聚烯烃投资参考周报：短期现实偏弱限制涨幅，聚烯烃需等待驱动力

聚烯烃投资参考周报 |2023-02-26 作者： 风云能化团 联系方式：   手机号18691579830 邮箱liuss@hrrdqh.com 短期现实偏弱限制涨幅，聚烯烃需等待驱动力 摘要： 上周期价冲高回落整体收阳，由于后半周现货成交乏力，需求不佳导致价格上行不畅。后市来看，宏观层面欧美通胀数据仍在高位，加息节奏并不如预期般减缓，短期对于商品市场仍存压力，国内两会政策预期仍然是市场交易逻辑，但预期交易时间过长随着时间临近产生的价值逐步在减退。基本面来看，后续步入供需双增的阶段，上游生产利润的逐步改善将推动停滞的部分产能及新增产能的释放，而下游需求短期受制于价格及订单问题恢复缓慢，但不代表持续处于这种状态，当然实际的需求好坏还需关注库存的动态，毕竟库存是能够实际证实需求的，目前中下游库存相对高位，也是制约价格的主要因素之一。期货盘面来看，价格冲高回落，上方压力明显，短期再次调整，但下方幅度也相对有限，处于区间震荡格局，等待市场新的驱动力。 一、市场动态分析 美国商务部数据显示，美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于市场预期4.3%；环比升幅为0.6%，创去年8月来最大增幅，预期为升0.4%。另外，个人消费支出环比上升1.8%，也高于预期的1.4%。数据公布后，市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至30%。 国际油价全线上涨，美油4月合约涨1.41%，报76.45美元/桶。布油5月合约涨1.1%，报82.85美元/桶。本周，美油4月合约跌0.13%，布油5月合约跌0.18%。  央行发布第四季度货币政策执行报告指出，将精准有力实施好稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用。 央行2月24日开展4700亿元7天期逆回购操作，当日有8350亿元逆回购到期，因此净回笼3650亿元，本周央行 公开市场全口径净回笼1220亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有14900亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2700亿元、1500亿元、3000亿元、3000亿元、4700亿元。（来源：Wind） 二、技术分析 L2305:上周期价冲高回落，上涨115元/吨，最高价8399，最低价8158。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方收敛，处于强势区域但上行动力减弱。均线系统来看5日均线拐头向下，其余均线暂存支撑，价格处于均线间运行。短期支撑位8100，压力位8350。 PP2305:上周期价冲高回落收阳，上涨48元/吨，最高价8010，最低价7824。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴处收敛向下，上行动力减弱。均线系统来看5日均线拐头向下对价格形成压力，下方60日均线暂存支撑。短期支撑位7800，压力位8000。 三、观点综述 上周期价冲高回落整体收阳，由于后半周现货成交乏力，需求不佳导致价格上行不畅。后市来看，宏观层面欧美通胀数据仍在高位，加息节奏并不如预期般减缓，短期对于商品市场仍存压力，国内两会政策预期仍然是市场交易逻辑，但预期交易时间过长随着时间临近产生的价值逐步在减退。基本面来看，后续步入供需双增的阶段，上游生产利润的逐步改善将推动停滞的部分产能及新增产能的释放，而下游需求短期受制于价格及订单问题恢复缓慢，但不代表持续处于这种状态，当然实际的需求好坏还需关注库存的动态，毕竟库存是能够实际证实需求的，目前中下游库存相对高位，也是制约价格的主要因素之一。期货盘面来看，价格冲高回落，上方压力明显，短期再次调整，但下方幅度也相对有限，处于区间震荡格局，等待市场新的驱动力。 塑料05月交割持仓量(手) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 391085 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 塑料05月交割收盘价(元吨) 1,000 800 600 400 200 0-85 -200 -400 -600 -800 02-0103-0504-0605-0906-1007-1208-1309-1410-2311-2412-2 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格走高期现货基差再次走弱，走弱背景下可考虑期货盘面卖出保值。 2、下游采购：期现货正向结构下以现货采购为主。 3、投机者:L2305：价格8300一线未能站稳呈现回落，短期支撑位抬升至8000-8100区间。PP2305：短期8000关口未能有效突破再次受阻回落，7800一线支撑较为关键。      10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 7918 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 425031 06-0107-0408-0609-0810-1811-2012-2301-2602-2804-02 价格、基差、持仓 聚丙烯05月交割收盘价(元吨) 聚丙烯05月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 聚丙烯05合约基差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -188 02-0103-0504-0605-0906-1007-1208-1309-1410-2311-2412-2 塑料05合约基差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200-85 0 -200 -400 -600 -800 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 68.5 01-0202-0503-1104-1505-2306-2607-3009-0210-1311-1612-20 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 36.1 01-0102-0803-1604-1905-2406-2607-3009-0210-1211-1512-18 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 28.8 01-0102-0703-1504-1705-2106-2407-2808-3110-0711-1112-15 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 7.217 01-0102-0803-1604-1905-2206-2507-2909-0110-1111-1312-17 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 44.54 01-0102-0703-1504-1605-2006-2207-2408-2609-2911-0612-09 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 27.5 01-0102-0703-1304-1605-2006-2307-2708-3010-0611-1012-14 聚乙烯LLDPE仓单数量(手) 2017201820192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1321 01-0202-0603-1304-2205-2807-0208-0609-1010-2211-2612- 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 3533 01-0202-0603-1304-2005-2606-3008-0409-0810-2011-2412-2 库存动态 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 52 02-0102-2203-1504-0504-2605-1806-0806-2907-2008-1008- 聚丙烯09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5 02-0102-2203-1504-0504-2605-1806-0806-2907-2008-1008- 价差 PVC-L价差05合约(元吨) 2013-20142014-20152015-20162016-20172017-2018 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 3,000 2,000 1,000 0 -1,000-1818 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 塑料聚丙烯09合约价差(元吨) 2016-2017 2021-2022 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-20202020-2021 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 369 10-0811-0912-1101-1302-1403-1804-1905-2206-2307-2508-2 PP-3MA价差05合约(元吨) 2012-2013 2017-2018 2013-2014 2018-2019 2014-20152015-20162016-2017 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,