能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2023年7月3日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 橡胶：截至2023年6月30日，上期所天然橡胶库存172890（-100）吨，仓单172790（-170）吨。20号胶库存71265（-1310）吨，仓单66226（-403）吨。 甲醇：上周沿海甲醇库存92.2万吨，沿海地区甲醇可流通货源预估41.9万吨附近。本周进口船货集中排队卸货，整体卸货速度缓慢，沿海外采MTO装置检修，需求减弱，太仓整体周度提货量环比下降。 【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶延续近三周以来矩形区间大幅度盘整震荡，下方有前期低点支撑，上方有前期高点压力，周涨幅0.00%报收于12080；甲醇经过前期一个多月以来的空头持续大幅下跌后，而后延续两周地位宽幅矩形区间震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升偏多头上行，站上20天均线上方有60天均线压力，且中期趋势线方向仍向下，形成中期压力下短期偏多的市场行情走势形态，周涨幅3.94%报收于2163；PTA延续近三周以为围绕60天均线上下波动，形成宽幅矩形区间盘整震荡的行情格局，周跌幅0.11%报收于5610；塑料维持三周多以来空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，上周以来逐渐反弹回升，短期偏多头市场行情格局，周涨幅0.43%报收于7914，聚丙烯延续近一个月以来空头压力线下宽幅区间盘整震荡，周涨幅0.26%报收于7079；PVC延续一个多月以来空头压力线下低位宽幅区间震荡，周涨幅0.69%报收于5863。 日均成交量：上周能源化工类期权除了甲醇期权大幅度增加，PTA期权大幅减少以外，其他能源化工类期权日均成交量小幅变化。橡胶期权日均成交量减少1.57万手报收于4.55万手；甲醇期权日均成交量增加11.61万手报收于87.96万手；PTA期权日均成交量增加4.59万手至96.50万手；塑料期权期权日均成交量增加1.14万手至16.85万手，聚丙烯期权日均成交量减少1.09万手至15.90万手；PVC期权日均成交量大幅减少5.41万手至16.86万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权持续大幅度增加，橡胶期权小幅减少以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为不同程度有所增加。其中橡胶期权日均持仓量减少0.73万手至12.01万手，甲醇期权日均持仓量增加4.12万手至77.62万手，PTA期权日均持仓量增加9.36万手至82.62万手；塑料期权日均持仓量增加0.71万手至6.18万手，聚丙烯期权增加0.81万手至7.77万手，PVC期权增加2.88万手至20.99万手。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.25，甲醇期权持仓量PCR持续下降报收于0.37，PTA期权持仓量PCR小幅下降报收于0.81，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.92，聚丙烯期权持仓量PCR快速下降报收于0.59，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.31。 隐含波动率：上周能源化工类期权甲醇和PTA期权隐含波动率持续大幅下跌仍维持较高水平，聚丙烯和PVC期权隐含波动率小幅上升，其他能源化工类期权隐含波动率窄幅波动有所下降。截止上周五收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于22.33%，甲醇期权隐含波动率报收于27.68%，PTA期权隐含波动率报收于24.94%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于17.88%，聚丙烯期权隐含波动率报收于16.00%，PVC期权隐含波动率报收于22.64%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶近三周以来宽幅矩形区间大幅度震荡，下方有前期低点支撑，上方有前期高点压力；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌宽跨式组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或大涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P12000@10和S_RU2309C12000@10，S_RU2309C12250@10。 （2）甲醇期权 甲醇经近两周以来逐渐反弹回暖上升偏多头上行，站上20天均线上方有60天均线压力，且中期趋势线方向仍向下，形成中期压力下短期偏多的市场行情走势形态；甲醇期权隐含波动率持续下降仍维持较高水平，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如MA309期权，S_MA309P2175@10，S_MA309P2150@10和S_TMA309C2175@10，S_MA309C2175@10。 （3）PTA期权 PTA延续近三周以为围绕60天均线上下波动，形成宽幅矩形区间盘整震荡的行情格局；PTA期权隐含波动率持续下降仍维持在历史较高位置水平，持仓量PCR有所下降回落。操作建议，构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如TA309期权，S_TA309P5500@10，S_TA309P5600@10和S_TA309C5600@10，S_TA309C5700@10。 （4）PVC期权 PVC延续近一个多月以来空头压力线下低位宽幅矩形区间震荡；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整 。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5700@10，S_V2309-P-5800@10和S_V2309-C-5900@10，S_V2309-C-6000@10。 （5）塑料期权 塑料维持三周多以来空头压力线下宽幅矩形区间大幅震荡，上周以来逐渐反弹回升，短期偏多头市场行情格局；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309- P-7900@10，S_L2309-P-7900@10和S_L2309-C-7900@10，S_L2309-C-8000@10。 ( 【一周市场行情回顾】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2309 12,080 45.00 0.00 19.98 -23.33 20.38 -1.80 MA MA2309 2,163 88.00 3.94 145.22 -135.70 177.18 -3.99 PTA TA2309 5,610 34.00 -0.11 140.75 -162.10 161.96 -7.82 LPG PG2308 3,748 -120.00 -3.38 2.23 -2.03 7.11 -0.32 L L2309 7,914 35.00 0.43 26.64 -34.60 43.72 -0.85 PP PP2309 7,079 0.00 0.26 41.16 -49.77 64.75 -1.50 PVC V2309 5,863 49.00 0.69 73.58 -90.60 86.55 -2.55 【期权总成交与持仓】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 3.38 1.16 4.55 -1.57 0.34 9.19 2.82 12.01 -0.73 0.31 MA 54.79 33.17 87.96 11.61 0.61 53.03 24.58 77.62 4.12 0.46 PTA 57.07 39.44 96.50 4.59 0.69 46.88 35.74 82.62 9.36 0.76 LPG 4.58 3.46 8.04 0.67 0.75 2.65 1.57 4.21 1.16 0.59 L 6.99 9.86 16.85 1.14 1.41 3.19 3.00 6.18 0.71 0.94 PP 8.89 7.01 15.90 -1.09 0.79 4.89 2.88 7.77 0.81 0.59 PVC 12.16 4.70 16.86 -5.41 0.39 15.91 5.08 20.99 2.88 0.32 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2309 12,000 371.00 301.00 12,070 166.00 1.39 -10.00 40 2023-08-25 MA2309 2,175 60.00 74.00 2,161 19.00 0.89 -2.00 24 2023-08-03 TA2309 5,600 137.50 167.00 5,571 76.50 1.39 -39.50 24 2023-08-03 PG2308 3,750 56.00 57.00 3,749 -21.20 -0.56 1.00 5 2023-07-07 L2309 7,900 137.50 146.50 7,891 25.50 0.32 -23.00 26 2023-08-07 PP2309 7,100 120.00 145.50 7,075 23.50 0.33 -4.50 26 2023-08-07 V2309 5,900 109.50 163.00 5,847 31.50 0.54 -16.50 26 2023-08-07 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2309 23.77 17.91 22.33 -0.04 23.40 24.10 22.70 MA2309 29.03 24.57 27.68 -0.97 28.37 30.12 26.62 TA2309 25.18 24.56 24.94 -1.91 26.30 28.23 24.37 PG2308 31.97 27.99 31.16 -0.40 31.30 34.54 28.05 L2309 16.38 19.29 17.88 0.68 16.99 17.56 16.41 PP2309 17.02 14.41 16.00 -0.59 16.82 17.50 16.14 V2309 23.94 17.80 22.64 -1.35 22.29 23.69 20.88 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2309 4.24 1.37 0.32 0.10 8.13 2.06 0.25 0.00 MA2309 12.32 5.35 0.43 -0.14 27.06 10.06 0.37 -0.02 TA2309 16.74 10.85 0.65 -0.20 19.10 15.38 0.81 -0.03 PG2308 0.43 0.11 0.25 0.03 1.01 0.55 0.55 -0.03 L2309 11.57 12.41 1.07 0.27 3.21 2.95 0.92 0.07 PP2309 10.70 6.82 0.64 0.14 4.76