商品期货早班车

2023年07月05日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏弱运行。宏观面需等待周五非农数据指引。TC依旧偏高位置，铜矿到精铜供应释放。需求端，华东华南升水210元和100元，现货升水明显走弱。价格反弹后，下游买入意愿不足。国内进口亏损200元，国内结构走弱，伦敦铜结构平水。操作上，伴随挤仓进入尾声，预期铜价依然区间震荡偏弱。关注国内刺激预期和美联储态度。仅供参考。 锌 周二2308合约围绕20050一线宽幅震荡，日内跌0.50%。现货方面，锌价回撤，华南市场下游补库情绪较好，持货商间积极接货轮转，华北，华东市场刚需采买为主，整体成交一般。基本面上，硫酸涨库问题未对炼厂开工造成直接阻碍，原料宽松，利润尚可背景下，冶炼厂基本满产运行。下游消费大多淡季，开工率持续下行，对价格的支撑作用有限。整体基本面支撑相对有限，近期驱动较差或价格延区间震荡为主。 铅 周二2308合约日内回落至15520元/吨，跌0.48%。现货市场方面，供需基本面表现较差，期现价差较大，持货商偏向交仓，报价较为坚挺，有部分贸易商意图扩大贴水出货，但整体成交较为清淡。废电瓶价格基本高位持平，再生铅散单库存有限，废电瓶价格易涨难跌。整体来看铅供需矛盾相对不突出，价格仍预计区间震荡为主，但供应端成本提供较强支撑，震荡区间或有所上移。 镍 周二，沪镍08合约震荡收159500元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报161750～171450元/吨，镍豆环比-900元/吨至162100元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2900元/吨，金川镍现货均升水11750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比小幅下跌1067.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33800元/吨。宏观层面，海外央行继续保持紧缩预期，持续对市场形成流动性压制，但近期国内政策发力预期有所增强。交易层面，交割品有所扩容，库存回升。镍价如期中枢下降，贴近15万元/吨的支撑位，预计有所支撑。支撑线附近，短线镍价震荡偏强概率大，反弹亦可继续抛空。 锡 昨日锡价震荡运行。供应端，在佤邦八月减产落地前，价格支撑预期偏强。需求端，？据TrendForce集邦咨询预估，今年第二季全球笔记本电脑出货量将达4045万台，季增15.7%，为连续六个季度以来首次恢复成长，但与去年同期相比则仍衰退11.6%。展望第三季，预期全球笔记本电脑出货量会持续成长至4308万台，季成长幅度收敛至6.5%。消费电子板块股票也持续走强，需求端的改善从终端正在发生。锡矿加工费低位不变，进口锡锭亏损10000元左右，国内contango结构维持。伦敦0-3结构维持800美金back。操作上，锡依然是有色板块内多配品种。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 杭州螺纹出库2.9万吨，较节前日均4万吨左右水平相比有一定下降。螺纹需求有放缓现象，但总体符合季节性。供应端钢厂维持微利(100元/吨左右），后续产量以稳为主。螺纹供需边际季节性转弱。此外，热卷垒库速度快于季节性。消息面限产消息再起，尽管细则暂未确定但市场出现买材空原料的操作。操作上建议观望为主。仅供参考。 不锈钢 周二，不锈钢07合约弱势下跌收14700元/吨，镍/不锈钢比价基本持平。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15150-15350元/吨。废不锈钢价格环比保持至10700元/吨。Mysteel口径下，上周300系产品小幅去库。据中联金数据，6月中国、印尼不锈钢产品均有小幅幅度增长，反映需求虽有回落、价格下跌但整体不锈钢并未有效减产，且短期供需相对平淡。预计不锈钢期货价格短线震荡。 铁矿石 周一钢联口径澳洲向中国发货环比增加185万吨至1732万吨，为本年次新高（新高为两周前），巴西全球发货环比增加25万吨至885万吨，创下本年新高。到货环比增加111万吨至2360万吨。库存环比小幅下降29万吨至1.27亿吨。需求端钢厂利润稳定，但目前生铁产量接近历史同期新高，后续产量将以下行为主。消息面限产消息再起，尽管细则暂未确定但市场出现买材空原料的操作。操作上建议观望为主。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT休市。供应端来看，美豆面积大幅调低，美豆新作产量收缩，市场对天气因子敏感性提升；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，未来两个月生长季，美豆维持逢低偏多为主，市场博弈的焦点为美豆单产，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕库存持续回升，不过绝对库存仍在同期低位，而单边跟外盘偏多为主。观点仅供参考! 油脂 阶段性油脂偏强。供给端来看，油料供应预期收缩，及MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，市场忧虑产区产量；而需求端，高频出口数据ITS显示同比环比均为下降，整体呈现供需双弱。价格维度，国际市场延续偏强格局，后期阶段核心在棕榈产量，关注预期差。而国内油脂单边跟随外盘，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309小幅下跌。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧。梅雨季节市场心态谨慎，市场维持低库存，低蛋价吸引冷库商及食品厂抄底。随着梅雨季蛋价季节性回落逐步进入尾声，产蛋率季节性回落加剧供应紧张，需求逐步好转，蛋价有望逐步反弹，期价受原料反弹带动，有望延续反弹势头，观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约小幅下跌。月初集团出栏有所缩量，散户有抗价情绪，猪价连续上涨，屠企收购难度较大，但终端白条走货相对疲软或抑制猪价涨幅。据涌益咨询数据，7月生猪出栏量或环比下降1.36%，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转。最新猪粮比破5，官方发文将启动第二批收储，受政策收储提振，短期猪价或将逐步企稳，后期或可回到成本线附近，期价有望震荡反弹。观点仅供参考。 玉米 昨日c2309小幅上涨。美国6月季度面积预测远高于市场预期，美玉米期价再创新低。国内渠道库存较低，余粮减少，贸易商惜售情绪增强，现货看涨情绪较浓，企业补库带动玉米现货价格偏强运行，但深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡将反过来压制现货价格上行幅度。随着稻谷拍卖临近，玉米小麦价差拉大，美玉米再创新低，进口到港逐步增加，国内再反弹空间有限，产业客户建议逢高卖出套保。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PVC 强预期弱现实，现货成交疲软。供应端上游亏损逐步检修，开工率68%，同比减少8%，乙烯法也逐步亏损减产开工率73%。需求端房地产新开工和销售依然较弱，PVC下游管材企业开工率还在60%左右需求不足。现货价格华东5650，华南5700，此价位上游多数亏损。PVC虽然供大于求，但目前价位上游亏损减产，下跌空间较小，建议观望 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX浙石化歧化装置已检修PX降负，后续乌鲁木齐石化等装置重启，供应逐渐回归但斜率平缓。芳烃亚美套利窗口收窄，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面新加坡、日本装置重启，供应增加。供应端PTA开工负荷小幅下降，供应维持高位。需求端聚酯工厂开工负荷进一步上涨至93%，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看7月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 检修支撑现货横盘，纯碱进口增加，5月纯碱进口量在10.38万吨，环比大增7.09万吨。供应端目前纯碱开工率84%，环比上个月减少6%，7-8月是检修高峰期，同时远兴能源逐步投产，关注第二条产线投产进度。需求端比较稳定，浮法玻璃日融量逐步增加，光伏玻璃日融量缓慢增加。纯碱价格沙河地区2000，武汉地区2050，青海1750，上游库存42.85万吨，环比下降0.88万吨，下降2.01%，纯碱供需较弱，建议贴水修复后保值 玻璃 期货修复基差，现货淡季回落。玻璃供应端增加到16.4万吨日融量，央行保交楼政策支撑竣工端需求， 梅雨季节限制了出货。库存累积，上游库存总量为5314万重量箱，较上周三库存增加154万重量箱，增幅2.98%，库存环比增幅扩大1.47个百分点，库存天数约26.10天，较上周增加0.56天。现货均价下跌10，华北1616，武汉地区1830，华东地区1940，华南地区1970，地区间价差逐步缩小。玻璃需求方向不清晰，供应端增量较多，利润较好，期货大幅度贴水，建议买09合约空01合约正套持有 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷高位，新装置三江100万吨贡献产量，供应压力大幅增加。华东港口库存累库5.2万吨在102.8万吨附近，处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，轻纺城成交低位。综合来看7月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于小幅累库状态；交易维度：最好的时候已过去，EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价走强，表明市场开始预期欧佩克减产带来供需的改善，周一沙特与俄罗斯分别宣布挺价措施，沙特称将额外减产100万桶日的计划延长一个月，即7-8月产量将维持在900万桶日；俄罗斯宣布，8月将减少原油出口50万桶日。昨日消息称，由于中东的减产，亚洲炼厂开始转向新的卖家。意味着中东减产将使得其他地区的供应开始变得紧张。但是最终油价是否能突破震荡区间上沿主要还是看需求，若7-8月旺季需求符合预期，则油价中枢大概率上移。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。