焦煤&焦炭年报：稳增长注入新动能 双焦或将探底回升

焦煤&焦炭年报 2023年12月20号 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格 稳增长注入新动能双焦或将探底回升 摘要 2023年，双焦期现货均呈现探底回升走势。年后，原料端复产较快，市场围绕两会召开安监加严、及“金三银四”旺季预期提前展开交易，钢 厂在复产预期下开工水平上涨较快，维持较高采购节奏，焦炭首轮提涨未 监证许可【2011】1780号 能落地转为提降，市场信心不足，贸易商观望心态增强，而煤价维持高 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 位，吨焦亏损严重，部分焦企开始进行主动限减产，双焦呈现“旺季不旺”。随着钢价下跌、钢材表需走弱，铁水产量见顶回落。六月初，连续九轮焦炭提降落地，双焦盘面也跟随弱势下行。六月中降息落地后，盘面情绪逐渐回归理性，交易逻辑重回偏弱的基本面，盘面跌至全年低位，与此同时，宏观托底预期抬升。在政策对终端行业的刺激，和矿难频发致使矿区生产加强安监力度、焦煤供应偏紧的共同作用下，焦煤处于供不应求的局面，焦炭大幅超跌后焦企自发限减产，也呈现供应偏紧。随后的七、八月，政策利好频发，双焦呈现“淡季不淡”。十一月，主产区煤矿发生重大煤矿事故，焦煤产量受明显影响，产能恢复有限，期现强势上行，同时也推高焦炭现货价格支撑，焦炭两轮提涨落地。十二月以后，焦炭三轮提涨落地，受雨雪天气影响双焦运输效率低下，部分焦企仍想进行四轮提涨，但钢厂利润挤压严重，室外施工进度也受阻，终端需求修复缓慢，板块情绪走弱，双焦回落。 预计2024年焦煤供应继续增加，产量方面全年呈现前高后低走势， 且在进口蒙煤的补充下，供应增量或进一步放大，以2023年进口格局作为参考，蒙煤提前完成全年目标，上半年进口高于下半年，2024年进口走势或与2023年相近，上半年进口维持宽松，下半年小幅回落。需求方 面，焦炭出口需求或有下降，终端需求在地产行业转型优化的压力下缓慢释放，粗钢产量增量不多，焦企开工水平也将持稳，关注双碳背景下环保政策对焦企生产的影响。预计全年需求较2023有所修复，但修复有限， 2024年焦煤焦炭期货价格呈现探底回升走势，价格运行中枢小幅上移，焦 1 炭运行区间参考2000-2900元/吨，焦煤运行区间参考1300-2400元/吨。 目录 第一部分：2023年煤焦市场行情回顾2 一、2023年焦煤市场行情回顾2 二、2023年焦炭市场行情回顾3 第二部分：煤焦产业链2023年回顾与2024年展望分析5 一、原煤市场5 二、焦煤市场6 1.焦煤产量6 2.焦煤进口7 3.焦煤库存8 三、焦炭市场10 1.焦化厂开工及焦炭产量10 2.焦炭出口11 3.焦炭钢厂库存12 四、钢铁市场13 五、总结与展望15 免责声明17 第一部分：2023年煤焦市场行情回顾 一、2023年焦煤市场行情回顾 2023年，焦煤呈现探底回升走势，全年行情大致可以分为三部分。 第一部分是年后复产至两会前，盘面震荡上行。今年以来的行情受预期影响波动放大，年后由于主产区煤矿陆续复产，多矿区恢复产销，但下游复产较慢，原料承压，随着钢厂开工连续上涨，加上重大会议临近，矿区安全监管加严，煤炭供应收紧，焦煤进入供需偏紧格局，盘面信心大涨，现货成交好转，2月末也小幅探涨。 第二部分是两会后五月底，盘面震荡下行。重大会议后，产地逐渐恢复生产，但下游焦钢利润不佳，补库意愿不高，厂内维持低库存运行，仅进行刚需采购。进入“金三银四”以后，终端需求持续疲软，钢价震荡下跌，煤矿出货压力增大，挺价支撑不足，贸易商以观望为主，下游销售不畅的压力传导至原料端，炼焦煤线上竞拍流拍比例无明显改善，市场信心不足，煤价进行多次下调。5月以后，虽然煤价依然弱势，但煤价调整幅度比焦炭跌幅大，下游焦企保持盈利，开工持稳，仍进行一定刚需采购。 第三部分是六月份至十二月中旬，期货呈现震荡上行走势。6月份，焦炭多轮提降落地，宏观托底预期抬升，盘面现全年市场底部，情绪与宏观利好共振，黑色板块盘面大幅拉涨，在焦钢企业集中补库以及贸易商的投机需求拉动下，现货价格普遍上涨150-250元 /吨，部分前期超跌煤种开始反弹，而后随着钢价利润收缩，期价重回震荡。8月份煤矿事故频繁发生，供应收缩不减，相比需求而言，供应矛盾更为突出，虽情绪降温，下游拉货积极性不高，在刚性需求下，价格缓慢下调。进入“金九银十”下游旺季后，终端钢厂生产较为积极，铁水产量维持高位，焦煤刚需较强，而煤矿端由于安全事故频发，安全检查维持偏严，下半年焦煤供应整体延续偏紧格局，产能恢复缓慢，供不应求的格局推动焦煤期现强势上行。随着旺季收尾，复产煤矿增多，10月中下旬，市场情绪有所降温，伴随着 4.3米焦炉淘汰完成，需求端偏弱，高价煤种震荡回调。11月炼焦煤主产地再度发生重大安全事故，当地安全监管升级，多矿区进行自发性减限产，加上岁末年初煤矿安全监管加强，矿区生产积极性不高，复产缓慢，据机构预测，至春节前炼焦煤产能都难以恢复至正常水平，在下游库存不高的背景及冬储补库的预期下，煤价再次止跌反弹，终端需求恢复缓慢，成材修复呈现震荡，四季度宏观利好频发，市场在弱现实的背景下交易强预期，加 剧盘面波动。焦炭三轮提涨落地后钢厂利润压缩严重，宏观预期短暂进入真空期，基本面表现较为平淡不足以支撑盘面较为强势的上涨，虽然部分焦企仍有四轮提涨意愿，但下游对高价原料开始有恐高心理，盘面也逐渐回归偏弱基本面，呈现震荡回调。 截止2023年12月18日，焦煤主力合约JM2405合约报收于1885.5元/吨，较去年同期（1855.5元/吨）涨30元/吨。 图表来源：文华财经 二、2023年焦炭市场行情回顾 2023年焦炭呈现探底回升走势，全年行情大体可以分为三个阶段： 第一部分是年后复产至三月初，期货呈现宽幅震荡。春节前钢厂利润有所修复，提产意愿增强，铁水产量回升，采购增加，焦炭震荡上行。年后钢厂复产节奏较慢，焦企出货不畅，对钢厂首轮提涨未能落地，市场信心不足，盘面震荡回落。随着三月重大会议临近，焦煤供应趋紧，煤价上涨抬升焦炭现货支撑，钢厂处于复产预期，开工连续上涨，铁水日产增加，加上下游消耗前期库存后释放一定补库需求，焦炭期现上行。 第二部分是三月中至五月底，盘面大幅下挫。钢材高位反复，未回应焦企首轮提涨，贸易商观望心态增强，焦企受环保因素下游需求收缩和煤价高位影响，吨焦持续亏损，部分焦企开始进行主动限减产，旺季未能走出上涨趋势，市场观望情绪趋浓。随着钢价下跌，钢材表需走弱，钢厂利润受挤压明显，铁水产量见顶回落，焦炭提涨变提降，至五月底连 续九轮焦炭提降落地，盘面也跟随弱势下行。 第三部分是六月份至十二月中旬，盘面呈现震荡上行走势。 六月初政策预期炒作情绪延续，六月中降息落地后炒作情绪暂告一段落，交易逻辑重回偏弱的基本面。从供需矛盾来看，下半年焦炭始终面临钢厂利润不佳的压价采购心态，和铁水粗钢减产的需求压力，在焦炭产能过剩的背景下，吨焦利润始终始终在盈亏边缘徘徊。十月焦炭落后产能淘汰完成，叠加亏损压力，焦企扩大减限产范围，焦炭呈现供需偏紧格局，期间受宏观间歇性提振，钢厂利润修复从而加大补库力度；矿难事故频发也缩减原料煤供应，煤价抬升推高焦炭现货价格支撑，焦炭期价呈现震荡上行的走势。不过多数焦企仍处亏损，十二月中，焦炭三轮提涨落地并进行四轮提降，但无主流钢厂回应，加上铁水产量下滑，温度下降雨雪天气增加拖累室外施工进度，钢材需求收缩，板块情绪走弱，盘面震荡回落。 截止2023年12月18日，焦炭主力合约J2405合约报收于2518元/吨，较去年年末 （2691.5元/吨）跌173.5元/吨。 图表来源：WIND 第二部分：煤焦产业链2023年回顾与2024年展望分析 一、原煤市场 2023年原煤生产始终保持较高水平，月间产量水平波动减小，月产量基本都高于往年同期。2023年1—10月份，生产原煤38.3亿吨，同比增长3.1%。上半年，在保供政策的稳步推进下，原煤产量稳定增长，每月产量均高于往年同期水平。二季度初，国家矿山安全监察局处置内蒙古地区存在严重问题的露天煤矿，部分问题严重的煤矿被责令停产，全国煤矿生产安检趋严，主产区供应增速放缓。二季度末，随着全国温度逐渐升高，耗煤旺季来临，电厂日耗走高，原煤产量小幅增长。三季度，经济继续稳中向好发展，稳经济各项政策进一步见效，工业用电增加，夏季极端高温和释放大量用电需求，推动原煤产量保持增速。四季度以后，冷空气降临，全国多地寒潮降温，居民采暖用电需求释放，电厂日耗的回升，国有大矿继续维持较高水平，终端耗煤逐渐进入旺季水平，保供政策继续稳定发力。 展望2024，明年全社会用电或进一步回升，工业用电需求增加，在经济维持强大韧性的背景下，非电企业用电需求也将得到加强，进一步推动煤炭行业处于高质量发展期，煤炭保供增产基调不变，原煤将继续保持增长，不过在碳中和的目标下，煤炭行业的转型升级已成必然趋势，煤炭工业发展面临新机遇与挑战。 单位：万吨 原煤产量 单位：% 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 14 9 4 -1 -6 产量:原煤:当月值 产量:原煤:当月同比 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 图表来源：wind、瑞达期货研究院 二、焦煤市场 1.焦煤产量 2023年炼焦煤生产节奏整体与去年保持一致，10月份有明显增长主要是国庆后主产区 前期由于矿难停产整顿的煤矿复产明显。2023年1-10月份，炼焦煤产量累计17243.5万吨，同比增长6.9%。上半年，年后主产地煤矿复产较快，供应增量明显高于往年，在金三银四的预期下，下游焦钢采购较为积极，矿区产能持稳。随着终端疲态逐渐显现，“旺季不旺”的弱现实拖累需求，焦企始终处于盈亏边缘，提产意愿不高，厂内维持刚需采购，炼焦煤产量呈现震荡下行。下半年，矿区事故频发，各产地煤矿生产安全监管始终维持偏严，至8月份，炼焦煤产量呈现持续减少，随着“金九银十”终端旺季到来，钢厂开工高位，生产积极，炼焦煤产量回升，10月份国庆节后炼焦煤供应进一步释放，加上宏观频频迎来重大利好，煤矿复产明显，部分煤矿前期停产整顿后进入正常生产，炼焦煤供应出现明显增长。不过11月主产地山西吕梁发生重大安全事故，地区安全监管力度升级，多地煤矿进行规模性停减产，据机构预测，至年前炼焦煤产能较难恢复到正常水平，预计四季度炼焦煤产量将呈现震荡下降。山西省能源局相关负责人表示，2023年山西已签订电煤中长期合同63122.99万吨，完成国家下达任务的101.81%，合同履约率达91.78%，下一步将坚决完成煤炭增产保供任务，继续加强履约监管，确保合同兑现。 为强化保供工作，国家发改委专门组织了2023年全国煤炭保供与储备能力建设现场 会，会议安排部署了下一阶段煤炭保供和储备能力建设相关工作，对2024年电煤中长期合同签订作了安排。保供政策的推进下，原煤保持增长，焦煤供应也将维持偏宽。岁末年初，煤矿安监维持较强的安全监管力度，矿区预计维持目前生产节奏为主，焦煤供应难有明显增量。春节后，由于年前供应偏紧，煤价高位，利润尚可，加上2024春节时间较晚，节后很快迎来“金三银四”下游旺季，煤矿将较快复产，积极开工，上半年焦煤供应预计维持宽松，以六月煤矿安全生产月为转折，下半年随着煤矿加强安全监管，三季度黑色板块进入淡季行情，叠加采暖季双碳背景对粗钢铁水产能的限