量化周报：本周建议多配花生、豆粕、菜籽粕

期货研究报告|量化周报2023-07-02 本周建议多配花生、豆粕、菜籽粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、豆粕、菜籽粕、玉米、镍，少配纸浆、乙二醇、天然橡胶、生猪、聚丙烯。 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2308、AL2308、AU2308。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/06/26-2023/06/30）沪深300指数下跌0.12%，商品指数下跌0.18%，国债指数上涨0.27%。上周（2023/06/19-2023/06/21）各类型策略产品中，债券基金表现最好，下跌0.21%；宏观基金表现最差，下跌1.67%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达33.39亿份，华夏恒生科技ETF(QDII)净赎回最多达13.6亿份。衍生品市场中，本周黑色建材板块保证金流入最多达23亿元，农产品板块保证金流�最多达19亿元。 权益市场行业方面，本周纺织服饰行业表现最好，上涨6.2%；计算机行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，上涨2.7%；大盘成长风格表现最差，上涨0.4%。 衍生品市场品种方面，本周尿素表现最好，上涨6.7%；镍表现最差，下跌2.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.99%；长周期动量风格表现最差，下跌0.48%。 交易结构上，股票行业中机械设备拥挤度最高为13.78分，石油石化最低为-13.08分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.03%，IF年化基差率均值为3.36%，IC年化基差率均值为0.63%。 商品期货端，菜籽粕、纯碱、焦煤贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/06/26-2023/06/30）沪深300指数下跌0.12%，商品指数下跌0.18%，国债指数上涨0.27%。上周（2023/06/19-2023/06/21）各类型策略产品中，债券基金表现最好，下跌0.21%；宏观基金表现最差，下跌1.67%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑输现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 国债指数 0.27 0.09 0.83 0.93 0.38 -6.27 -2.76 1.77 2.7 0.14 0.06 债券基金 - -0.21 0.51 2.76 4.94 -1.3 -0.21 1.83 1.31 3.78 3.79 中性对冲基金 - -0.31 0.86 2.45 5.41 -5.31 -0.88 4.0 4.02 1.35 1.02 CTA基金 - -0.37 0.54 -0.41 12.18 -5.16 -4.22 4.31 6.97 1.75 2.36 商品指数 -0.18 -1.26 -5.54 -7.32 4.92 -30.66 -26.66 17.07 16.58 0.3 0.16 股票基金 - -1.63 -1.96 3.48 7.08 -24.97 -13.47 12.77 14.33 0.49 0.28 宏观基金 - -1.67 -3.27 -1.93 7.06 -16.54 -16.48 8.32 9.74 0.73 0.43 沪深300 -0.12 -2.53 -5.27 -1.31 4.07 -46.96 -33.52 16.09 22.95 0.18 0.09 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 0.09 0.5 1.13 2.69 -0.87 0.0 0.9 1.67 1.61 3.1 基本面量化策略 0.02 -0.87 -2.69 2.03 -10.47 -9.93 4.17 6.31 0.32 0.19 复合策略 0.01 -1.62 -1.0 4.71 -6.53 -5.61 3.22 6.4 0.73 0.72 主观趋势跟踪 -0.03 0.52 0.8 5.25 -2.2 -0.36 2.29 5.01 1.05 2.39 量化趋势跟踪 -0.2 0.1 -2.44 4.31 -6.48 -5.79 3.15 5.24 0.82 0.66 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达33.39亿份，华夏恒生科技ETF(QDII)净赎回最多达13.6亿份。衍生品市场中，本周黑色建材板块保证金流入最多达23亿元，农产品板块保证金流�最多达19亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF33.39 景顺长城中证港股通科技ETF21.81 芯片ETF16.72 华宝中证医疗ETF15.32 富国中证港股通互联网ETF15.15 易方达沪深300非银ETF-5.42 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)-10.04 华夏恒生ETF-10.24 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-11.1 华夏恒生科技ETF(QDII)-13.6 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周纺织服饰行业表现最好，上涨6.2%；计算机行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，上涨2.7%；大盘成长风格表现最差，上涨0.4%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周尿素表现最好，上涨6.7%；镍表现最差，下跌2.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.99%；长周期动量风格表现最差，下跌0.48%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中机械设备拥挤度最高为13.78分，石油石化最低为-13.08分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.03%，IF年化基差率均值为3.36%，IC年化基差率均值为0.63%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 机械设备 13.78 国防军工 10.68 公用事业 9.33 通信 9.32 非银金融 -11.29 纺织服饰 -11.34 建筑材料 -12.66 石油石化 -13.08 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，菜籽粕、纯碱、焦煤贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 菜籽粕 纯碱 焦煤 燃料油 玻璃 豆粕 尿素 花生 低硫燃料油 石油沥青 玉米 白糖 豆一 热轧卷板 镍 菜籽油 不锈钢 豆油 短纤 聚乙烯 铝 PTA 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 锌 棕榈油 硅铁 螺纹钢 铜 原油 国际铜 苯乙烯 聚丙烯 锡 棉花 甲醇 鲜苹果 黄金 LPG 白银 聚氯乙烯 纸浆 焦炭 乙二醇 天然橡胶 生猪 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配花生、豆粕、菜籽粕、玉米、镍，少配纸浆、乙二醇、天然橡胶、生猪、聚丙烯。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 花生 豆粕 菜籽粕 玉米 镍 铜 PTA 国际铜 纯碱 热轧卷板 不锈钢 石油沥青 铝 螺纹钢 焦煤 菜籽油 硅铁 玻璃 尿素 焦炭 聚乙烯 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 短纤 燃料油 原油 白糖 低硫燃料油 豆油 豆一 棕榈油 白银 锌 棉花 聚氯乙烯 苯乙烯 黄金 LPG 鲜苹果 甲醇 聚丙烯 生猪 天然橡胶 乙二醇 纸浆 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2308、AL2308、AU2308。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2308 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2308 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 AU2308 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更