海外煤炭价格回落，关注长协煤公司

证券研究报告|2023年5月21日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨0.43%，沪深300指数上涨0.17%，跑赢沪深300指数0.26个百分点。全板块整周12只股价上涨，22只下跌，3只持平。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，5月12日-5月18日，重点监测企业煤炭日均销量为720万吨，比上周日均销量减少4万吨，减少0.6%，比上月同期减少61万吨，减少 7.8%。其中，动力煤周日均销量较上周减少1.4%，炼焦煤销量较上周增加3.5%，无烟煤销量较上周增加0.8%。截至5月18日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2891万吨，比上周增加0.8%，比上月同期增加479万吨，增加19.8%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数729元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1220元/吨，周环比下跌0.41%。从港口看，港口动力煤价格涨跌不一；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.21%，榆林环比上涨4.69%，鄂尔多斯环比下跌1.74%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌5.62%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存610万吨，周环比增加31万吨；北方港口库存合计2878万吨，周环比增加54万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1800元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨2.14%，吕梁周环比持平，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌8.09%；焦煤期货结算价格1364元/吨，周环比上涨1.49%；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比下跌2.28%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比下跌2.51%；螺纹价格3720元/吨，周环比上涨1.09%。库存方面，京唐港炼焦煤库存49.6万吨，周环比增加0.4万吨（0.81%）；独立焦化厂总库存751.7万吨，周环比减少11.1万吨（1.46%）；可用天数8.4天，周环比持平。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1180元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2337.78元/吨，周环比下跌55元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2190元/吨，周环比下跌110元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2416.25元/吨，周环比下跌158.75元/吨；华东地区电石到货价3150元/吨，周环比上涨33.33元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5745元/吨，下跌55元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4140元/吨，周环比下跌112元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8200元/吨，周环比下跌150元/吨。 6.投资建议：本周海外煤价下跌，国内高卡煤价下降。焦炭第八轮提降，预计进一步下跌空间有限，煤价止跌震荡，等待3季度长协定价。当前气温有所升高，民用电需求小幅回升，电厂日耗震荡。但供给仍高位，大秦线检修结束，煤企、港口仍在累库，整体需求暂未释放，长协拉运为主。基本面方面，供给高位，气温回升带动电厂日耗，但整体需求暂未释放，高库存抑制下港口煤价震荡。动力煤方面，北港煤价涨跌不一，高卡煤较弱，反应市场煤（化工、建材用煤）较弱，煤企、港口库存继续累库，关注气温升高及电厂日 耗回升情况；焦炭第八轮提降50元/吨落地，内蒙部分焦企抵制，焦钢博弈，预计在3季度长协价格制定前，进一步下跌空间有限；化工煤价格周环比持平，化工产品价格普遍下跌。当前煤炭需求虽仍较弱，但分红回报丰厚，虽煤价有下行压力，但长协煤公司业绩稳健，维持行业“超配”评级，低估值高股息下布局长协煤为主的公司和煤电一体的公司，同时焦煤供给增加，焦炭毛利或有修复空间。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.8 炼焦煤 5.3 动力煤 6.8 煤炭 7.2 焦炭 15.2 其他煤化工 23.3 1.供给环比下降。中国煤炭运销协会数据，5月12日-5月18日，重点监测企业煤炭日均销量为720万吨，比上周日均销量减少4万吨，减少0.6%，比上月同期减少61万吨，减少7.8%。 2.库存环比增加。截至5月18日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2891万吨，比上周增加 0.8%，比上月同期增加 479万吨，增加19.8%。 1.气温升高带动民用电需求回升，但下游整体需求仍未释放，北方港口库存继续增加。 2.周度化工用煤量环比下降，同比转负。 3.高炉产能利用率小幅反弹，日均铁水产量维持高位。 4.水泥库容比上升。 1.煤炭市场价格涨跌不一。 2.钢价反弹。 3.化工品价格普遍下跌。 4.水泥价格下降。 1.原油价格上涨。 2.英国天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.煤炭进口零关税维持到年底。 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 1800.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1940.0 -50.0 -2.5% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1430.0 30.0 2.1% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1450.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 1750.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 49.6 0.4 0.8% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 196.6 7.4 3.9% 钢厂炼焦煤库存 万吨 748.6 -9.1 -1.2% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.0 -0.1 -0.6% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 751.7 -11.1 -1.5% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 8.4 0.0 0.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 186.6 7.8 4.4% 钢厂焦煤库存 万吨 617.7 4.4 0.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 130.1 -16.2 -11.1% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3720.0 40.0 1.1% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3960.0 50.0 1.3% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4460.0 0.0 0.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 4070.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价元/吨 1790.0 0.0 0.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价元/吨 2140.0 -50.0 -2.3% 港口价格 产地价格 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 焦炭库存 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 965.0 -10.0 -1.0% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 856.0 2.0 0.2% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 975.0 -10.0 -1.0% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 868.0 2.0 0.2% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 1085.0 -15.0 -1.4% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 1070.0 -15.0 -1.4% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1054.6 -29.9 -2.8% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1073.5 -31.4 -2.8% 山西大同Q6000车板价元/吨 815.0 -10.0 -1.2% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 848.0 38.0 4.7% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 734.0 -13.0 -1.7% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1220.0 -5.0 -0.4% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 45.6 2.1 4.8% 秦皇岛港煤炭库存万吨 610.0 31.0 5.4% 曹妃甸港煤炭库存万吨 577.0 20.0 3.6% 北方港口：合计万吨 2878.0 54.0 1.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1180.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 76.0 -0.2 -0.3% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2337.8 -55.0 -2.3% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2190.0 -110.0 -4.8% 电石：华东地区到货价元/吨 3150.0 33.3 1.1% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5745.0 -55.0 -0.9% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4140.0 -112.0 -2.6% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8200.0 -150.0 -1.8% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7250.0 -300.0 -4.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ88.53.13.7%价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.3 2.3 15.0% IPE英国天然气 元/GJ 56.1 -6.8 -10.9% 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 全球能源价格对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收涨0.43%，沪深300指数上涨0.17%。年初至今，中信煤炭上涨4.57%，跑赢同期沪深300指数2.69个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第11。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.84，环比前一周上升0.06。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、国防军工、计算机、电子元器件、传媒、食品饮料、综合市盈率水平居前，煤炭行业位于第28位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块跌多涨少，动力煤板块涨幅最大，为0.98%，焦炭板块跌幅最大，为0.9%。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，12只股价上涨，22只股价下跌，3只股价持平。涨幅榜中，山煤国际涨幅最高，整周涨幅为4.14%；开滦股份跌幅为10.64%，为跌幅最大股票。 图1：中信煤炭行业指数走势 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 图3：行业市盈率 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 图4：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 周涨跌幅% 动力煤其他煤化工炼焦煤无烟煤焦炭 601001.SH 晋控煤业 1.17 -6.98 6.09 2.83 600403.SH 大有能源 -1.67 -0.84 6.93 1.96 600121.SH 郑州煤电 1.08 3.77 69.26 3.69 600725.SH 云维股份 -1.66 1.02 226.17 1.26 600123.SH 兰花科创 1.03 0.00 4.65 3.27 601101.SH 昊