高频数据追踪：建筑与外需仍然偏弱，弱复苏格局愈发明朗

yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 建筑与外需仍然偏弱弱复苏格局愈发明朗 ——高频数据追踪 2023年3月27日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 建筑与外需仍然偏弱弱复苏格局愈发明朗 2023年3月27日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 上周高频数据显示，国内建筑投资强度偏弱，外需仍有走弱压力，消费需求有所回升但也并不强势，地产销售仍然偏强但其在二季度后能否继续持续仍需观察。后续经济大概率仍将延续偏弱复苏的态势。 消费：降价促销政策下，3月第3周乘用车销量有所回暖，零售增速升至 10%，院线票房同比同样转正。 地产：上周地产销售延续回升，24城新房销售面积环比增加10.9%，整体与19年同期大致持平，各能级城市成交面积均在上升，其中一线城市略低于19年，二三线城市略高于19年。11城二手房成交面积继续回升，但增幅收窄，与2021年同期基本相当。随着集中供地的开启，上周土地市场成交规模大幅回升，土地溢价率略微回升至4.5%，十大城市可售面积环比微升，库销比略有回落。 生产：动力煤日耗呈现淡季特征，沿海8省与内陆17省日耗环比微升，但同比增速略有放缓。钢材供需两弱，高炉开工率高位微升，但螺纹钢产量环比小幅下降，螺纹钢表观需求降至22年同期水平，水泥发运率升幅放缓，显示建筑活动仍然偏弱。石油沥青装置开工率小幅回升，与20年同期相当，汽车半钢胎仍然偏强，但PVC、江浙织机开工率均降至近年来的低点。 外需：受芯片出口大幅下滑的影响，韩国3月中上旬出口同比下滑17.4%。大型船只需求不足，BDI指数3月15日后持续回落，上海出口集装箱运价指数在前期大幅回落后趋稳，上周环比小幅下降0.2%至908.35。 大宗：上周大宗商品价格整体持稳。欧美银行业危机带来的恐慌情绪逐步消退，叠加俄罗斯减产影响，原油价格小幅反弹；化工品价格涨跌互现，MDI、PVC、LLDPE价格回落，而烧碱、PTA和尿素价格回升。有色金属价格先抑后扬，周均价铜铝锌环比回落，铅锡上涨；动力煤高库存下终端采购需求不足，价格环比下降2.2%；钢材供需两弱，螺纹钢去库速度放缓，铁矿石、焦煤等原料价格也有所回落，钢价成本重心下移，上周螺纹钢价格环比下降2.0%，热卷价格略好于螺纹；玻璃下游刚需补货，库存逐步去化，现货价格小幅回升，而水泥价格企稳。 物价：上周主要农产品价格涨跌不一。水果、鸡蛋、白条鸡价格有所上涨；而畜肉、蔬菜价格均有所回落，主粮走势普遍偏弱。 风险因素：经济恢复超预期、财政政策超预期。 目录 一、汽车销售有所回升院线票房同比转正4 二、新房与二手房销售继续上行土地成交放量溢价率略有回升4 三、部分生产数据季节性高点已现相对于历年均值仍然偏弱6 四、韩国前20天出口大幅回落干散货运价转跌集运价格企稳8 �、海外恐慌情绪消退外盘价格企稳国内黑色系需求偏弱价格延续跌势8 六、猪肉鲜菜价格下跌主粮价格走势偏弱10 风险因素10 图目录 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速4 图2：电影票房收入同比增速4 图3：24城商品房销售面积5 图4：4个一线城市商品房销售面积5 图5：7个二线城市商品房销售面积5 图6：13个三线城市商品房销售面积5 图7：11城二手房成交面积5 图8：百城土地成交面积5 图9：百城土地成交溢价率6 图10：十大城市商品房可售面积6 图11：全国煤炭日耗农历比较6 图12：全国25省气温农历比较6 图13：高炉开工率7 图14：主要钢厂螺纹钢产量7 图15：螺纹钢表观消费7 图16：石油沥青装置开工率7 图17：水泥发运率7 图18：江浙织机开工率7 图19：PVC开工率7 图20：汽车半钢胎开工率7 图21：韩国前20日出口金额同比增速8 图22：波罗的海干散货指数8 图23：上海出口集装箱运价指数8 图24：中国进出口集装箱运价指数8 图25：CRB与南华商品指数9 图26：OPEC一揽子原油价格9 图27：动力煤、铁矿石价格9 图28：螺纹钢、热轧板卷价格9 图29：水泥价格指数、玻璃价格9 图30：PTA、PVC价格9 图31：长江有色市场铜、铝平均价10 图32：长江有色市场锌平均价10 图33：农产品批发价格200指数10 图34：猪肉平均批发价、零售价10 图35：牛肉、羊肉平均批发价10 图36：蔬菜、水果、鸡蛋、禽类平均批发价10 上周高频数据显示，部分生产数据季节性高点已经出现，动力煤需求呈现淡季特征，半钢胎开工率仍然偏强，但PVC、江浙织机均降至近年来的低点；螺纹钢表观需求降至22年同期水平，水泥发运率升幅放缓，显示建筑需求偏弱。受芯片出口大幅下滑的影响，韩国3月中上旬出口降幅扩大；大型船只需求不足，BDI指数重新转跌，集运价格有所企稳。欧美银行业危机带来的恐慌情绪逐步消退，外盘商品价格有所企稳，国内黑色系商品需求偏弱价格延续跌势。在降价促销政策之下，3月第3周乘用车销量有所回暖，零售增速升至10%，院线票房同比同样转正。但地产销售延续暖意，新房、二手房成交环比均有所回升。总体来看，高频数据显示国内建筑投资强度偏弱，外需仍有走弱压力，消费需求有所回升但也并不强势，地产销售仍然偏强但其在二季度后能否继续持续仍需观察。后续经济大概率仍将延续偏弱复苏的态势。 一、汽车销售有所回升院线票房同比转正 降价促销政策下，3月第3周乘用车销量有所回暖，零售增速升至10%，院线票房同比同样转正。3月第三周地区性刺激政策的影响，对强依赖线下接触的购车服务市场信心提振明显，13-19日当周国内汽车销售有所回暖，受基数效应影响，零售增速同比转正，由-18%升至10%，批发增速从-12%上升至-4%。电影市场景气度有所回升，4WMA院线票房收入同比增速由上周的-24.9%上升至19.5%。 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速 乘用车零售销量同比 图2：电影票房收入同比增速 %100 50 0 -50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -100 乘用车批发销量同比 %电影票房收入同比-4WMA400 300 200 100 0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -100 资料来源:万得，信达证券研发中心资料来源:万得，信达证券研发中心 二、新房与二手房销售继续上行土地成交放量溢价率略有回升 上周地产销售延续回升，24城新房销售面积环比增加10.9%，整体与19年同期大致持平，各能级城市成交面积均在上升，其中一线城市略低于19年，二三线城市略高于19年。11城二手房成交面积继续回升，但增幅收窄，与2021年同期基本相当。随着集中供地的开启，上周土地市场成交规模大幅回升，土地溢价率略微回升至4.5%，十大城市可售面积环比微升，库销比略有回落。上周地产数据延续回升。24城商品房成交面积环比增加10.9%，与19年同期大致相当，但仍弱于2021年；分能级来看，一二三线城市成交面积环比均有所上行，其中一线城市 略低于19年同期，二三线城市略高于2019年同期。我们跟踪的11城二手房成交面积继续向上，尽管环比增速收窄至3.5%，但仍与2021年大致相当。上周南京进行集中土地出让，西安、长沙、杭州等城市也均有较多地块出让，带动百城土地成交面积环比大幅增加95.8%，土地溢价率环比回升0.81pct至4.48%。十大城市商品房可售面积小幅回升0.6%，库销比环比前一周下降0.03个月至13.38个月。 图3：24城商品房销售面积图4：4个一线城市商品房销售面积 20192020202120222023 10000平00方米 20192020202120222023 25000平0方米 800000200000 600000 400000 150000 100000 20000050000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 00 资料来源:万得，信达证券研发中心 图5：7个二线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、上海、广州、深圳 图6：13个三线城市商品房销售面积 20192020202120222023 50000平0方米 400000 300000 200000 100000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 20192020202120222023 40000平0方米 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括杭州、南京、武汉、成都、苏州、福州、济南 图7：11城二手房成交面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括泰安、芜湖、青岛、惠州、扬州、嘉兴、温州、宁波、江门、莆田、宝鸡、云浮、荆门 图8：百城土地成交面积 20192020202120222023 30000平0方米 250000 200000 150000 100000 50000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 20192020202120222023 12000万平方米 10000 8000 6000 4000 2000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、佛山、江门 资料来源:万得，信达证券研发中心 20192020202120222023 % 35 30 25 20 15 10 5 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 20192020202120222023 9500万平方米 9000 8500 8000 7500 7000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 6500 资料来源:万得，信达证券研发中心资料来源:万得，信达证券研发中心 三、部分生产数据季节性高点已现相对于历年均值仍然偏弱 动力煤日耗呈现淡季特征，沿海8省与内陆17省日耗环比微升，但同比增速略有放缓。钢材供需两弱，高炉开 工率高位微升，但螺纹钢产量环比小幅下降，螺纹钢表观需求降至22年同期水平，水泥发运率升幅放缓，显示建筑活动仍然偏弱。石油沥青装置开工率小幅回升，与20年同期相当，汽车半钢胎仍然偏强，但PVC、江浙织机开工率均降至近年来的低点。动力煤日耗继续呈现淡季特征，沿海8省和内陆