晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年7月3日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中国6月官方制造业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善；官方非制造业PMI为53.2%，环比下降1.3个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为52.3%，表明我国企业生产经营活动总体延续扩张态势。2、央行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。会议指出，要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。关注物价走势边际变化，保持物价水平基本稳定。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展，加快完善住房租赁金融政策体系，推动建立房地产业发展新模式。3、央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度，发挥精准滴灌作用，降低社会融资成本，促进扩大就业，支持经济内生动力恢复。其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400亿元、1200亿元、400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元、7400亿元。4、财政部：1-5月，国有企业营业总收入329110.6亿元，同比增长6.2%；利润总额17838.1亿元，同比增长10.9%。5月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。5、近期人民币汇率走势备受关注，央行再次释放稳汇率信号。央行要求，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。股指期货6月30日A股市场各关键指数整体呈现震荡上行格局，沪指成功收复3200点关口，锂电、储能概念受资金追捧。截至收盘，上证指数上涨0.62%报收3202.06点，深证成指上涨1.02%报收11026.59点，创业板指上涨1.60%报收2215.00点，科创50指数上涨0.37%报收1005.15点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中纺织服装、电子、基础化工涨幅靠前而食品饮料、传媒、公用事业跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9202.7亿元，北上资金日度净流入36.75亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2492.10点、3842.45点、5998.73点和6602.04点，日度涨跌幅分别为0.05%、0.54%、0.98%和1.26%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2307）较现货指数分别贴水0.67%、贴水0.39%、贴水0.10%和贴水0.41%。上周五A股市场整体强势震荡上行，盘面情绪有所改善，两市成交环比放量但是仍然居于万亿规模之下，两市个股接近4000收涨，北上资金日度转为净流入。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多上行而美元指数震荡收跌，国际贵金属以及原油期货价格携手上行。短线来看，近期股指运行波动明显加大，其中关键性驱动或与离岸人民币兑美元贬值压力持续快速释放、中美关系边际 紧张以及邻国局势阶段性不确定性增加有关，之前连续亮哥交易日的跳空式回调令市场风险偏好骤降，虽然当下难言市场风险偏好已经明显修复，但是上周沪指已经完成3200一线缺口回补，消息面年中稳增长政策市场窗口期仍在，上周央行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度，考虑到之前多个层面的同步降息以及近期国常会推出的刺激家居消费举措，我们认为后续或仍有增量政策落地空间，因此经历过持续调整之后的A股市场在估值以及风险偏好层面均有修复空间，当下股债性价比来看权益资产配置价值极为凸显，建议投资者重点关注股指长线配置价值。股指期货策略方面，可关注单边低多策略，品种上IM或更为占优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护半年末流动性平稳，6月30日以利率招标方式开展了1030亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1030亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行39.8bp报1.4840%，SHIBOR1W上行17.90bp报2.0630%，SHIBOR3M上行0.1bp报2.1680%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.01bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券“23附息国债08”收益率下行2.96bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.49bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。中国人民银行:中国人民银行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿。宏观数据方面，中国6月官方制造业PMI为49，前值48.8；中国6月官方非制造业PMI为53.2，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。资金面方面，央行在公开市场连续投放资金，银行体系流动性整体充裕。关键的半年末时点，银行间资金市场周五隔夜回购加权平均利率上行逾34bp报在1.4%附近。受分层影响明显的非银类机构，以信用债为抵押借入隔夜，价格在4%附近或略低，较上日回落。海外方面，美国5月核心PCE物价指数同比上升4.6%，预期4.70%，前值4.70%。拜登首席经济顾问：到明年11月大选时，美国通胀率有望降至2%附近。离岸人民币兑美元跌破7.28关口，日内跌超100点，刷新去年11月以来新低。全球债券下跌，美国国债收益率飙升至3月以来最高水平，经济数据强劲促使交易员押注美联储今年会再加息两次。PMI基本符合预期但仍处于荣枯线下方，经济虽然疲弱但市场信心有所企稳。短期仍可考虑回调做多思路，前高附近注意止盈。关注月初流动性变化。棉花上周五ICE美棉继反弹，12月合约报收80.42美分/磅，日涨1.76%，跟随临池谷物价格上涨的带动。产业面，USDA种植报告利多，USDA预计美国2023年棉花种植面积1108.7万英亩，低于此前市场预估的1111.9万英亩，实际2022年美国棉花种植面积为1376万英亩，2023年种植面积下滑19%。USDA周度出口报告显示截至6月2日止当周，美国2022/23市场年度棉花出口销售12.56万包，较之前显著增加。此外，美元下跌提振棉花低吸，棉价上周探底回升运行，短线下方有支撑。国内郑棉抗跌性强，在40日均线附近有支撑大幅反弹。基本面来看，由于国内棉花商业库存压力不大，叠加我国棉花实播棉价下降幅度大，预期供给收缩提振棉价。当前市场压力在于进口利润较大，进口预期回升的压力和纺纱利润显示亏损下对棉价的制约，且忧虑政策性提供供应影响。整体偏强震荡运行态势。逻辑与观点：供给端变化利多仍存，需求端忧虑仍存，短线跟随美棉反弹。 白糖上周五ICE原糖继续大幅反弹，结束了8连跌，10月合约报收22.82美分/磅，涨幅2.89%。阶段性压力依旧，巴西生产供给增加，Datagro表示，巴西2023/24年度甘蔗压榨量预计将增加至6.065亿吨，高于此前预估的5.985亿吨。另外印度此前上调了甘蔗底价有利于印度蔗农增加种植而推动出口放开可能。7月合约到期交割，交割量为8118手，或41.2万吨，苏克敦为最大交割方，交割4688手，新加坡Wilmar为最大接收方，数量超过43000手。近期价格下跌受资金净多减持拖累，截至6约27日，投机客减持ICE原糖期货和期权头寸45309手至112950手。国内上周期现货抗跌，临近下半周止跌反弹运行，近期因国际糖价下跌，内外糖倒挂收缩，有利于预期进口而导致内糖承压跟随原糖回落可能。不过当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，且期糖贴水现货较多，激发资金布局远期合约低吸操作。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低试多远月合约。油脂油料上周内盘油脂因汇率及库存偏低因素相较外盘表现偏强，美豆因过去一周玉米带的降雨震荡运行，不过周六凌晨的种植面积和季度库存报告大大提振市场。种植面积报告显示，2023/24市场年度大美种植面积8350.5万英亩，较3月预估低400万英亩；截至6月1日的季度库存报告显示，大豆旧作库存为0.796亿蒲，低于去年的0.968亿蒲。报告发布后美，豆上涨超6%，美豆油封于涨停。如此以来，往后产区天气的不利变化将可能被市场放大，持续关注产区降雨及优良率变化。全国基差报价：截至6月30日，一级豆油天津09+300元/吨，日照09+240元/吨；24度棕榈油天津现货09+500，华东现货09+160，广东现货09+150；豆粕天津09+150，日照09+120，华东09+120。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价整体维持稳定，截止7月2日粉蛋均价3.97元/斤周稳定，红蛋均价3.67元/斤，当前蛋价已低于综合成本线，不过同比仍处于偏高位。预计现货暂或维持弱势震荡：供给端，开产偏多后期或加速增多，蛋价同比偏高，养殖户淘汰意愿一般，整体淘汰量不大，蛋鸡当前在产存栏并不大，但呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，产区高温，销区高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费低迷，冷库陆续开启承接低蛋价。目前处于供需双弱。养殖户对后市行情看空情绪加重，补栏意愿较差，本周鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月中下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.2元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡订单减少，青年鸡企业销售不快，部分地区空栏增加，大日龄鸡逐渐增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：前期高补栏利空预期已释放到盘面，当前出现新的利多变化，蛋价表现偏强，在产存栏尚不高；美豆大幅上涨，饲料成本再次转强，补栏放缓；高温导致产蛋率下降，随着新变化出现，预计盘面或部分修复前期下跌。操作上建议逢低短多，注意止损。苹果山东产区：山东烟台产区出库速度环比上周下降。主要是端午节后市场消化还需要时间，产区冷库价格较高，调货积极性减弱，叠加冷库库存不高使得出库同比下 降。西部产区：端午节后西部产区走货环比下降，据了解，陕北套袋后期，冷库包装工人较难寻。客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于质量原因使得客商要价有所松动，但客商调货谨慎，调货客商环比下降，而且水烂情况有进一步加重，且高端好货仍有涨价趋势。卓创资讯：截止到2023年6月29日全国冷库目前存储量约为165.96万吨，冷库去库存率为81.96%。本两周(20230615-0628)共计出货量42.54万吨。出货速度高于去年同期。钢联：截至6月14日，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量