煤焦周报：政策预期升温 双焦震荡偏强

政策预期升温双焦震荡偏强 观点策略 做多炭煤比。 逻辑驱动 1、原煤供给平稳，蒙煤通关继续回升，长协价格面临下调； 2、天气炎热，动力煤价格企稳； 3、铁水依旧高位，但钢厂效益增速放缓； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，需求增 黑速受限。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，新开工项目数量及实质推动情况，焦化副产利润。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年6月30日 荣浩冉（F3082083，Z0019035） rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 做多炭煤比。 二、周内要闻 1、6月28日，蒙古国总理奥云额尔登在造访国家能源集团时表示，本届蒙古国政府将在“新复兴政策”指引下，加快推进两国跨境铁路、口岸联通等互联互通，尽早实现双方口岸铁路接轨。 2、6月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会组织召开上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议指出，上半年我国煤炭经济运行总体相对稳定，但供需矛盾日益凸显，煤炭中长期合同违约现象增多，部分中长期合同兑现率下降，部分无法兑现的电煤长协资源无法转售其他用户，煤炭企业销售难度加大。 3、6月30日，大商所增加力鸿检验集团有限公司为焦煤、焦炭、铁矿石指定质检机构。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存298.4万吨，较上周减少4.67%。进口焦煤港口库存215.5万吨，较上周 去库4.3万吨。焦化企业焦煤库存832.7万吨，较上周增加3.78%。钢厂焦煤库存728.48万吨，较上周增加0.35%。焦煤总库存1955.58万吨，较上周增加0.92%。进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格231美元/吨，周环比下调3美元。美国产主焦煤CFR价格230美元/吨，周环比上调1美元；加拿大产主焦煤CFR价格228美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格1470元/吨，周环比下调20元。沙河驿蒙古主焦煤货提价1695元/吨，周环比持平；满都拉口岸蒙古主焦煤 货场提货价1080元/吨，周环比降30元。国内方面，227家煤矿产量922.21万吨，较上周增加 6.94万吨。样本洗煤厂开工率75.43%，较上周增1.19%；日均产量64.12万吨，增0.7万吨。运输成本端，孝义至日照汽运价格207元，海运煤炭运价指数OCFI报收561.53点。大矿三季度长协与蒙煤长协面临调整，采购暂时观望。 本周港口焦炭库存219.4万吨，较上周累库3.8万吨。焦化企业焦炭库存94.6万吨，较上周减少1.15%。钢厂焦炭库存604.17万吨，较上周增加0.55%。焦炭总库存895.25万吨，较上周增加0.77%。港口准一焦贸易出库含税报价1960元/吨，周环比降20元；外贸价275美元/ 吨，周环比持平。供给方面，本周炼焦亏损继续扩大，目前每吨亏损30元。大型焦化企业开工率80.5%，较上周下降1.4个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.26万吨，环比降低0.78%。需求方面，本周钢厂高炉开工率84.09%，环比持平；高炉炼铁产能利用率91.98%，环比增加0.38个百分点；日均铁水产量246.88万吨，环比增加1.03万吨。钢厂盈利率64.07%，环比增加3.9 个百分点。五大钢材总产量940.74万吨，较上周增加7.15万吨，其中螺纹增产3.24万吨，热 卷增产2.35万吨。钢厂成材库存454.34万吨，较上周增库19.01万吨。社会钢材库存1126.42 万吨，较上周增库17.21万吨。20日开启的提张仍有望落地，但空间受到压缩。 6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。此外，27个城市出台了各类稳楼市政策，多为提高公积金贷款额度，继续发放购房补贴及取消和放松限购、限售等。后续或将有一系列政策出台，助力稳增长目标。在宏观预期证伪之前，双焦或继续偏强运行。后期关注调控政策实际落地情况。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 1870 60 青岛港准一级焦平仓价 1940 -40 螺纹:20MMHRB400上海 3770 50 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3870 30 焦煤主力收盘价 1351 -0.11% 焦炭主力收盘价 2124.5 -0.77% 焦煤基差 519.0 61.5 焦炭基差 -184.5 16.5 焦煤2309/2401价差 27.5 2.0 焦炭2309/2401价差 49 -5.0 焦炭/焦煤(期货) 1.573 -0.010 螺纹/焦炭(期货) 1.751 0.030 图1：炼焦煤港口库存降图2：焦化厂炼焦煤库存增 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图3：钢厂炼焦煤库存增图4：港口焦炭库存增 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：样本焦化厂焦炭库存降图6：样本钢厂焦炭库存增 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 图7：炼焦利润降图8：螺纹利润降 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 802,500 2,000 751,500 1,000 70 500 0 65 (520001)6-11-172018-11-172020-11-172022-11-17 60(1,000) (1,500) 55(2,000) (2,500) 图9：焦化厂开工率降图10：钢厂开工率持平 100 90 80 70 60 50 40 30 2017-11-172018-11-172019-11-172020-11-172021-11-172022-11-17 开工率:国内独立焦化厂(230家):华北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):西北地区开工率:国内独立焦化厂(230家):华东地区 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 敬请参阅最后一页之特别声明6 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观