棉花周报：静等抛储政策落地

棉花周报—静等抛储政策落地 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：多单持有，伺机加多 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花整理后重新上涨。郑棉在市场传闻抛储政策将会落地，数量低于预期后迅速拉升；ICE棉花在周五之前比较疲软，在USDA公布种植面积前后，均有不同程度涨幅。2、ICE棉花：本周美国棉花种植区域天气良好，美国农业部年度种植面积报告显示，2023年棉花种植面积为1,108.7万英亩，较上年的1376.3万英亩减少19%，也低于业内预期的1,111.9万英亩，此消息利多推动了棉花价格上涨。3、郑棉：棉花产业链利润向上游转移，下游接受涨价能力较弱，纺纱和织布环节利润被挤压，但在现有资源供给较少下，大部分棉纺依然等待低价补库。周五市场传闻抛储政策即将落地，数量低于预期，加上外盘上涨，价格涨幅较大。4、操作建议：目前除了政策性风险，比如提前发放进口配额，国储棉拍卖等，将会让棉花承压，下游需求疲软对市场影响不大，即使下跌空间也不大。中期来看，ICE棉花绝对价格低，因此上涨的基础仍然牢固。操作上，可耐心等待调整结束，多单再介入。风险因素：ICE棉花继续下跌 震荡上涨 国内棉花重新上涨 棉花产业链利润向上游转移，下游接受涨价能力较弱，纺纱和织布环节利润被挤压，但在现有资源供给较少下 ，大部分棉纺依然等待低价补库。周五市场传闻抛储政策即将落地，数量低于预期，加上外盘上涨，价格涨幅较大。 1-9月差价回归扩大是趋势 •从历史的1-9月价差图来看，价差处于近5年次低点，预期后期重新回归正数 ，继续有望扩大。 基差季节性回落 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-02 02-0203-02 04-02 05-0206-02 07-02 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 2020 2021 2022 2023 •期货价格上涨较快，现货价格涨幅较小，基差缩小到582元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 棉花供求分析：全球消费量大增 USDA在6月份报告中小幅提高了棉花消费量，而产量提高更多一些，棉花略有短缺 ，这已经是连续第二个月份短缺。预计平衡表短缺还将持续到11-12月份。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-06 116.72 117 43.75 92.79 79.31% -0.28 2023-05 115.69 116.23 42.85 92.28 79.39% -0.54 美国 2023-06 16.5 2.2 14 3.5 159.09% 14.3 2023-05 15.5 2.2 13.5 3.3 150.00% 13.3 中国 2023-06 27 37.5 -9.5 38.04 101.44% -10.5 2023-05 27.5 37.5 -9 38.34 102.24% -10 巴西 2023-06 13.25 3.3 9.25 16.07 486.97% 9.95 2023-05 13.25 3.3 8.7 16.02 485.45% 9.95 印度 2023-06 25.5 24.5 2.4 11.2 45.71% 1 2023-05 25.5 24.5 2.4 10.55 43.06% 1 巴基斯坦 2023-06 5.9 9.8 -4.5 2.05 20.92% -3.9 2023-05 5.3 9.6 -4.7 1.88 19.58% -4.3 6 全国新棉销售97.1% •截至2023年6月29日，全国新棉采摘基本结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至6月29日，全国加工率为100% ，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点，其中新疆加工100%；全国销售率为97.1%，同比提高33.5个百分点，较过去四年均值提高15.8个百分点，其中新疆棉销售97.1%。 •按照国内棉花预计产量671.9万吨（国家棉花市场监测系统2023年3月份预测 ）测算，截至6月29日，全国累计交售籽棉折皮棉671.9万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加79.7万吨，其中新疆交售622.7万吨；累计加工皮棉671.9万吨，同比增加91.8万吨，较过去四年均值增加80.2万吨，其中新疆加工622.7万吨；累计销售皮棉652.5万吨，同比增加283.6万吨，较过去四年均值增加170.9万吨，其中新疆棉花销售604.5万吨。 5月进口棉花数量同比继续回落 据海关统计数据，2023年5月我国进口棉花约11万吨，环比增加约3万吨，同比下降约40.6%。 2023年1-5月我国进口棉花约49万吨，同比下降约49.7%。 2022/23年度(2022.9-2023.5)我国进口棉花约106万吨，同比下降约21.5%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 5月我国棉纱进口量同比下降1.4% •据海关统计数据,2023年5月我国进口棉纱线约13万吨,环比增加约1万吨,同比下降约1.4%。 •2023年1-5月我国进口棉纱线约54万吨,同比下降约13.6%。 •2022/23年度(2022.9-2023.5)我国进口棉纱线约85万吨,同比下降约32.0%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023-06-13 2023-05-13 2023-04-13 内外棉纱差价继续缩小 C21S中巴内外价差 2023-03-13 2023-02-13 C32S中印内外价差 2023-01-13 2022-12-13 2022-11-13 2022-10-13 2022-09-13 2022-08-13 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-07-13 5月份布产量环比持平 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 5月份纺织类、服装出口再下降 •据海关统计：5月，中国纺织服装出口253.2亿美元，下降13.1%，环比下降1.3%。其中纺织品出口120.2亿美元，下降14.2%，环比下降5.6%；服装出口133亿美元，下降12.2%，环比增长3%。 •2023年1-5月，纺织服装累计出口1182亿美元，下降5.3%，其中纺织品出口568.3亿美元，下降9.4%；服装出口613.7亿美元，下降1.1%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 249,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 20192020202120222023 20192020202120222023 5月份国内服装零售额环比上升 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业、工业库存同比增加 •5月份国内棉花商业库存为349.28万吨，同比减少67万吨；工业库存为85.44万吨，同比增加26.34万吨，下游补库比较明显。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3 棉花下游需求变化：纺纱厂棉花库存略增，棉纱库存增加 •纺纱厂原材料库存继续下降，棉纱库存累积 •本周在棉花价格继续走高，纺纱厂谨慎采购，棉纱则提价困难销售放缓，截止6月30日棉花库存为30.3天。棉纱下游需求一般，当棉花价格大涨后，纱厂提高售价，棉纱销售放缓、库存增加至17.5天。 3720 18 32 16 2714 12 22 10 17 8 12 2022/8/192022/9/302022/11/112022/12/232023/2/32023/3/172023/4/282023/6/9 6 2022/12/302023/1/292023/2/242023/3/242023/4/212023/5/192023/6/16 中国棉纺厂开工率下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率略有下降。 纯棉纱厂负荷率 62 61.5 61 60.5 60 59.5 59 58.5 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 58 印度纺纱厂开工率不变 印度纺纱厂开工率 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 2022/10/14 2022/10/21 2022/10/28 2022/11/4 2022/11/11 2022/11/18 2022/11/25 2022/12/2 2022/12/9 2022/12/16 2022/12/23 2022/12/30 2023/1/6 2023/1/13 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/