黑色商品日报：观望情绪浓厚，双焦承压运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-07-04 观望情绪浓厚，双焦承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：环保限产提振淡季表现，期货价格震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约先抑后扬，盘面收于3768元/吨，涨幅0.78%；热卷2310合约收于 3866元/吨，涨幅0.89%，钢材相较于原料运行偏强。现货方面，价格跟随盘面上行， 价格上涨10-30元/吨不等，午后盘面回落，昨日建材成交量14.5万吨。 整体来看，据钢联数据显示，唐山地区环保限产周影响产量约27.92万吨。需求方面，终端需求未见起色，按需拿货为主。库存方面，黑色产业链主动去库且库存都已处于低位。短期重点关注唐山钢铁企业限产进程以及粗钢平控后续发展。后期继续关注经济恢复和刺激消费的相关政策，另外也需谨防淡季需求回落所带来的市场负反馈，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：震荡 跨期：成材10-01、10-05正套跨品种：做多成材利润 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、淡季需求程度、原料价格等。 铁矿：震荡盘整，现货涨跌互现 逻辑和观点： 昨日铁矿期货全天走势震荡偏弱，至收盘，铁矿主力09合约收于821元/吨，较前日上 涨2元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港涨跌互现，市场交投情况一般。成交方面，全国主港铁矿累计成交129万吨，环比下降7%；远期现货累计成交58万吨（6笔），环比下降29%。 整体来看，近期限产政策成为市场交易核心，铁矿石价格高位回落，上周铁矿石新口径澳巴发运中国占比环比大幅回落，45港铁矿总库存周度环比小幅回落。铁水产量持 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 续走高，加之废钢供给不足，铁矿石消费存在较强支撑。但目前钢厂信心仍显不足，维持原料低库存策略，未有明显补库动作，铁矿石供需依旧健康，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，以及宏观利好不及预期，将对铁矿石形成中期利空，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：观望情绪浓厚，双焦承压运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309主力合约延续下跌，盘面收于2078元/吨，下跌34.5元/吨，跌幅1.63%。现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格1900元/吨，环比持平。供应方面，国内焦炭供给产能过剩局面或将继续维持，未来产量高低仍取决于焦化利润水平。需求方面，虽铁水产量延续高位，焦炭需求有一定支撑，但近期宏观氛围再度转弱，叠加金十数据公布唐山区域内钢厂限产，焦炭需求或将承压，长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移。 焦煤方面：昨日焦煤2309主力合约延续下行，盘面收于1316元/吨，下跌37元/吨，跌幅2.73%。供应方面，煤矿开工率微增，产地焦煤供应较为平稳，蒙煤通关量大幅增加维持在1000车左右，处于同期高位水平。需求方面，目前铁水产量维持高位，对焦煤需求形成一定支撑。但近期宏观环境转弱，叠加金十数据公布唐山区域内钢厂限产，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨。 策略： 焦炭方面：中性震荡焦煤方面：中性震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无风险： 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：库存高位压力大，卖方挺价难持续 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区整体提价30元左右/吨后，交投活跃度有走弱迹象，部分煤矿排队车辆逐步减少。鄂尔多斯销售持续改善，坑口库存稳中有降。煤矿试探调涨煤价，用户参与竞价积极性有所提升。港口方面，高温天气，库存下降，发运倒挂以及水电不及预期等因素对市场情绪形成较强支撑，部分贸易商报价有所上移，但买方对高位报价有所抵触。进口方面，近期进口煤市场整体平稳运行，报价整体变化较小，终端用户积极性不高，以观望为主，成交也主要以补空单为主。运价方面，截止到7月4日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于547.04，相比上一交易日下跌8.77点。 需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃产销一般，纯碱震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309偏强运行，收于1562元/吨，环比上涨44元/吨。现货 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 方面，全国均价1864元/吨，环比下降10元/吨。供应方面，企业开工率79.08%，环比持平。整体来看，玻璃厂利润较好，供应持续增加，梅雨淡季玻璃不易存储，下游采购谨慎，预期玻璃将维持震荡偏弱走势，后期继续关注房地产政策及玻璃日度产销存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1703元/吨，环比上涨15元/吨。现货方面，国内纯碱市场走势偏稳，现货价格相对坚挺。昨日国内纯碱开工率84.16%，略有下降。整体来看，近期轻重碱现货价格止跌企稳，本周纯碱开工率和产量均有所回落，部分产家仍有夏季检修计划，而远兴一线投产将逐步释放产量，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：低位震荡跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、纯碱夏季检修情况、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日7月4日 昨日7月3日 上周6月27日 上月6月2日 项目 合约 今日7月4日 昨日7月3日 上周6月27日 上月6月2日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3780 3760 3750 3620 上海现货 3900 3890 3880 3810 北京现货 3760 3750 3730 3690 天津现货 3860 3840 3810 3700 广州现货 3900 3870 3830 3770 广州现货 3860 3850 3840 3790 RB10合约 3768 3767 3728 3596 HC10合约 3866 3858 3835 3722 RB01合约 3683 3677 3640 3523 HC01合约 3783 3775 3746 3638 RB05合约 3623 3611 3590 3491 HC05合约 3706 3707 3682 3579 基差:上海 RB10 12 -7 22 24 基差:上海 HC10 34 32 45 88 RB01 97 83 110 97 HC01 117 115 134 172 RB05 157 149 160 129 HC05 194 183 198 231 基差:北京 RB10 82 73 92 184 基差:天津 HC10 84 72 65 68 RB10-RB01 85 90 88 73 HC10-HC01 83 83 89 84 RB01-RB05 60 66 50 32 HC01-HC05 77 68 64 59 唐山普方坯价格 3570 3560 3520 3390 长流程即期利润 华北 195 173 197 213 张家港6-8mm废钢 2590 2580 2580 2460 华东 116 113 141 181 唐山生铁即时成本 2462 2468 2425 2320 江苏生铁即时成本 2575 2571 2533 2443 全国废钢到货(万吨) 43.74 43.77 47.97 39.31 长流程盘面利润 近月 269 258 243 315 全国建材成交(万吨) 14.50 18.20 19.89 18.90 远月 299 291 272 328 长流程即期利润 华北 174 170 202 239 超远月 299 296 288 328 华东 79 66 92 72 卷矿比 现货 4.10 4.09 4.06 4.32 长流程盘面利润 近月 235 231 200 246 10合约 4.71 4.71 4.65 4.99 远月 253 247 219 260 01合约 5.04 5.04 4.97 5.29 超远月 262 249 243 281 卷焦比 现货 2.01 2.01 2.01 2.08 短流程即期利润 华东 -219 -226 -235 -253 10合约 1.86 1.84 1.83 1.87 华南 -246 -249 -260 -258 01合约 1.85 1.83 1.82 1.86 螺矿比 现货 3.97 3.96 3.92 4.10 卷螺差 现货 120 130 130 190 10合约 4.59 4.60 4.52 4.82 10合约 98 91 107 126 01合约 4.91 4.91 4.83 5.12 01合约 100 98 106 115 螺焦比 现货 1.95 1.94 1.94 1.98 焦炭焦煤 10合约 1.81 1.79 1.78 1.81 焦炭现货价格:准一级 日照港 1940 1940 1930 1830 01合约 1.80 1.78 1.77 1.80 唐山到厂价 1860 1860 1860 1860 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2070 日青京曹四港最低价 PB粉 866 865 870 803 J09合约 2078 2100 2097 1992 超特粉 730 730 725 677 J01合约 2045 2060 2054 1958 卡粉 970 968 969 900 J05合约 2003 2021 2006 1914 普氏62%美金指数 - 110.55 113.95 - 基差:日照港现货 J09 38 16 9 6 I09合约 821 819 824 746 J01 71 56 52 40 I01合约 751 749 754 688 J05 113 96 99 84 I05合约 711 710 712 661 J09-J01 33 40 43 34 基差:PB粉 I09 108 109 110 115 J01-J05 42 40 48 45 I01 179 180 180 172 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1500 1500 1500 1400 I05 218 218 222 200 沙河驿蒙5# 1700 1700 1700 1610 基差:超特粉 I09 116 118 108 134 蒙煤3#仓单价 1285 1285 1315 1355 I01 187 189 178 191 澳洲中挥发硬焦CFR中国 188 188 188 190 I05 226 227 220 219 JM09合约 1316 1331 1333 1276 基差:普氏指数 I09 - 116 138 - JM01合约 1293 1310 13