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宏观经济宏观周报:国内经济延续企稳回升走势

2023-07-03李智能、董德志国信证券金***
宏观经济宏观周报:国内经济延续企稳回升走势

证券研究报告|2023年07月03日 宏观经济宏观周报 国内经济延续企稳回升走势 核心观点经济研究·宏观周报 国内经济延续企稳回升走势。本周国信高频宏观扩散指数A转为正值,指数B小幅回升。从分项来看,本周消费领域景气向好,投资领域景气有所回落,房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看,本周指数B标准化后小幅回升,而历史平均值指向继续回落,本周指数B表现优于历史平均水平,或表明国内经济景气延续企稳回升走势。 2023年6月30日当周,国信高频宏观扩散指数A为0.1,指数B录得105.1,指数C录得-3.4%(+0.3pct.)。消费相关分项中,PTA产量、全钢胎开工率较上周上行,本周国内消费景气向好;投资相关分项中,螺纹钢产量较上周上行,水泥价格、焦化企业开工率较上周下行,本周国内投资景气有所回落;房地产相关分项中,30大中城市商品房成交面积较上周上行,建材综合指数较上周下行,国内房地产领域景气变化不大。 周度价格高频跟踪方面: (1)本周食品、非食品价格均下跌。2023年6月食价格格环比或高于季节性水平,非食品价格环比或低于季节性水平。预计6月CPI食品环比约为 -0.5%,非食品环比约为零,CPI整体环比约为-0.1%,6月CPI同比或小幅回落至0.1%。 (2)国内经济增长景气虽有所企稳但仍偏弱,需求不振拖累国内生产资料价格。5月上旬、中旬、下旬国内生产资料价格持续下跌,给6月带来负的月内翘尾影响;6月上旬、中旬国内生产资料价格继续下跌。预计2023年6月国内PPI环比持平上月的-0.9%,PPI同比或继续回落至-5.5%。 风险提示:政策刺激力度减弱,经济增速下滑。 证券分析师:李智能证券分析师:董德志0755-22940456021-60933158 lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001 基础数据 固定资产投资累计同比4.00 社零总额当月同比12.70 出口当月同比-7.50 M211.60 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《宏观经济宏观周报-国信宏观扩散指数小幅回落》——2023-06-27 《货币政策与流动性观察-资金面收紧指向信贷回暖》——2023-06-27 《货币政策与流动性观察-不必对5月金融数据过于悲观》——2023-06-19 《宏观经济宏观周报-国信宏观扩散指数继续上升》——2023-06-19 《宏观经济宏观周报-国内经济景气有所回暖》——2023-06-13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 周度观察:国内经济延续企稳回升走势4 经济增长高频跟踪:国信高频宏观扩散指数小幅回升4 CPI高频跟踪:食品、非食品价格均下跌7 食品高频跟踪:食品价格下跌7 非食品高频跟踪:非食品价格继续回落10 CPI同比预测:6月CPI同比或小幅回落至0.1%11 PPI高频跟踪:6月中旬流通领域生产资料价格继续回落12 流通领域生产资料价格高频跟踪:6月中旬继续回落12 PPI同比预测:6月PPI同比或继续回落至-5.5%14 风险提示15 免责声明16 图表目录 图1:国信高频宏观扩散指数5 图2:国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准)5 图3:国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准)5 图4:国信高频宏观扩散指数历史序列6 图5:焦化企业周度开工率6 图6:螺纹钢周度产量6 图7:水泥价格指数6 图8:全钢胎开工率6 图9:PTA周度产量6 图10:30大中城市商品房周度成交面积7 图11:建材综合指数周度均值7 图12:农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势8 图13:肉类价格指数周度均值走势8 图14:蛋类价格指数8 图15:禽类价格指数9 图16:蔬菜价格指数9 图17:水果价格指数9 图18:水产品价格指数9 图19:商务部农副食品价格指数拟合值10 图20:商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览10 图21:非食品价格指数拟合值11 图22:非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览11 图23:流通领域生产资料价格定基指数12 图24:黑色金属价格指数12 图25:有色金属价格指数13 图26:化工产品价格指数13 图27:石油天然气价格指数13 图28:煤炭价格指数13 图29:非金属建材价格指数13 图30:大宗农产品价格指数13 图31:农业生产资料价格指数14 图32:林产品价格指数14 周度观察:国内经济延续企稳回升走势 本周国信高频宏观扩散指数A转为正值,指数B小幅回升。从分项来看,本周消费领域景气向好,投资领域景气有所回落,房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看,本周指数B标准化后小幅回升,而历史平均值指向继续回落,本周指数B表现优于历史平均水平,或表明国内经济景气延续企稳回升走势。 2023年6月30日当周,国信高频宏观扩散指数A为0.1,指数B录得105.1,指数C录得-3.4%(+0.3pct.)。消费相关分项中,PTA产量、全钢胎开工率较上周上行,本周国内消费景气向好;投资相关分项中,螺纹钢产量较上周上行,水泥价格、焦化企业开工率较上周下行,本周国内投资景气有所回落;房地产相关分项中,30大中城市商品房成交面积较上周上行,建材综合指数较上周下行,国内房地产领域景气变化不大。 周度价格高频跟踪方面: (1)本周食品、非食品价格均下跌。2023年6月食价格格环比或高于季节性水平,非食品价格环比或低于季节性水平。预计6月CPI食品环比约为-0.5%,非食品环比约为零,CPI整体环比约为-0.1%,6月CPI同比或小幅回落至0.1%。 (2)国内经济增长景气虽有所企稳但仍偏弱,需求不振拖累国内生产资料价格。5月上旬、中旬、下旬国内生产资料价格持续下跌,给6月带来负的月内翘尾影响;6月上旬、中旬国内生产资料价格继续下跌。预计2023年6月国内PPI环比持平上月的-0.9%,PPI同比或继续回落至-5.5%。 经济增长高频跟踪:国信高频宏观扩散指数小幅回升 本周国信高频宏观扩散指数A转为正值,指数B小幅回升。从分项来看,本周消费领域景气向好,投资领域景气有所回落,房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看,本周指数B标准化后小幅回升,而历史平均值指向继续回落,本周指数B表现优于历史平均水平,或表明国内经济景气延续企稳回暖走势。 2023年6月30日当周,国信高频宏观扩散指数A为0.1,指数B录得105.1,指数C录得-3.4%(+0.3pct.)。消费相关分项中,PTA产量、全钢胎开工率较上周上行,本周国内消费景气向好;投资相关分项中,螺纹钢产量较上周上行,水泥价格、焦化企业开工率较上周下行,本周国内投资景气有所回落;房地产相关分项中,30大中城市商品房成交面积较上周上行,建材综合指数较上周下行,国内房地产领域景气变化不大。 图1:国信高频宏观扩散指数 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图2:国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准)图3:国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准) 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图4:国信高频宏观扩散指数历史序列图5:焦化企业周度开工率 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图6:螺纹钢周度产量图7:水泥价格指数 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图8:全钢胎开工率图9:PTA周度产量 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图10:30大中城市商品房周度成交面积图11:建材综合指数周度均值 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪:食品、非食品价格均下跌 食品高频跟踪:食品价格下跌 本周(2023年6月24日至6月30日)农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.6%。分项来看,本周水产品价格上涨,蔬菜、肉类、禽类、水果、蛋类价格均下跌。 截至6月23日,商务部农副产品价格6月环比为-0.4%,高于历史均值-0.9%。 (1)农业部农产品批发价格 本周(2023年6月24日至6月30日),农业部农产品批发价格200指数拟合 值(根据我们估计的分项权重加权的结果,不是农业部直接公布的200指数)较上周下跌0.6%。 分项来看,本周水产品价格上涨,蔬菜、肉类、禽类、水果、蛋类价格均下跌。 截至6月30日,农业部农产品批发价格200指数拟合值6月环比为0.0%,高于历史均值-1.0%。 图12:农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图13:肉类价格指数周度均值走势图14:蛋类价格指数 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图15:禽类价格指数图16:蔬菜价格指数 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 图17:水果价格指数图18:水产品价格指数 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (2)商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重,我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 2023年6月17日至6月23日当周,商务部农副产品价格指数小幅下跌0.1%。 分项中,6月17日至6月23日当周与前一周相比,粮食、调味品、肉类、水产品价格上涨;油脂、蛋类、糖类、禽类、蔬菜、水果价格下跌;乳类价格维持不变。 图19:商务部农副食品价格指数拟合值 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 截止6月23日当周,从全月累计均值环比来看,商务部农副产品价格6月环比为 -0.4%,高于历史均值-0.9%。分项中,6月粮食、油脂、蛋类、禽类、糖类、肉类、乳类、水产品价格环比低于历史均值,调味品、蔬菜、水果价格环比高于历史均值。 图20:商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 非食品高频跟踪:非食品价格继续回落 本周(6月24日至6月30日)非食品综合高频指数下跌0.2%。分项来看,中药 价格上涨,黄金饰品、建材价格下跌,电子产品、柴油价格基本不变。 图21:非食品价格指数拟合值 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 截至目前的统计数据,6月非食品综合高频指数环比为-2.1%,低于历史均值 -0.4%。分项中,中药、黄金饰品、电子产品价格环比高于历史均值,建材、柴油价格环比低于历史均值。 图22:非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI同比预测:6月CPI同比或小幅回落至0.1% 截至6月23日,商务部农副产品价格5月环比为-0.4%,高于历史均值-0.9%,预 计2023年6月食品价格环比或高于季节性水平。截至6月30日,6月非食品高 频指标环比为-2.1%,低于历史均值-0.4%,预计6月整体非食品环比低于季节性水平。 预计6月CPI食品环比约为-0.5%,CPI非食品环比约为零,CPI整体环比约为 -0.1%,6月CPI同比或小幅回落至0.1%。 PPI高频跟踪:6月中旬流通领域生产资料价格继续回落 流通领域生产资料价格高频跟踪:6月中旬继续回落 根据统计局发布24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格, 我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数,在此基