量化周报：本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素

期货研究报告|量化周报2023-07-23 本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素、豆粕、PTA，少配生猪、纸浆、天然橡胶、黄金、乙二醇。 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、I2309/J2309、AG2308、AL2308。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/07/17-2023/07/21）沪深300指数下跌1.59%，商品指数上涨0.86%，国债指数上涨0.24%。上周（2023/07/10-2023/07/14）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨1.42%；债券基金表现最差，上涨0.15%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达22.46亿份，广发中证全指电力ETF净赎回最多达4.58亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达16亿元，黑色建材板块保证金流�最多达78亿元。 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨3.9%；通信行业表现最差，下跌6.9%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，下跌0.0%；中盘成长风格表现最差，下跌1.6%。 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨9.9%；红枣表现最差，下跌3.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.41%；短周期动量风格表现最差，下跌0.01%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为10.86分，银行最低为-12.71分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.07%，IF年化基差率均值为3.63%，IC年化基差率均值为0.62%。 商品期货端，纯碱、菜籽粕、豆粕贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/07/17-2023/07/21）沪深300指数下跌1.59%，商品指数上涨0.86%，国债指数上涨0.24%。上周（2023/07/10-2023/07/14）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨1.42%；债券基金表现最差，上涨0.15%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑输沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑赢现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 0.86 3.11 -1.25 -4.41 5.43 -30.66 -24.35 15.28 16.56 0.33 0.18 沪深300 -1.59 2.3 -3.11 0.3 4.31 -46.96 -32.44 15.6 22.89 0.19 0.09 CTA基金 - 1.42 1.59 1.06 12.45 -5.16 -2.81 4.11 6.96 1.79 2.41 宏观基金 - 1.0 -2.55 -1.42 7.11 -16.87 -16.04 8.39 9.72 0.73 0.42 股票基金 - 0.97 -0.95 3.45 7.02 -24.97 -13.5 12.62 14.28 0.49 0.28 中性对冲基金 - 0.16 2.03 3.32 5.52 -5.31 -0.04 3.98 4.01 1.38 1.04 债券基金 - 0.15 0.64 2.99 4.94 -1.3 0.0 1.82 1.3 3.79 3.79 国债指数 0.24 -0.06 0.88 1.15 0.41 -6.27 -2.55 1.69 2.69 0.15 0.06 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 量化趋势跟踪 1.27 1.97 -1.21 4.47 -6.48 -4.6 3.38 5.23 0.85 0.69 基本面量化策略 0.8 0.74 -2.09 2.09 -10.47 -9.38 4.21 6.27 0.33 0.2 复合策略 0.27 -0.48 -0.74 4.72 -6.54 -5.36 3.18 6.35 0.74 0.72 统计套利 0.12 0.2 1.13 2.69 -0.88 -0.05 0.91 1.65 1.63 3.06 主观趋势跟踪 -0.3 -0.08 0.41 5.16 -2.2 -0.74 2.19 4.98 1.04 2.35 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达22.46亿份，广发中证全指电力ETF净赎回最多达4.58亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达16亿元，黑色建材板块保证金流�最多达78亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF22.46 华宝中证医疗ETF12.03 易方达创业板ETF11.6 国联安中证全指半导体产品与设备ETF11.44 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)7.45 华泰柏瑞中证稀土产业ETF-1.92 券商ETF-2.04 华夏上证50ETF-2.25 国泰中证军工ETF-2.41 广发中证全指电力ETF-4.58 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨3.9%；通信行业表现最差，下跌6.9%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，下跌0.0%；中盘成长风格表现最差，下跌1.6%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纯碱表现最好，上涨9.9%；红枣表现最差，下跌3.7%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.41%；短周期动量风格表现最差，下跌0.01%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为10.86分，银行最低为-12.71分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.07%，IF年化基差率均值为3.63%，IC年化基差率均值为0.62%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 10.860306 房地产 10.477782 环保 8.782302 通信 8.693994 医药生物 -8.325468 传媒 -8.81391 建筑材料 -10.406712 银行 -12.713388 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、菜籽粕、豆粕贴水结构较强，生猪、乙二醇、天然橡胶升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 菜籽粕 豆粕 尿素 玻璃 焦炭 焦煤 燃料油 石油沥青 低硫燃料油 菜籽油 白糖 苯乙烯 豆油 镍 玉米 不锈钢 热轧卷板 原油 PTA 豆一 锌 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 锰硅 螺纹钢 国际铜 棕榈油 聚乙烯 棉花 短纤 铝 铜 硅铁 锡 聚丙烯 鲜苹果 黄金 聚氯乙烯 白银 甲醇 纸浆 LPG 天然橡胶 乙二醇 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配纯碱、菜籽粕、尿素、豆粕、PTA，少配生猪、纸浆、天然橡胶、黄金、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 菜籽粕 尿素 豆粕 PTA 玉米 原油 焦煤 石油沥青 玻璃 苯乙烯 短纤 燃料油 聚乙烯 铜 菜籽油 不锈钢 国际铜 锡 低硫燃料油 白糖 焦炭 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 棕榈油 热轧卷板 铝 白银 镍 LPG 甲醇 螺纹钢 豆油 聚氯乙烯 锰硅 豆一 棉花 硅铁 聚丙烯 鲜苹果 锌 乙二醇 黄金 天然橡胶 纸浆 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多RB10-RB05、RB2310-I2309-J2309、I2309/J2309、AG2308、AL2308。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB05 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 I2309/J2309 2.0 1）铁矿贴水，焦炭升水；2）铁矿供应不变，焦煤供应不断增加 AG2308 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2308 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情