焦煤&焦炭半年报：金九银十有望兑现，双焦或将探底回升

焦煤&焦炭半年报 2023年6月27日 焦煤焦炭：金九银十有望兑现，双焦或将探底回升 瑞达期货研究院投资咨询业务资格 摘要 上半年，焦炭期现均震荡下行。年后钢厂复产节奏较慢，焦企出货不 畅，对钢厂首轮提涨未能落地，市场信心不足，盘面震荡回落。随着三月重 许可证号:30170000 分析师：许方莉 投资咨询证号：Z0017638 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号了解更多资讯 大会议临近，焦煤供应趋紧，煤价上涨抬升焦炭现货支撑，钢厂处于复产预期，开工连续上涨，铁水日产增加，加上下游消耗前期库存后释放一定补库需求，双焦期现上行。钢材高位反复，未回应焦企首轮提涨，贸易商观望心态增强，焦企受环保因素下游需求收缩和煤价高位影响，吨焦持续亏损，部分焦企开始进行主动限减产，旺季未能走出上涨趋势，市场观望情绪趋浓。随着钢价下跌，钢材表需走弱，钢厂利润受挤压明显，铁水产量见顶回落，焦炭提涨变提降，至五月底连续九轮焦炭提降落地，盘面也跟随弱势下行。六月初宏观托底预期抬升，钢价反弹，钢厂利润修复明显，尽管月初焦炭十轮提降迅速落地，但市场情绪好转，焦企出货顺畅，部分焦企开始进行首轮提涨，不过实际需求依然弱势，且高温和降雨天气拖累施工进度，地产数据依然弱势，政策预期炒作续涨受阻，盘面再度回落。整体来看，上半年双焦格局始终延续供过于求的格局。 下半年，供应方面，原煤产量将继续保持增速，受七八月行情拖累，焦企亏损扩大，开工下滑，焦炭产量将有明显收缩，且上半年产能过剩问题将延续至下半年，落后产能淘汰也会淘汰掉部分高成本中小企业，下半年焦炭产量增量有限。需求方面，钢厂七八月开工将下滑，且有秋冬取暖限产的限制，钢厂采购需求的释放将跟随政策出台和预期的兑现。目前具体行业政策尚未出台，不过从盘面来看市场对后续走势较为乐观，降息步伐未止，房企或在三季度企稳，在经济复苏的背景下，金九银十释放需求值得期待，终端出现反弹修复后成材价格上涨，带动高炉产能提升。四季度末，钢材成交再度转弱，双焦跟随钢材小幅回调。整体而言下半年供需均有增量，但供应偏宽，需求更多呈现萎缩状态，双焦期现呈现探底回升。 1 目录 第一部分：2023年上半年煤焦市场行情回顾2 一、2023年上半年焦煤市场行情回顾2 二、2023年上半年焦炭市场行情回顾3 第二部分：煤焦产业链2023年上半年回顾与展望分析4 一、供应方面4 1.原煤产量4 2.洗煤厂开工率5 3.焦炭产量6 二、进出口市场7 1.炼焦煤进口情况7 2.焦炭出口量8 三、库存9 1.洗煤厂原煤、精煤库存9 2.焦钢厂焦炭库存10 3.双焦港口库存11 四、焦化厂产能利用率12 五、终端需求13 1.钢厂高炉开工率13 2.终端需求表现14 六、总结与展望15 免责声明17 第一部分：2023年上半年煤焦市场行情回顾 一、2023年上半年焦煤市场行情回顾 上半年，焦煤期现均震荡下行，期货走势可大致分为三部分。 第一部分是年后复产至两会前，盘面震荡上行。今年以来的行情受预期影响波动放大，年后由于主产区煤矿陆续复产，多矿区恢复产销，但下游复产较慢，原料承压，随着钢厂开工连续上涨，加上重大会议临近，矿区安全监管加严，煤炭供应收紧，焦煤进入供需偏紧格局，盘面信心大涨，现货成交好转，2月末也小幅探涨。 第二部分是两会后5月底，盘面震荡下行。重大会议后，产地逐渐恢复生产，但下游焦钢利润不佳，补库意愿不高，厂内维持低库存运行，仅进行刚需采购。进入“金三银四”以后，终端需求持续疲软，钢价震荡下跌，煤矿出货压力增大，挺价支撑不足，贸易商以观望为主，下游销售不畅的压力传导至原料端，炼焦煤线上竞拍流拍比例无明显改善，市场信心不足，煤价进行多次下调。5月以后，虽然煤价依然弱势，但煤价调整幅度比焦炭跌幅大，下游焦企保持盈利，开工持稳，仍进行一定刚需采购。 第三部分是6月份，期货呈现冲高回落。随着焦炭多轮提降落地，宏观乐观预期抬升，下游市场情绪有所修复，黑色板块盘面大幅拉涨，部分前期超跌品种开始反弹，加上山西部分煤矿短暂停产影响洗煤厂开工，焦煤供应增速放缓。但月末焦炭进行首轮提涨迟迟未能落地，端午节后钢价再次下跌，钢价利润收缩，市场信心不足，盘面冲高受阻回落。 截至6月27日，山西柳林主焦煤(A9.5,S0.8,V24，G>85，GSR65，Mt10，岩相0.15)报 1750元/吨；京唐港澳大利亚进口主焦煤市场价报2350元/吨；山西晋中中硫主焦(A10， S1.3，V25，G80，Y12，GSR60，Mt8，岩相0.1)报价1500元/吨。 图表来源：文华财经、瑞达期货研究院 二、2023年上半年焦炭市场行情回顾 上半年，焦炭期现均震荡下行。焦炭期货上半年走势可以分为三个部分。 第一部分是年后复产至三月初，期货呈现宽幅震荡。春节前钢厂利润有所修复，提产意愿增强，铁水产量回升，采购增加，焦炭震荡上行。年后钢厂复产节奏较慢，焦企出货不畅，对钢厂首轮提涨未能落地，市场信心不足，盘面震荡回落。随着三月重大会议临近，焦煤供应趋紧，煤价上涨抬升焦炭现货支撑，钢厂处于复产预期，开工连续上涨，铁水日产增加，加上下游消耗前期库存后释放一定补库需求，焦炭期现上行。 第二部分是三月中至五月底，盘面大幅下挫。钢材高位反复，未回应焦企首轮提涨，贸易商观望心态增强，焦企受环保因素下游需求收缩和煤价高位影响，吨焦持续亏损，部分焦企开始进行主动限减产，旺季未能走出上涨趋势，市场观望情绪趋浓。随着钢价下跌，钢材表需走弱，钢厂利润受挤压明显，铁水产量见顶回落，焦炭提涨变提降，至五月底连续九轮焦炭提降落地，盘面也跟随弱势下行。 第三部分是六月，盘面呈现冲高回落。 月初宏观托底预期抬升，钢价反弹，钢厂利润修复明显，尽管月初焦炭十轮提降迅速落地，但市场情绪好转，焦企出货顺畅，部分焦企开始进行首轮提涨，不过实际需求依然 弱势，且高温和降雨天气拖累施工进度，地产数据依然弱势，政策预期炒作续涨受阻，盘面再度回落。 截至6月27日，一级冶金焦天津港报价2040元/吨（平仓含税价）；唐山一级金焦报价2070元/吨（到厂含税价）。 图表来源：文化财经、瑞达期货研究院 第二部分：煤焦产业链2023年上半年回顾与展望分析 一、供应方面 1.原煤产量 国家统计局数据显示，1-5月山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为160679.6万吨，占全国总产量的84.0%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州原煤产量累计同比分别增长4.9%、2.2%、1.1%、24.1%和5.0%。上半年，在保供政策的稳步推进下，原煤产量稳定增长，每月产量均高于往年同期水平。二季度初，国家矿山安全监察局处置内蒙古地区存在严重问题的露天煤矿，部分问题严重的煤矿被责令停产，全国煤矿生 产安检趋严，主产区供应增速放缓。二季度末，随着全国温度逐渐升高，耗煤旺季来临，电厂日耗走高，原煤产量小幅增长。下半年，经济继续稳中向好发展，稳经济各项政策进一步见效，碳中和方面的政策压力或有减弱，工业用电增加，夏季极端高温和冬季供暖都将释放大量用电需求，推动原煤产量保持增速。 单位：万吨 原煤产量 单位：% 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 14 9 4 -1 -6 产量:原煤:当月值 产量:原煤:当月同比 图表来源：wind瑞达期货研究院 2.洗煤厂开工率 据Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，截至6月21日，开工率74.25%，日均产量63.42万吨。上半年洗煤厂开工呈现冲高震荡走势。根据Mysteel调研统计，2023年1-5月炼焦煤精煤产量20799万吨，同比增长197万吨，增幅为0.96%。据预测，2023年6- 12月炼焦精产量为30000万吨左右，同比增加400万吨左右，全年炼焦精煤产量50600 万吨，同比增加600万吨左右。由于炼焦煤资源储量相对稀缺，开采难度也较大，近年来国家核增的煤矿产能主要是动力煤矿，焦煤产能增量有限，上半年洗煤厂多以利润为驱动进行生产。年后炼焦煤供应回升，3月份受重大会议召开煤矿安检加严影响洗煤厂开工下滑，炼焦煤供应收窄，但很快随着下游成交冷清、炼焦煤线上竞拍情绪较弱，煤矿出货压力延续至二季度。经煤价大幅快速下跌后焦煤成交有所好转，下游吨焦盈利修复，生产持稳，对焦煤保持一定采购刚需。二季度末，煤价止跌企稳，前期超跌资源小幅反弹，贸易商投机空间扩大，下游阶段性释放补库需求，洗煤厂生产积极性上升。下半年在保供政 洗煤厂开工率 单位：% 85 80 75 70 65 60 55 50 策下原煤稳定增长，焦煤产量主要看利润情况，不过产能过剩下产业链需求增量有待具体行业政策刺激释放，若钢厂亏损拖累较大，负反馈传导至原料端，洗煤厂开工将下降，炼焦煤供应增量有限。 2020/5/2 2020/6/11 2020/7/21 2020/8/30 2020/10/9 2020/11/18 2020/12/28 2021/2/6 2021/3/18 2021/4/27 2021/6/6 2021/7/16 2021/8/25 2021/10/4 2021/11/13 2021/12/23 2022/2/1 2022/3/13 2022/4/22 2022/6/1 2022/7/11 2022/8/20 2022/9/29 2022/11/8 2022/12/18 2023/1/27 2023/3/8 2023/4/17 2023/5/27 图表来源：Mysteel瑞达期货研究院 3.焦炭产量 据国家统计局数据，1-5月份，全国焦炭产量2.0亿吨，同比增2.6%。单月产量来看，今年焦炭产量基本高于往年水平，除了年后焦企复产较慢产量较低，基本每月产量变化不多，主要是终端“旺季不旺”，下游市场受利润低位影响，对宏观政策的博弈炒作预期加大，期现波动均加大，但现实需求无明显改善，焦企开工及产量整体持稳。下半年，七八月终端淡季及北方钢厂秋冬采暖季限产这两个因素，都将使得焦炭产量下降；目前铁水产量处于高位而需求无法及时消化增量，下半年铁水也面临回调压力。不过上半年由于“金三银四”旺季预期证伪，需求弱势焦企也难以提产，四季度或迎来终端反弹，在经济政策和地产政策预期落实下需求有望提振，与上半年相比“金九银十”预期有望兑现，焦炭产量呈现先减少后增多走势，总量或略高于上半年。 产量:焦炭:当月值 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 图表来源：wind瑞达期货研究院 二、进出口市场 1.炼焦煤进口情况 海关总署公布的数据显示，2023年1-5月，中国累计进口炼焦煤3786.8万吨，同比增长79.6%；累计进口额为73.8亿美元，同比增长27.2%。上半年，焦煤进口基本处于往年高位，在中蒙两国双边贸易的不断推进下，蒙煤进口炼焦煤保持高位，前五个月进口增量主要来自蒙古国，占比总炼焦煤进口量近一半。1月初，国家发改委与部分电力和钢铁企业商讨恢复澳大利亚进口煤一事，计划将首先允许宝武、大唐、华能和国能等四家企业自澳大利亚进口煤炭。3月份，进口煤价较高，下游企业采购谨慎，据机构调研，蒙古国进口量比例小幅下降，主因在于甘其毛都口岸监管区环保检查，口岸每天入库车数受限于煤棚空间，焦煤出入库效率下降。另一方面，由于澳煤价格有所回落，澳煤进口有明显增量。4月份，蒙煤和俄罗斯煤进口量约占炼焦煤总进口量的80%，但均有不同程度下降，从进口来源看，蒙煤仍保持高位，但国内需求偏弱，煤价下行，口岸企业利润收紧，贸易商采购积极性不高，加上甘其毛都口岸受监管区环保检查常态化及电子竞拍通关影响，蒙煤进口量下滑；俄煤方面，据Mysteel调研，米歇尔矿山招标减少，叠加内贸煤成交冷清，价格下跌，贸易商投机空间不大。5、6月份，内贸煤成交低迷，贸易商对进口煤接货信心不足，进口呈现下降，且目