机构销售反馈
总量： 【宏观】 1.上周五盘后离岸人民币兑美元跌破7.28关口，日内跌超100点，刷新去年11月以来新低，我们怎么看人民币后续走势？ 2.如果假设人民币汇率会重新回到7以内的箱体，那这个过程，一般会有多长？现有的工具箱里有啥立竿见影的政策吗？ 3.请教最近央行人事层面变动对人民币汇率未来的潜在影响？ 【海外宏观】 1.请问我们对本次国际收支最新公布数据的观点？ 2.央行的人事落地，我们觉得会带来哪些政策思路上的变化？ A:【宏观】和【海外宏观】合并回答 近期经济恢复放缓、货币宽松等因素导致 人民币贬值。预计短期人民币汇率还有贬值压力，但是去年7.37的低点是较强阻力位，经济偏弱和政策温和托底已经反应在汇率中，没有重大超预期事件应不会轻易突破。我们认为央行近期可能动用的汇率工具箱包括：1）公开喊话；2）外汇存款准备金、外汇风险准备金、离岸央票等工具；3）逆周期因子等。如果使用，或起到延缓贬值速度的作用，但是短期内或难以逆转趋势。详情可参考《一周宏观专题述评（第六十九期）--盘点央行稳汇率工具箱》 【策略】 1.中共中央政治局召开会议审议《关于支 持高标准高质量建设雄安新区若干政策措施的意见》，我们有推荐标的么？ 2.近期交易型和配置型外资分别是净流入还是净流出？我们有何点评？ A:最近外资流出的结构：从过去一周（6月26-30日）来看，配置型外资净流出31亿元，交易型外资净流出54亿元。两类外资都以净流出金融、消费或者电新等传统机构重仓行业为主，配置型主要净流出消费和金融，如消费者服务（-16.7亿元）、银行（-7.21亿元）、食品饮料（-6.56亿元）交易型外资主要净流出食品饮料 （-56.68亿元）、医药（-19.29亿元）、 电力设备及新能源（-18.62亿元）、银行 （-16。78亿元）、非银（-10.25亿 元）。 流出原因分析：6月上旬外资对内地政策有较高期待，导致前期外资的净流入较快，而近期随着海外机构对于政策预期逐渐回落，之前较快的流入转为流出。实际上，若以6月全月的数据来看，配置型外资累计净流入237亿元，比5月净流入增加106亿元，交易型外资全月净流出77亿元，比5月少净流出约140亿元。当前政策预期仍处谷底，预计7月逆周期政策不会缺席，外资后续加速流出的概率较小。 【港股策略】 恒生科技指数整体23年的利润增速预计是多少？对应23年估值是多少倍？ A:目前恒科动态PE为21.66倍，对应到今 年的近利润增速是17.8%。 【量化与配置】 是否对gdr上市前后，A股的前后表现做过跟踪？目前看有无所谓的套利空间？ 行业： 【军工】 1.AI资金短期流出，军工成交占比提升，是否临近板块的配置时点，对后续投资节奏和策略有何观点？ 2.我们怎么看航天彩虹无人机海外市场潜在的地缘政治风险？公司无人机在国内民用领域的竞争壁垒如何？ 【金属】 1.请问我们对目前国际金价的观点？A：关于金价，我们此前报告指出主要收到美国利率政策反复摇摆影响，当前距离美联储进入降息尚有较长时间，金价预计还将维持震荡走势。但我们对金价保持中长期看好观点。 2.请问我们有测算过软磁粉芯电感在AI服 务器中的价值量吗？A：暂无测算 【机械】 1.目前船舶制造行业的高景气度在下半年持续性如何，核心推荐标的有哪些？ A:本周Clarksons新船价格指数为170.91点，环比持平，较年初上涨5.6%。根据 Clarksons数据，截至2023年6月，全球活 跃船厂数量为345个，较2022年底下降41个，中国活跃船厂数量157个，较2022年底下降24个，今年以来在船价持续上涨的情况下，供给端也并未出现反弹，行业供需保持健康。下半年为油、散货以及LNG海运旺季，相关运价有望迎来复苏，相关船型订单值得期待，我们认为下半年船市有望维持高景气度。 核心推荐标的：中国船舶、亚星锚链。 2.船舶行情受益于新能源换船影响已经走出年内新高，目前我们对板块的基本逻辑和推荐顺序如何？ A:今年以来造船周期持续上行，新船价格持续上涨，本周Clarksons新船价格指数为170.91点，较年初上涨5.6%。短期来看， 由于5-6月运价低迷，同时主流造船厂产能 排期较长，新船订单相对承压。中长期来看，目前全球运力已进入新一轮更替周期，由国际海事组织IMO（CII/EEXI）和 欧盟（24年引入碳税、26全面征收）引导的船舶脱碳环保政策将驱动新能源动力船舶加速替换老旧船舶，这将是未来10年乃至更长时间维度新船需求的强大驱动因 素。根据Clarksons预测，未来10年平均 每年新船订单价值量达1600亿美元，而2009-2020年周期下行阶段年均新船订单价值量仅为840亿美元。另外，目前全球造船整体产能较2009年下降约2/3，且短期内缺乏弹性，行业供需保持健康。整体来看，我们认为本轮造船周期相较上一轮周期更加平缓，但持续性更久。 核心推荐标的：中国船舶、亚星锚链。 3.请教我们后续对柳工的观点？ A：我们对柳工的观点不变，2022年公司通过吸收合并柳工有限完成整体上市，集团资产注入后，公司产品线进一步拓展，叠加公司海外业务有望持续高增，2023年公司业绩有望止跌回升。并且公司22年净利率水平显著低于三一、徐工等竞争对 手，公司强化经营管理后，业绩有望加速 上升。我们预计公司2023/24/25年归母净利润为9.9/14.6/20.5亿元。维持买入评级 【产业策略】 开源大模型有哪些主要商业模式？ A:包括以垂类场景为基础，基于开源模型 +注入行业知识的微调，面向B端收取开发 和服务费用。详情请参考我们的外发报告 【非银金融】 周五券商大涨，是何原因？ A:周五券商指数涨1.58%，略微跑赢万得全A指数（0.94%），我们尚未关注到行业性的变化。 【交运物流】 想请教一下我们目前对中远海控和中谷物流的看法 【新材料/电子】 请问hbm行业供需格局及国产化进度？以及按产能排序，a股受益标的情况？ A:受益标的包括雅克科技、华特气体、华 海诚科、联瑞新材 据Trendforce预计，2023年全球HBM需求有望达2.9亿GB，同比+60%，2024年有望再增三成。供给端来看，海外厂商相继加速布局HBM，2022年海力士、三 星、美光占比分别为50%/40%/10%，国 内厂商积极研发尚未有产品推出，但产业链部分厂商进入海外大厂供应链有望受益，建议关注雅克科技、太极实业、通富微电、香农芯创等，以及有望受益国产化的深科技等。 【电子】 请教目前半导体行业上游材料、设备端的稼动率水平？今年产品的产能去化率如 何？ A:半导体设备端没有稼动率数据，fab厂目前如中芯国际稼动率7成左右。 【电子/前瞻】 1.请问PC库存水平目前到什么位置了？相比手机，PC的整体周期更长还是更短呢？A:PC库存方面，据科创板日报5月24日报导，英特尔CEO帕特・基辛格受访时指 出，PC市场的库存修正调整已差不多；同 日，联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩沟通会上表示，个人电脑市场过去几个季度因渠道库存调整而疲软，但库存调整已近尾声。手机库存方面，电子发烧友网 （elecfans）援引外媒消息称，高通 CEO5月向投资者表示去库存还会持续2个 季度（即可能贯穿2023年全年）。 2.华为5g手机进展，未来出货量预测。A:目前暂无公开渠道信息，有待后续持续跟踪。 【电子/计算机】 美国制裁是否会导致未来中国ai产业无芯片可用？国内有没有什么产品能备用？ A:根据前期报告，短期来看，我们认为对高端通用计算GPU的禁令可能会影响英伟达和AMD的GPU产品在中国的销售，中国AI计算、超级计算和云计算产业进步受到一定的阻碍。可使用英伟达和AMD还没有被禁止的及国产厂商的中高计算性能 CPU、GPU、ASIC芯片等替代。 长期来看，国产CPU、GPU、AI芯片厂商 受益于庞大的国内市场，叠加国内信创市场带来国产化需求增量，我们预期国内AI芯片的国产化比例将显著提升，借此机会进行产品升级，逐渐达到国际先进水平，突破封锁。具体可参考报告《ChatGPT对GPU算力的需求测算与相关分析》。 【计算机】 1.微软copilot全面接入win11，重新定义桌面操作系统，这对国内与之对标的金山办公是好是坏？aigc浪潮对于金山的wps提升客户arpu值的影响应该如何计算？A:根据外发报告，我们预计WPSAI将带来产品交互方式变革、功能增强、资源联动、形态突破等变化，看好公司中期商业 化空间突破。C端方面：对比 Microsoft365等定价，WPS性价比凸 显；Notion结合大模型后定价提升显著，为WPSAI未来商业化提供参考。结合WPSAI、会员体系升级、长周期会员引导，我们预计至中期2027年C端ARPU有望提升至200元左右。B端方面：机构授权转订阅过程中，公司通过提供更丰富的增值服务，带动打包客单价增长，未来结合WPSAI价值创造更大，我们看好B端对应至个体的ARPU提升机遇；公司今年面向中小企业公有云业务新上线WPS365，定价指向200元以上ARPU，未来如接入WPSAI，定价、ARPU亦具备上行基础。 2.请教对浪潮信息的最新观点？ A:请参考我们外发的报告 3.请教科大讯飞的空间估值应该怎么给？ A:请参考我们外发的报告 4.根据算力需求计算出的服务器需求量，对应的是不是一个存量的概念？服务器厂商出货量其实是算力需求增速决定的？ A:总算力需求对应服务器总量，出货量与算力需求增速有关，与更新换代也有关 【通信】 1.新易盛最新观点，当前位置是否较旭创来说弹性更大？ A:我们认为在AI发展的大背景下，800G等高端光模块需求将迎来爆发。其中我国光模块龙头公司在技术实力、客户资源、产能布局、供应链等诸多方面优势显著，业绩成长性最高。我们对旭创、新易盛等 龙头公司保持持续推荐，相关头部标的整 体涨幅也有望处于一个相匹配的水平。 2.请教我们当前对交换机的观点？A100和H100对交换机增量拉动弹性如何？ A:目前的AI组网中，英伟达主推IB交换机。国内AI厂商综合考虑成本和网络兼容 与扩展性，普遍采用支持RoCE的以太网交换机。华为、新华三、锐捷网络、中均推出支持RDMA的交换机产品。预计伴随国内AI对算力需求的提升，国内以太网交换机厂商业绩有望稳健提升，详情请参考我们外发的测算报告。 【化工】 1.东材科技PP膜复合铜箔的进展如何？据传已经送样？预计何时具备量产条件？ 2.宝明科技3季度是否可能会拿到批量订 单？ 3.圣泉股份最新观点，如何理解他ppo树脂应用在m6的高频高速树脂的空间？ 4.三友化工二季度业绩情况 5.请问松井股份涂层验证的进展 【氢能】 请问华光环能电解槽设备全年产能和订单情况 A:根据我们外发的深度报告，公司已经形成了年产1GW电解槽的产能。公司并未披露最新订单情况，我们报告中预计今年公司1000标方/小时的电解槽设备或有30台的销量。 【新能源汽车】 1.德方今天是有什么消息吗，和特斯拉有关？锂电的行业景气度是否在调研中有触底反转的迹象？ A:预计主要与行业锰铁锂新闻有关。 行业景气度盘点我们在中期策略报告有提及，目前看行业景气度持续较好，行业估值在历史后5%区间 2.复合集流体，下游厂家目前是选择pp多还是pet多？ A:据产业链调研，目前除部分下游仅需要pp外，其他大部分需要pp和pet。 3.请教下半年机器人板块观点，当前市值是否到高位？ A:参考我们今日外发报告。 【汽车】 1.中集车辆电动半挂车海外布局进展如何？ A:根据公司官方消息，中集车辆已经于4月底在北美交付20台电动半挂车，客户是北美冷链运输企业Sysco。我们持续看好公司的电动半挂车的研发与量产进展 2.比亚迪H1销量同比大增是符合还是超市 场预期？对后续单车盈利怎么看？ A:比亚迪上半年销售125.6万辆，同比 +94.25%，符合市场预期。我们目前维持全年销量预测不变，其中对于单车盈利，我们预计下半年将高于上半年，
