聚烯烃投资参考周报：平稳步入7月，聚烯烃等待向上驱动力

聚烯烃投资参考周报 |2023-07-02 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 平稳步入7月，聚烯烃等待向上驱动力 摘要： 随着国内不断的出台一些小政策托底经济，刺激需求，政策端对商品市场的支撑存在的，只是力度大小的问题。聚烯烃上周如我们预期先抑后扬，相对表现强势，不过现货跟进乏力，也最终导致了期现货基差的走弱，若持续走弱或将限制期货价格上方空间。基本面来看，上中游库存均不高，处于去库状态，上游挺价意向坚挺。上游供给端排产情况来看，标品排产比例不高，其中PE现货略紧于PP，价格强弱也有所体现。进入7月后基本面需要关注的是供给端的变化，例如新增产能、检修装置等回归动态，生产利润改善后的开工率逐步抬升都是关注的重点，期货盘面更多的还是在于政策的发力。资金结构来看，还是更青睐于PE，那么PE的趋势仍强于PP，预计下周期价或延续强势，不过空间的大小需要关注现货的跟进和基差表现。 一、市场动态分析 中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善；官方非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为52.3%，表明我国企业生产经营活动总体延续扩张态势。 由于消费者支出大幅放缓，美国5月通胀压力略有缓解。5月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期4.7%，前值4.7%；环比升0.3%，预期0.3%，前值0.4%。 国际油价全线上涨，美油8月合约涨0.84%，报70.45美元/桶。布油9月合约涨0.76%，报75.08美元/桶。本周，美油8月合约涨1.87%，布油9月合约涨1.45%。6月份，美油8月合约涨3.47%，布油9月合约涨3.42%。 央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力 度。（来源：Wind） 二、技术分析 L2309:上周期价先抑后扬收阳上涨8元/吨，最高价7906，最低价7732。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，处于强势区域上行动力增加。均线系统来看5、10日均线对价格形成支 撑，价格突破60日均线，整体转为多头排列态势。短期支撑位7800，压力位8000。 PP2309:上周期价先抑后扬收阳，下跌7元/吨，最高价7087，最低价6932。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。均线系统来看除去60日均线外其余呈现多头排列。短期支撑位7040，压力位7200。 三、观点综述 随着国内不断的出台一些小政策托底经济，刺激需求，政策端对商品市场的支撑存在的，只是力度大小的问题。聚烯烃上周如我们预期先抑后扬，相对表现强势，不过现货跟进乏力，也最终导致了期现货基差的走弱，若持续走弱或将限制期货价格上方空间。基本面来看，上中游库存均不高，处于去库状态，上游挺价意向坚挺。上游供给端排产情况来看，标品排产比例不高，其中PE现货略紧于PP，价格强弱也有所体现。进入7月后基本面需要关注的是供给端的变化，例如新增产能、检修装置等回归动态，生产利润改善后的开工率逐步抬升都是关注的重点，期货盘面更多的还是在于政策的发力。资金结构来看，还是更青睐于PE，那么PE的趋势仍强于PP，预计下周期价或延续强势，不过空间的大小需要关注现货的跟进和基差表现。 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格反弹，现货价格波幅收窄，期现货基差走弱，由于现货跟进不足，且基差幅度不大，建议套利或现货为主。 2、下游采购：基差走弱，现货采购为主。 3、投机者:L2309：价格向上冲击压力位，关注8000整数关口突破情况，短期趋势转强迹象。PP2309：短期技术指标逐步转强，价格有进一步上行的趋势。        价格、基差、持仓 聚丙烯09月交割收盘价(元吨) 聚丙烯09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 10,500 800,000 10,000 700,000 647462 9,500 600,000 9,0008,5008,0007,5007,000 7072 500,000400,000300,000200,000 6,5006,000 100,000 5,500 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 塑料09月交割收盘价(元吨) 塑料09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 11,000 500,000 437227 10,500 450,000 10,000 9,500 400,000 9,0008,500 7887 300,000 8,000 250,000 7,500 200,000 7,000 150,000 6,0005,500 50,000 5,000 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 350,000 6,500 聚丙烯09合约基差(元吨) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -22 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 塑料09合约基差(元吨) 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -97 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 100,000 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-20202020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 聚乙烯LLDPE仓单数量(手) 2017201820192020202120222023 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 63.5 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 32.3 03-23 04-2906-0707-1408-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 01-0102-11 24.02 03-22 04-2806-0407-1208-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 3.975 03-23 04-2906-0507-1308-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 43.426 03-2204-2706-0307-0908-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 28 01-0102-1003-2004-2706-0307-1008-1709-2311-0412-11 库存动态 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000 6,0005,0004,000 5,0004,000 3176 3,000 2477 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 0 01-02 02-1003-21 05-05 06-1307-22 08-3010-15 11-23 01-0202-1003-21 05-03 06-1107-2008-2810-1311-2112- 765 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 06-0107-0708-1209-1710-3012-0501-1102-1603-2404- 1,100 1,000 900 800 900 800 700 600 300 0 -300 1,500 1,200 900 589 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -2048 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 2,500 1,200 2,000 900 1,5001,000 600 500 300 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 90 03-19 04-11 05-0505-2806-2007-1308-0508-2 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 02-0102-24 69 03-19 04-11 05-0505-2806-2007-1308-0508-2 价差 PP-3MA价差09合约(元吨) 塑料聚丙烯09合约价差(元吨) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 3,000 1,500 2,7002,4002,1001,800 1,200900600 815 600300 -600 0 -900 -300 -1,200 -600 -1,500 10-08 11-13 12-1901-25 03-0204-07 05-1406-19