高频数据周度追踪：消费链条产需景气尚可 建筑链条需求仍然低迷

yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 消费链条产需景气尚可建筑链条需求仍然低迷 ——高频数据周度追踪 2023年7月4日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 消费链条产需景气尚可建筑链条需求仍然低迷 2023年7月4日 上周高频数据显示消费链条景气尚可，外贸景气度在底部附近，但建筑链条仍然偏弱，政策预期对黑色系商品价格仍有支撑。端午期间汽车销售有所回暖，24城新房销售环比季节性改善但相对往年同期仍偏低，11城二手房销售仍在下滑。生产端电煤日耗同比增速回落，半钢胎开工率维持高位、织机开工率回升，但螺纹表观需求、水泥发运率、石油沥青装置开工率以及PVC开工率均在历年来的低位。基数效应下韩国出口同比降幅收窄至-6%但仍不及预期，BDI再度走低，SCFI小幅回升，显示外贸景气度已在底部徘徊。外盘商品价格小幅回落，内盘商品整体维持震荡。油价先抑后扬，化工与有色产品上周多数下跌，迎峰度夏动力煤价格小幅回升，螺纹钢价格小幅回落，铁矿石延续走高，炼焦煤大致持平。玻璃与水泥仍延续跌势。农产品价格同环比均延续跌势，猪肉价格创近一年来新低。 消费：端午前后汽车销售回暖，高基数下乘用车零售同比仍从-2%升至9%，去库存影响下批发增速则有所下滑。暑期档开启观影需求延续恢复，电影票房改善，但绝对水平仍低于19年同期。 地产：24城新房销售延续了20年后半年末季节性回升的态势，同比降幅从-49%升至-29%，但绝对值仅高于19年同期，销售改善主要由一二线城市贡献，三线城市环比仍在下降。但11城二手房成交环比仍在下滑，绝对成交面积较22年前历年同期水平偏低；300城土地成交面积环比同样季节性回升，但绝对规模仍偏低，四周移动平均同比降幅扩大，土地溢价率小幅上行；十大城市可售面积小幅下滑，库销比继续回落。 生产：高温天气推高居民用电需求但水电出力提升，沿海8省电煤日耗环比回落，基数效应影响下全国同比降至3.3%。上周螺纹钢产量同比升至2.5%，但绝对量仍处历史同期低位，表观需求加速回落；水泥发运率与石油沥青开工率均明显低于22年之前的水平。下游半钢胎开工维持高位，江浙织机开工持续小幅提升，仅低于21年同期水平，但PVC开工率仍然明显偏低，显示国内消费与出口链条开工尚可，但建筑链条景气度偏弱。 外需：6月韩国出口同比降幅收窄至-6%，这主要受基数效应影响，仍弱于预期的-3.6%。BDI指数小幅回升主要由好望角型船运费上涨带动。SCFI指数触底反弹，但中国出口与进口集装箱运价指数环比仍延续下滑趋势。 大宗：上周外盘商品价格小幅回落，内盘商品整体维持震荡。EIA库存去化叠加美国通胀降温美元指数回落，原油价格下半周明显反弹。主要化工品上周价格多数下跌，铜、铝、锌等主要有色金属价格上周也有所下跌，仅钴价明显上涨。迎峰度夏动力煤价格小幅回升，螺纹钢供给增加表观需求明显走弱，但在政策刺激预期下价格仅小幅回落，铁水产量回升铁矿石价格延续走高，炼焦煤价格大致持平。玻璃与水泥价格仍然延续跌势。 物价：上周农产品价格同环比均继续走低，猪肉批发价格创22年4月以来新低，其余肉类、水果蔬菜价格均不同程度下跌；主粮价格窄幅波动。 风险因素：经济恢复不及预期、财政政策不及预期。 目录 一、端午前后汽车销售回暖暑期档推升票房但仍低于19年同期4 二、新房销售季节性回升但绝对值依然偏低二手房销售持续下滑4 三、国内消费与出口链条开工尚可建筑链条景气度明显偏弱6 四、船多货少BDI指数再度转弱，美西线涨价推动SCFI指数反弹8 五、油价反弹有色整体回落，政策预期仍然支撑黑色系9 六、农产品价格持续走低猪肉价格创近一年来新低10 风险因素11 图目录 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速4 图2：电影票房收入同比增速4 图3：24城商品房销售面积5 图4：4个一线城市商品房销售面积5 图5：6个二线城市商品房销售面积5 图6：14个三线城市商品房销售面积5 图7：11城二手房成交面积5 图8：300城成交规划建筑面积5 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA6 图10：300城土地成交溢价率6 图11：十大城市商品房可售面积6 图12：全国25省煤炭日耗比较7 图13：煤耗周度同比7 图14：电炉开工率7 图15：主要钢厂螺纹钢产量7 图16：螺纹钢表观消费7 图17：石油沥青装置开工率7 图18：水泥发运率7 图19：江浙织机开工率7 图20：PVC开工率8 图21：汽车半钢胎开工率8 图22：韩国月度日均出口总额同比增速8 图23：波罗的海干散货指数8 图24：上海出口集装箱运价指数8 图25：中国进出口集装箱运价指数8 图26：CRB与南华商品指数9 图27：OPEC一揽子原油价格9 图28：动力煤、铁矿石价格9 图29：螺纹钢、热轧板卷价格9 图30：水泥价格指数、玻璃价格10 图31：PTA、PVC价格10 图32：长江有色市场铜、铝平均价10 图33：长江有色市场锌平均价10 图34：农产品批发价格200指数10 图35：猪肉平均批发价、零售价10 图36：牛肉、羊肉平均批发价11 图37：蔬菜、水果、鸡蛋、禽类平均批发价11 上周高频数据显示消费链条景气尚可，外贸景气度在底部附近，但建筑链条仍然偏弱，政策预期对黑色系商品价格仍有支撑。端午期间汽车销售有所回暖，24城新房销售环比季节性改善但同比仍为负，其中一二线城市有所回升但三线城市仍在回落，11城二手房销售仍在下滑。生产端电煤日耗同比增速回落，国内消费与出口链条开工尚可，半钢胎开工率维持高位、织机开工率回升，但建筑链条景气度偏弱，螺纹表观需求、水泥发运率、石油沥青装置开工率以及PVC开工率均在历年来的低位。基数效应下韩国出口同比降幅收窄至-6%，但仍不及预期，BDI再度走低，SCFI小幅回升，显示外贸景气度已在底部，但何时反弹不确定性仍存。外盘商品价格小幅回落，内盘商品整体维持震荡。油价先抑后扬，EIA库存下降下半周明显反弹，化工与有色产品上周多数下跌，迎峰度夏动力煤价格小幅回升，螺纹钢价格小幅回落，铁矿石价格延续走高，炼焦煤价格大致持平。玻璃与水泥仍延续跌势。农产品价格同环比价格均延续跌势，猪肉价格创近一年来新低。 一、端午前后汽车销售回暖暑期档推升票房但仍低于19年同期 端午前后汽车销售回暖，高基数下乘用车零售同比仍从-2%升至9%，去库存影响下批发增速则有所下滑。暑期档开启观影需求延续恢复，电影票房改善，但绝对水平仍低于19年同期。在降价促销等政策带动下，端午前后汽车销售回暖，6月25日当周乘用车零售环比显著抬升，在去年同期汽车购置税减半政策带来的高基数下，乘用车零售同比仍然转正，增速从-2%升至9%；国六老款车型延期销售政策明确，去库存叠加高基数影响下25日当周乘用车批发增速同比从5%降至-4%。暑期档正式开启，居民观影需求延续恢复，25日当周电影票房收入环比大幅增长，同时显著高于21年、22年同期，但仍低于19年同期水平。 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速 资料来源:万得，信达证券研发中心 图2：电影票房收入同比增速 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、新房销售季节性回升但绝对值依然偏低二手房销售持续下滑 24城新房销售延续了20年后半年末季节性回升的态势，同比降幅从-49%升至-29%，但绝对值仅高于19年同期， 销售改善主要由一二线城市贡献，三线城市环比仍在下降。但11城二手房成交环比仍在下滑，绝对成交面积较 22年前历年同期水平偏低；300城土地成交面积环比同样季节性回升，但绝对规模仍偏低，四周移动平均同比降幅扩大，土地溢价率小幅上行；十大城市可售面积小幅下滑，库销比继续回落。6月最后一周，24城商品房成交面积环比延续了20年后半年末季节性抬升的态势，销售面积绝对值仅高于19年同期水平，同比降幅从前一周的-49%收窄至-29%；分能级来看，上周销售改善主要由一、二线城市带动，4个一线城市和6个二线城市销售同比分别从前一周的-42%和-65%升至-10%和-21%，但三线城市地产销售环比仍然放缓。而11城二手房成交环比反而出现下滑，绝对成交面积较22年前历年同期水平偏低。300城土地成交面积也延续了近年来半年末走高的季节性规律，环比回升88.9%，这主要受到了一线与三四线市场改善的驱动，但绝对值依然低于18年以来同期水平，4周移动平均值仍然出现了回落，而土地溢价率环比回升2.4pct至4.5%。十大城市商品房可售面积环比小幅下滑，库销比继续回落，环比前一周下降0.76个月至12.11个月。 图3：24城商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 图4：4个一线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心注：包括北京、上海、广州、深圳 图5：6个二线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括杭州、南京、成都、苏州、福州、济南 图6：14个三线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括泰安、芜湖、青岛、惠州、扬州、韶关、嘉兴、温州、江门、莆田、宝鸡、海门、云浮、舟山 图7：11城二手房成交面积图8：300城成交规划建筑面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、佛山、江门 201820192020 万平方米202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA 一线二线三四线300城 图10：300城土地成交溢价率 201820192020 % 100%25 50%20 0%15 -50%10 -100%5 0 202120222023 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 资料来源:万得，信达证券研发中心资料来源:万得，信达证券研发中心 图11：十大城市商品房可售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 三、国内消费与出口链条开工尚可建筑链条景气度明显偏弱 高温天气推高居民用电需求但水电出力提升，沿海8省电煤日耗环比回落，基数效应影响下全国同比降至3.3%。上周螺纹钢产量同比升至2.5%，但绝对量依然处在历史同期低位，表观需求加速回落；水泥发运率与石油沥青开工率均明显低于22年之前的水平。下游半钢胎开工维持高位，江浙织机开工持续小幅提升，仅低于21年同期水平，但PVC开工率仍然明显偏低，显示国内消费与出口链条开工尚可，但建筑链条景气度偏弱。厄尔尼诺现象影响下国内南涝北旱，上周南方沿海地区降雨增多，气温大致走平，北方内陆区域气温升幅更大。高温天气推动民用电力需求上升，但南方水电出力提升，沿海8省日耗较端午节前反而有所下降，基数效应影响下全国同比增速降至4.4%，其中内陆17省和沿海8省增速分别为5.1%和3.3%。高炉、电炉开工率环比持平，其中高炉开工率偏高，但电炉开工则处在偏低水平，仅高于22年同期，主要钢厂螺纹钢产量同比转正，增速由-5.1%升至 2.5%，但仍明显低于2022年前的同期水平。螺纹钢表观消费大幅回落至255.77万吨，同比降幅扩大至-20.9%；前一周水泥发运率小幅回落至46.26%，仅略高于2