机构销售反馈

【宏观】 1、我们有没有研究分析中国近三年产业链或者是供应链的一些变化，疫情三年出口拿了很多市场的份额，这些市场份额在全球回归正常后会不会还回去，还是有一些市场份额是比较稳固的？（外资业务） 2、真实信贷需求回暖需要看到哪些数据或政策面的信号？（国内专业机构） 3、三月外贸和出口数据跳涨具有一定特殊性，往后看是否还会在出行政策/签证/航班/线下展会等方面有进一步优化措施？（国内专业机构） 4、消费拉动经济的力度上，我们对4、5、6月剔除去年基数原因（即两年平均增速）的增速是如何预期的？（国内专业机构）5、今年的就业目标这么高，客户关注后续在就业方面可能会有哪些政策支持？（金融同业） 玛西高娃：1.过去三年中国在全球出口份额持续上升主要是因为需求结构性的爆发在中国具有竞争优势的领域（疫情居家链商品、地产投资链、地产后周期链和出行链 等），因此后续份额的变化要看需求端。而海外伴随着经济逐步放缓，相关商品需求也会放缓，因此中国的全球出口份额可能会略有回落，但考虑到全球逆差分散程度加大，预计中国的份额还将会高于疫情前水平。 2.我们认为年初以来的信贷需求已经明显回暖，其中以基建和制造业企业为主，居民贷款也在3月出现明显改善。市场担忧的“资金空转”和贷款利率偏低是每一轮信贷周期起始时的常见现象，宽信用难免有一些跑冒滴漏，与信贷需求回暖并不矛盾。若后续贷款利率回升，“资金空转”有望自然减少。 3.政策在促进出口便利性的相关政策上一直持续发力，后续也将持续会见到。 4.如果直接考虑两年平均增速，预计4-6月的平均增速会好于3月且逐步上升，主要是考虑到车企价格战背景下对汽车消费需求的拉动，以及高竣工增速加较好的二手房销售带来的地产后周期链商品的消费需求的逐步释放。 5.主要是继续加大对青年特别是高校毕业生的就业帮扶，促进就业持续向好，尤其要尽快加快产业升级步伐，提供更多高质量的就业岗位。 【策略】 1、未来AI在劳动密集型产业有哪些领域可以实现深度替代？（国内专业机构） A、这块我们没有在报告中进行过分析。 2、报道称美国将计划限制在人工智能、半导体以及量子计算等领域的中国投资。中国的AI创业融资热主要依赖美 国风投资金，怎么看对ai的一二级投资的影响？（国内专业机构） A、参考下面问题回答。 3、周五的A股大跌是因为美国总统拜登发表的限制美国企业在华投资的政策吗？请问该政策会对A股造成什么持续影响？（交易组） A、以上两个问题一起回答，美国对华投资限制及国内局部疫情回升影响极为有限，并不是市场波动主因。美国政府限制美国企业对华投资的传闻并非增量信息，最早在4月18日美国政治新闻网（Politico）就有相关报道。美国政府过去几年持续针对中国企业不公平对待，美国资金对中国半导体、AI、量子计算等领域的投资规模并不大，即使出台新的限制规则实际影响也有限。 4、如果第二波疫情爆发，会利好哪些板块？（金融同业） A、近期国内新冠阳性检出率有所上升，但幅度不大，根据中国疾病预防控制中心的数据，4月20日的核酸检测阳性率、抗原检测阳性率分别为1.7%、0.5%，远低于今年1月时的水平。同时参考中国香港地区放开后第二波疫情的经验，2022年7月15日单日新冠确诊病例（10天移动平均）突破500人，此后经过了近2个月的时间才达到感染的 峰值1374人（在9月6日达到），峰值仅有第一波的7.5%，经济活动基本未受影响。 5、AI回调，在板块轮动方面是否可以关注业绩好但是价格却处于低位的新能源汽车电池方向？（金融同业） A、围绕业绩驱动的行情，制造板块中，建议关注与基建和一带一路出口相关的机械设备，新能源中的光伏材料、风电等，以及排产有望在Q2~Q3逐渐修复的锂电；周期板块中，建议关注大炼化、磷化工、基本金属；大消费板块中，建议关注家电、纺织服装、烘焙零食、职业教育等。【前瞻】如何看待龙软的非煤矿山业务？（国内专业机构） 【电子】 1、长川科技近期基本面有无变化，股价如何看？（国内专业机构） 回复：合规原因暂不评论。 2、请教我们对量测设备国产化率提升的速度怎么预测，最有希望占据龙一的是哪家？（金融同业） 回复：量测设备国产化率不足5%，尚有较大提升空间，由于细分较多，新品研发需长期推进，从招投标数据看，精测电子、中科飞测、睿励科学仪器（中微公司投资）等厂商国内领先。 3、请问我们对led驱动芯片的观点（金融同业）主要跟着LED行业景气度走，产能不是主要影响因素。 4、灿瑞在电源管理芯片方面的业务拓展情况如何，目前我们怎么看灿瑞的投资价值（金融同业） 回复：公司电源管理芯片以各类驱动为主，正积极拓展电机驱动dcdc等产品线，具体参考前期外发深度报告 5、请教我们对精研科技的最新观点？（私募与一般机构） 回复：参考此前外发报告，一方面，我们建议关注公司A客户端经营的稳定性；另一方面，我们看好公司折叠屏手机相关业务（MIM零部件及转轴组装）在2023年的放 量。我们预计公司2023年实现利润约2.5亿元。 【计算机】 1、在服务器价值占比中，算力、存力以及配套的各种细分设施各占多少。以及目前主流服务器中心的PUE均值是多少？（国内专业机构） 2、常州使用数字人民币结算工资，在清算结算或者数字经济领域还有哪些机会？（金融同业） 杨泽原：1、请参考我们的过往报告《投资IaaS硬件市场的短期指引与长期趋势》 2、请参考我们之前外发的报告《产业互联网金融篇2—数字人民币：数字经济时代支付基础设施》 【通信】 1、当前对永鼎股份的观点，以及对永鼎23年光芯片收入规模的预计？（国内专业机构） 暂未覆盖 2、运营商数据变现路径有哪些？（国内专业机构） 黄亚元：数据要素方面，2022年中国移动大数据收入31.8亿元，同比+96.1%。2022年中国联通大数据收入40亿元，同比+58%。目前，三大运营商在上海数据交易所上线了上百款数据产品，如中国移动的中移洞察，中国电信的翼知时空，中国联通的营商数察等，运营商数据产品广泛提供给银行、政府等。预计伴随数据局成立与数据确 权，运营商数据相关收入将持续提升。 【医药】 1、近期中药创新药的基本面有哪些变化？目前推荐标的更新？（国内专业机构） 朱奕彰：从2021年12月，中信医药团队首次提出把握中医药板块投资机会，到2022年3月份论中医药板块行情的可持续性，以及今年3月份的全方位振兴中医药发展，我 们持续看好中医药大健康板块的投资机会，当下尤以中药创新药为首推。 建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂（新中医诊疗龙头，OMO模式全国布局持续推进），浙江震元（百年老字号震元堂中医馆，布局合成生物学）。 2、周五疫情概念股触底反弹，市场传闻越南最近单日新增达到今年新高，咱们跟踪的海内外数据情况如何？（国内专业机构） 朱奕彰：中国疾控中心4月22日发布的数据，2022年12月1日至2023年4月20日，共监测到本土重点关注变异株603例，其中监测到42例XBB.1.16。此前，上周（4月15日）中国疾控中心公布的数据显示共监测到15例XBB.1.16（系我国首次监测到），本周已增加到42例。 据悉，XBB.1.16是新冠病毒奥密克戎重组毒株的一种，属于XBB家族，民间取名“大角星（Arcturus）”。3月以来印度报告的序列中XBB.1.16占比增长迅速，目前已成为印度主要流行株。美国目前流行的变异株中仍以XBB.1.5为主，但XBB.1.16和XBB.1.9.1近期占比均上升。由于亚洲部分国家流行XBB.1.16，我国近期输入病例中XBB.1.16的占比增加。 3、请问我们对千金药业的最新观点？（国内专业机构）参考问题1答复。 4、请教下我们对第二波疫情的观点？目前病例情况如何，是否会带动第二波相关行情？（私募与一般机构）朱奕彰：根据中疾控目前的数据，疫情数据出现小幅反弹；按照海外的经验，基本上全球多个国家和地区（包括中国台湾、日本、新加坡、美国、英国）均出现了两波新冠疫情。因此，若五一期间国内人员流动加大，或存在一定压力，需要持续密切观察。 5、博雅生物与丹霞生物签订战略合作框架协议，丹霞生物以后血站能否给博雅生物使用？是不是可以理解博雅生物在为后期并购丹霞生物做准备？（私募与一般机构）博雅生物未覆盖。 6、能帮我问问分析师一心堂怎么跌那么多吗？其他药店似乎没这样管理层说今年展店目标不变，不知道分析师怎 么看呢？谢谢（外资业务） 沈睦钧：根据公司公告，公司持续深入推广门店立体化布局，截至2022Q3，公司已布局门店数9164家。当前公司在四川/广西/山西省门店分别突破1200/800/600家，后疫情时期快速扩张值得期待。 7、请教恒瑞医药分析师（外资业务） 1）PD12022年销售金额，1月最新的降价幅度和当前价格，目前的量合金额市占 2）为什么guidedown国际ADC的销售？目前的guidance是多少？ 3）2023年公司收入和利润guidance，以及主要几个药的guidance 4）22年全年营业外支出上涨很多，税收减少，具体有什么原因吗 甘坛焕：1）恒瑞未披露PD-1销售额。可参考我们外发的 《重点品种样本医院销售额统计（大分子药）》（截至22022Q4），样本医院中百济神州市场份额为22.3%，恒瑞医药为19.9%。百济神州PD-1的2022年销售额为4.229亿美元，可大致测算。最新一轮国家医保谈判恒瑞PD-1单支价格从2928元下降至2577元。 2）恒瑞未对国际ADC的销售给预期。 3）公司未对全年收入和利润给指引。核心产品收入未做拆分。可参照公司拟2022年中期报告公告当日的员工持股计划，2022年创新药收入指引85亿元，2022-2023年创新药收入合计190亿元。 4）参照公司营业外支出分享，2022年营业外支出下滑约 5500万元，主要是对外捐赠减少。应交税费减少的原因，可见年报“应交税费”分享，有详细拆分。 【美妆商业/医药】请教我们怎么看华东医药医美板块的同比增速都远不及预期？（私募与一般机构） 张佳绘：23Q1公司医美板块实现营收5.03亿元（剔除内部抵消），同比+10.86%；其中全资子公司Sinclair实现合并营业收入3380万英镑（约2.84亿元人民币），同比 +8.9%，实现EBITDA299万英镑，增速同比放缓主因为部分区域订单有所延迟，公司预计二季度起增速将逐渐回升；国内医美实现营收2.10亿元，同比+34%，环比Q4+11%，Q1情况较为特殊，但随国内消费持续复苏，公司预计板块有望取得更好表现。 【社服】锦江酒店年报披露对23年整体指引偏保守，复苏链五一旺季来临，股价近期连续回调，目前市场分歧点和股价我们怎么看？（国内专业机构） 刘济伟：市场的担忧一方面来自锦江年报中的谨慎指引，另一方面也受近期东南亚等地二次感染病例增多有关。首先，锦江在年报电话会中已经重申了新的预期，大部分头部酒店对今年BlendedRevPAR相对2019年的恢复在高个位数和115%之间，是不错的。另外，根据对OTA平台的跟踪来看，目前的五一预定，携程境内酒店市场搜索热度是2019年3倍。经历过前阶段股价回调，我们认为酒店板块配置机会明确，推荐配置。 【食品饮料】 1、原奶价格下降反应在天润的利润弹性明显，对伊利的利润提升会有多少？伊利会有降费控成本的可能吗？能放多少利润？（国内专业机构） 2、请问我们对仲景食品的观点，公司调味食品业务增长情况以及渠道建设情况如何（国内专业机构） 3、红牛被下架，对这个事件解读如何？对东鹏来