聚烯烃投资参考周报：价格冲高回落步入调整，聚烯烃加速移仓中

聚烯烃投资参考周报 |2023-08-06 作者：柳姗姗 邮箱liuss@hrrdqh.com从业资格号：F0249379 投资咨询号：Z0019143 价格冲高回落步入调整，聚烯烃加速移仓中 摘要： 上周期价调整为主，冲高回落后资金移仓节奏加快。宏观层面来看，前期政策底带来的情绪逐步回落，近期主要以政策落地为主，下周重点关注国内公布的7月经济数据及外围对于美联储加息的预期，此次最新的非农就业数据略低于预期，但失业率稳步下滑，目前多数市场预期7月为美联储最后一次加息。基本面来看，上游开工率抬升明显，后续供给端走向宽松，由于前期价格高位中间端小幅累库，但随着价格回落出货略有好转，总体中上游库存仍不高。期货盘面来看，在价格回调基差改善后09合约资金离场明显，移仓速度相较前期有所加快，9-1价差再次走扩，有利于部分多头主力资金的移仓，由于09合约给出了较好的期现套利机会，吸引很多现货商保值交割，我们前期也建议参与套利。对于01合约来说资金多头移仓居多，尤其是L2401合约资金仍多头占据优势，短期调整但下方空间有限。 一、市场动态分析 四部门联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。央行重磅回应降准、降息等问题称，将综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性合理充裕。要科学合理把握利率水平，适时适度做好逆周期调节，防止资金套利和空转。未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。 美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，预期20万人，前值自20.9万人修正至18.5万人；失业率为3.5%，预期及前值均为3.6%。美国总统拜登表示，失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。 国际油价全线上涨，美油9月合约涨1.34%，报82.64美元/桶。布油10月合约涨1.05%，报86.03美元/桶。本 周，美油9月合约涨2.56%，布油10月合约涨1.92%。 欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）代表建议，不改变目前石油产量政策。 中信明明指出，美国就业市场仍在稳健增长，且薪资增速继续超预期，7月为美联储最后一次加息概率较高，但若核心通胀增速下行不及预期，则不排除下半年加息可能性。（来源：Wind） 二、技术分析 L2309:上周期价呈现冲高回落态势，下跌26元/吨，最高价8303，最低价8125。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，下行动力增加。均线系统来看5、10日均线拐头向下，20日均线存在支撑。短期支撑位8050，压力位8300。 PP2309:上周期价呈现震荡回落态势，下跌43元/吨，最高价7512，最低价7342。日K线图来看，MACD （8,13,9）指标绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，上行动力减弱。均线系统来看5、10日均线拐头向下形成调整态势，其余均线仍存支撑。短期支撑位7200，压力位7500。 三、观点综述 上周期价调整为主，冲高回落后资金移仓节奏加快。宏观层面来看，前期政策底带来的情绪逐步回落，近期主要以政策落地为主，下周重点关注国内公布的7月经济数据及外围对于美联储加息的预期，此次最新的非农就业数据略低于预期，但失业率稳步下滑，目前多数市场预期7月为美联储最后一次加息。基本面来看，上游开工率抬升明显，后续供给端走向宽松，由于前期价格高位中间端小幅累库，但随着价格回落出货略有好转，总体中上游库存仍不高。期货盘面来看，在价格回调基差改善后09合约资金离场明显，移仓速度相较前期有所加快，9-1价差再次走扩，有利于部分多头主力资金的移仓，由于09合约给出了较好的期现套利机会，吸引很多现货商保值交割，我们前期也建议参与套利。对于01合约来说资金多头移仓居多，尤其是L2401合约资金仍多头占据优势，短期调整但下方空间有限。 6,500 100,000 8,5008,000 250,000 7,500 200,000 7,000 150,000 6,0005,500 50,000 5,000 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 聚丙烯09合约基差(元吨) 塑料09合约基差(元吨) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 四、操作策略 1、上游及贸易商：随着期货价格调整回落，期现货基差相对前期有所走强，不过仍在正向结构，若持续走强回归反向结构，前期套保商可平期货出现货，锁住的货物流动性将逐步释放。 2、下游采购：期现货正向结构，采购现货为主。 3、投机者:L2309：短期上行受阻呈现调整态势，关注下方8050-8100支撑区间表现。L2401：短期支撑位关注8000附近表现，整体上行趋势未改，可调整后买入。PP2309：短期价格调整向下关注7300一线支撑表现。PP2401：支撑位下滑至7200附近，价格步入调整阶段。   价格、基差、持仓 聚丙烯09月交割收盘价(元吨) 聚丙烯09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023   10,500 800,000 10,000 9,500 700,000600,000 9,0008,500 500,000 404696 8,000 7416 400,000 7,5007,000 300,000200,000 6,5006,000 100,000 5,500 0 10-08 11-1312-1901-25 03-0204-07 05-1406-19 07-2508- 10-08 11-1412-2101-2803-0604-1205-2006-2608-02 塑料09月交割收盘价(元吨) 塑料09月交割持仓量(手) 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2016-2017 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2021-2022 2022-2023 11,000 500,000 10,500 450,000 10,000 9,500 400,000 333381 9,000 8206 350,000300,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -116 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -86 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 聚丙烯注册仓单量(手) 2017201820192020202120222023 7,000 6,000 5,000 4,000 3051 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3448 两油石化库存(万吨) 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 01-0202-0903-19 57.5 04-2706-0707-1508-2209-2911-1312-21 油制企业PE库存(万吨) 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 01-0102-11 28.3 03-23 04-2906-0707-1408-2009-2811-0912-16 聚丙烯油制企业库存(万吨) 2017201820192020202120222023 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 01-0102-11 23.24 03-22 04-2806-0407-1208-1809-2511-0512-13 聚丙烯贸易库存(万吨) 2017201820192020202120222023 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 01-0102-11 4.483 03-23 04-2906-0507-1308-1909-2711-0812-15 PE社会库存(万吨) 2017201820192020202120222023 66 63 60 57 54 51 48 45 42 39 36 33 30 01-0102-11 44.257 03-2204-2706-0307-0908-1409-2011-0212-08 PE港口库存(万吨) 2017201820192020202120222023 45 42 39 36 33 30 27 24 21 18 01-0102-10 27.3 03-2004-2706-0307-1008-1709-2311-0412-11 库存动态 聚乙烯LLDPE仓单数量(手)2017201820192020202120222023 12,000 11,000 11,000 10,000 10,000 9,000 9,000 8,000 3,000 3,000 2,000 2,000 1,000 1,000 0 0 01-02 02-1003-21 05-05 06-13 07-2208-3010-15 11-23 01-0202-1003-21 05-03 06-1107-2008-2810-1311-2112- 737 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 06-0107-0708-1209-1710-3012-0501-1102-1603-2404- 1,100 1,000 900 800 900 800 700 600 300 0 -300 -600 -900 -1,200 -1,500 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 1,500 1,200 900 600 300 0 -300 -600 381 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -2019 10-0811-1312-1901-2503-0204-0705-1406-1907-2508- 2,500 1,200 2,000 900 1,5001,000 600 500 300 塑料09-01合约价差(元吨) 2017201820192020202120222023 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 02-0102-24 37 03-19 04-11 05-0505-2806-20 07-13 08-0508-2 聚丙烯09-01合约价差(元吨)