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总量【宏观/策略】今天PMI数据很好，客户担心马上到来的两会释放信号低于市场预期，我们怎么看？ 策略组回复：经济恢复正在途中，信心传导需要时间，复苏仍在早期，远未到担心政策力度和持续性的时候，两会期间新政府班子预计会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。 宏观组回复：2月，制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，制造业景气明显回暖，制造业企业的生产能力、市场需求、物流配送、人员到岗均有较大回升，显示出经济复苏情况良好。 当前的政策信号目前并没有呈现出与稳增长方向的背离。 2月16日出版的第4期《求是》杂志发表习近平总书记重要讲话《当前经济工作的几个重大问题》。 文章指出，要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，把恢复和扩大消费摆在优先位置，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。 党的二十届二中全会公报再次强调了“要努力扩大内需”。 随着政策效力的进一步释放，后续制造业PMI和非制造业PMI有望延续回暖。 【海外宏观】如何理解东南亚近期的用工荒，比如日本和越南，主要是什么原因，是否有持续性？是否能预示国内下半年的用工荒风险？A：劳动力市场的紧俏可由多种因素造成，各国具体情况不同。 就日本而言，劳动力市场趋紧的主因或在于老龄化趋势导致的劳动力供给减少，若政府未引入移民或外来雇员、机器对人工的替代趋势不显著，则日本劳动力市场的紧俏状况可持续；就东南亚而言，近期多国失业率下降，主因或在于疫后复苏引起的需求恢复。 我国空闲劳动力较多，劳动力供给较充足，目前就业市场的主要风险仍在于失业压力而非用工荒风险。 【海外策略】1.今天港股大涨，有什么特别的原因，资金流入构成如何2.今天恒生指数大涨，请教消息面有何利好，南向和海外资金情况A：两个问题一并回复，受海外货币紧缩预期上调和中美摩擦等因素，2月恒指和恒科分别下跌9.4%和13.6%，当前两指数动态PE分别为9.3和23.2倍，均处于历史均值1倍标准差以下，整体配置价值依旧显著。 我们认为今日港股上涨主要受于2月的PMI超预期以及财政部对积极的财政政策表态所催化，扭转了此前市场的偏悲观预期。 今日南向净流入为34亿港元，南向净买入体量最大的包括：互联网板块的腾讯（13.4亿港元）、美团（7.9亿港元）、快手（4.7亿港元），运营商中的电信（6.8亿港元）和移动（5.6亿港元），以及药明生物（4.6亿港元）。 由于港股T+2的交易制度，外资的具体资金流向需等到3月3日才能获得，如客户有需求可联系海外策略组。 【策略】1.有机构把上证3000点的来回拉锯比喻成四渡赤水，在今天大阳线的鼓舞下，极度看好后市，我们有无点评今天的大盘走势？ A：年初以来，经济实现快速恢复，市场经历外资和内资接力，各主要指数涨幅明显。 展望3月和二季度，我们认为经济快速恢复仍将持续，政策预期仍会上修，海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场，全面修复行情的第二波即将开启，建议把握黄金配置期，增配中大盘成长。 2.两会前市场一般会怎么变动，有什么历史经验吗？ A：两会前后市场波动并没有统计意义上明显的特征。 【主题策略/策略/金融产品】针对以下政策有无对a股市场整体影响的点评？北交所正式启动做市业务。 2月17日，北交所宣布，为进一步推进市场改革创新，完善市场交易制度，增强市场活力韧性，经中国证监会批准，北交所将于2023年2月20日正式启动股票做市交易业务。 截至2023年2月17日，共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格，首批做市标的股票一共36只。 A：北交所做市制度有利于改善流动性，结合2023年如制度完善、回购加持、募投项目达产、投资者结构逐渐丰富等其他多重因素，有望带动北交所优质公司的估值修复。 但对整体A股市场影响我们认为不显著。 【主题策略】请问金宏气体，随着市场上同类型产品的不断增多，是否会陷入价格战？ A：大宗气体的区域属性极强，其中现场制气模式高度绑定客户，所以价格战概率低，零售模式存在该可能；金宏气体在特气方面持续研发，基本保持每年3个特气新产品推出，新品推出有利于抵御价格战的影响。 制造【电新】1、大金重工的基本面有什么变化么，最近跌的比较多的原因？ A：大金因合规问题不便评论。 2、中际联合今年行业和公司的市场增量测算？以及后续空间怎么看？ A：中际联合需求增长与风电项目验收并网进度关联度大，预计今年国内风电吊装规模将同比提升60%以上，带动国内业务大幅回升；而公司海外业务随着市占率快速提高，亦有望保持50%以上高增速。 公司在风电高空作业设备领域拥有绝对份额优势和强大的产品力，随着市场景气度进一步确认，出海进度加快和业绩共振，仍有较大空间。 3、我们对变压器板块的观点如何？ 客户觉得网内的电网投资会恢复，网外的储能和光伏需求也很大，过去3年行业出清了很多产能。 A：电网投资受去年疫情等因素影响实际完成情况略不及预期，2023年国家电网提出5200亿元投资计划创历史新高，同时我们判断特高压及配套输电通道会成为结构化增量的主要部分，网外用电量增长恢复、新能源等电源并网和储能升压均有望提供超额增长需求，我们建议关注国内变压器头部企业、干式变压器企业及上游分接开关等供应商。 【军工】1、巡飞弹目前进度如何？A：据国防科工局转载环球时报报道，中国防务企业在珠海航展上推出了大小和作战对象不尽相同的多种巡飞弹。个头比较大的WS-43巡飞弹全长超过3米，滞空时间超过1小时，最远打击距离达90公里。 兵器工业集团展出的SR-5远程火箭炮系统被称为“中国版‘海马斯’”，它的特点之一就是能共架发射“飞龙-60”巡飞弹，从而引导火箭炮对数百公里外目标的远程精确打击。 中国航天科工集团推出的CM501XA巡飞弹要小巧得多，只需要吉普车等轻型车辆就可以方便地运输和发射，可以打击70公里外的目标，同时它采用“可见光/红外成像+人在回路”模式，可以精确地在复杂环境中选择出打击目标。 湖南兵器工业集团推出的YS101“游隼”巡飞弹是一型具备巡逻飞行、侦察与打击作战能力的系列化智能武器装备，可遂行前沿战场侦察、目标定位、精确打击、毁伤评估等作战任务。 它分为侦察型和攻击型两类，可以连续飞行30分钟，扫描40公里内的目标，并配合其他装备执行城市等特殊复杂环境下的作战任务。 2、请教分析师之前推的国博电子、雷电微力这两只股价反应感觉都不是很好，另外臻镭科技和铖昌科技好像弹性更强，能否点评一下？A：国博电子、雷电微力和铖昌科技三个都有报告覆盖并推荐。 年初至今，国博电子上涨3.38%，雷电微力上涨9.89%，铖昌科技上涨21.20%，同期臻镭科技下跌16.09%。 【机械】一体压铸渗透率提升节奏预计如何？ 【家电】我们是否梳理过智能音响相关企业？是否有推荐？ A：暂未发布相关报告。 科技【前瞻】1.chatGPT概念最近再度活跃。 2023世界人工智能大会计划于2023年7月6日至7月8日召开。我们后续是否看好相关概念股，有可能成为今年的投资主线之一吗？ A：我们持续看好chatgpt在AIGC等领域落地带来的机会，相关公司业务的持续推进和落地有望带来新的应用场景。我们认为，后续AI产业将继续围绕算法、算力、应用场景三个维度，带来更多的投资机遇。 具体公司标的可参考我们此前外发的AI专题系列报告。 2.台积电H2如果业绩回升主要是靠先进制程贡献提升？还是靠成熟制程的降价压力缓解？ 具体是下游哪些需求可能回升、对应公司哪些产线的利用率提升？中美关系如果不能缓解是否会延后这些复苏进程？ A：我们判断H2增长更多来自于消费电子（手机、PC）库存回归正常后的拉货重启，以及HPC（CPU、GPU等）需求的增长，主要对应先进制程。 全球半导体行业具有其固有的库存周期，外围因素更多对周期曲线形态形成扰动。 3.能否拆分下台积电的COGS的结构，主要占比是什么？ A：台积电的成本主要包括固定成本（产线折旧）、可变成本（材料、人工成本等），其中可变成本/收入比重一般在20%~22%之间，固定成本占比主要受产线利用率的影响，波动比较大。 【前瞻&汽车】请问理想汽车业绩还不错，为何跌那么多？A：昨天跌幅较大，主要是大家对于2023年20%的毛利率指引有分歧。今日港股和美股，理想汽车股价已有显著上涨，股价和估值已有所恢复。 我们看好公司的未来增长动力，以及L7/8/9共平台造车，带来盈利能力弹性的提升。具体观点可参考我们外发的季报点评报告。 【电子】1、请问我们有北方华创的半导体设备按客户结构的收入拆分吗？ A：公司未披露，我们模型中有自己进行估算。 2、近期大华股份涨幅较好，我们如何理解其向上空间？A：参考前期外发报告，我们短期看好安防需求复苏，长期看好在ai加持下进军视频物联产业打开更大空间。3、小米AR的组装、镜头模组零部件、供应链还有光学模组分别都是哪家？A：产品量较少，光机模组、自由曲面棱镜、整机组装由歌尔供应，光学供应商有光宝等。 4、请教我们现阶段对三环集团的观点A：参考前期外发报告，看好公司中长期有望进一步提升在mlcc领域的份额。 5、时代电气IGBT积压订单以及产能扩张情况更新？A：尚未覆盖，无法发表评论。 【汽车】1、宇通客車我们最新的观点是什么A：行业需求端改善：疫情复苏，加速电动公交车替换；消费回暖，旅游大巴有望大幅反弹；出口市场方兴未艾，大有可为。 海外客车电动化率持续提升+国内企业在品牌、品质、服务等多维度的提升，未来有望抢占更多的市场份额。规模效应+成本降低将大幅提升公司盈利能力。 公司作为行业龙头，在主要细分领域具有很强的竞争力，在海外市场通过当地生产+经销网络+售后服务建立了较强的品牌力。同时，在自动驾驶、氢燃料电池等领域行业领先。 2、求问钠电两轮车最新进展？A：第一批产品有望在本月发布，年中交付；明年有望渗透率显著提升，具体节奏取决于降本进度和锂价走势。 【计算机】国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，我们如何解读？利好哪些板块？ A：请以外发报告为准。 【通信】1、今日运营商板块集体创下新高，请教下原因是什么？ A：运营商处在多重利好逻辑的交汇点，算力+数字中国+央企改革，本周数字中国政策继续加码、国资委召开提高央企上市公司质量会议上中移动作为典范发言、国内AI大模型主题催化等。 运营商基本面改善具备很强的延续性+确定下，估值由于过去挖坑了还处在底部区间，网络主业估值回升，云计算独立估值给移动和电信带来2千亿的市值增量，多重主线逻辑推动下，我们看好持续的表现，参见我们近期持续推荐的相关报告。 2、请教一下瑞可达在新能源汽车连接器方面的核心优势在哪？ 未来随着越来越多的公司进军这一领域，公司是否会面临价格战方面的压力？以及我们对公司的最新观点。 A：瑞可达的竞争优势体现在领先的技术和工艺水平，高效的生产制造，快速的响应能力，深度的头部客户合作等。 瑞可达作为国内高压/换电/储能连接器龙头，覆盖T公司/蔚来/上汽/长安/问界/比亚迪等优质客户，持续对下游客户深入拓展。 当前，瑞可达已开发出第三代高压连接器，采用冲压工艺，成本有效降低，公司在储能、高速等产品亦在持续突破，海外产能布局在行业领先，看好公司在竞争中进一步实现全球份额提升。 最新观点详见我们的外发报告。 【新能源汽车】新能源汽车延续今年补贴政策对后续销量预测有多大积极作用。特斯拉新车型的定价是否会激活市场销量？ A：购置税减免是既定政策。 新能源车发展已经进入市场推动的良性循环，建议关注后期的车型催化。 特斯拉新车型以具体车型落地及公司公告或交流为准。 基建【地产】如何看贝壳的家装服务，现在上市公司很多都想做整家装修这一块业务，我们如何看待贝壳在这一业务上的竞争力？