钢材：弱现实强预期引领行情，成材延续宽幅震荡

钢材：弱现实强预期引领行情，成材延续宽幅震荡 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年6月25日 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量273.27万吨（+4.77），热卷产量热卷小样本产量308.71万吨（-3.65）,247家钢厂高炉铁水日均245.85万吨（+3.29），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率52%(+2%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在51.52元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3718.48元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4000 （折盘面）元左右，电炉平电利润-165.06元/吨左右，谷电成本3835（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润0元 /吨左右。随着近期原料价格上涨，叠加成材价格部分下调，导致高炉利润有所下跌，但仍有50元左右利润空间。上周焦炭提涨50-60元/吨。由于投机需求转差，废钢价格近期有所下调，但电炉利润总体维持平稳，电炉开工仍然上涨。预计下周长短流程钢可能继续增产，废钢添加量增加，成材供应压力显现，但五大材供应同比仍然偏低。 需求：Mysteel统计上周小样本螺纹表需测算298.26万吨，环比+3.8万吨；热卷小样本表需311.88万吨，环比-0.25万吨。由于近期原料价格上涨抬升成材成本，导致螺纹投机需求增加，但前期受梅雨季节影响，原料价格下调，因此成材价格下跌，投机需求走弱。近日全国降水范围逐渐收窄，各地水泥开工也有所上涨，需求有恢复性增长，但仍然偏弱。目前北方地区已进入高温天气，也将影响当地的开工情况。螺纹热卷需求可能继续下行，钢厂补库结束后成材成本中枢可能迎来下移。近期海外钢材出口利润维持平稳，制造业仍有韧性，预计后续出口订单继续下降；基建需求相对稳定，房建需求继续下滑。近期全国房屋成交量延续下降。整体五大材需求始终偏低，其中冷轧中厚板表现相对较好。 库存：螺纹库存方面厂库-9.74万吨，社库-15.25万吨，总体库存-24.99万吨；热卷厂库-3.394万吨，社库+0.22万吨，总体库存-3.17万吨。螺纹去库速度较快，但热卷库存压力较螺纹更大。 时间段观点价格区间主要逻辑风险因素 短期宽幅 螺纹10合约 3570-3815 目前铁水产量在245万吨左右高位。由于前期原料成本抬升，焦炭也提出首轮提涨50-60元，叠加市场预期加大，使得成材价格上涨，长短流程钢普遍增产，加大成材供应压力，但按品种来看螺纹压力小于热卷，五大材整体供应量同比偏低。从需求端来看6月梅雨季节对需求产生一定影响，但目前北方地区已进入高位天气，或继续影响当地开工。目前国内成材出口利润仍有空间，制造业需求存在韧性，基建需求维持平稳，房建情况依然下行，销售情况偏弱。整 1、美国开启降息 2、铁水产量大幅减少 （一个月）震荡 热卷10合约3670-3915 体中厚板、型钢需求好于螺纹板材，螺纹投机需求好于热卷。然而前期原料价格上涨过快，近期原料盘面开启下跌，使得成材成本下移，但上周时隔10个月LPR再度迎来下调，导致市场对后续政策端刺激的预期抬升，又使得盘面处于宽幅震荡的行情中。短期钢材仍然受到显示与预期的博弈影响延续宽幅震荡行情。市场普遍预期后续国内将出台有利的货币政策刺激经济，但真正的行情驱动尚未显现，静待7月中央政治局经济会议对下半年的导向。 3、刺激政策出台 4、下游需求超预期好转 （半年内）重心 中期 （三个月）震荡长期价格 螺纹10合约3000-4000 热卷10合约3100-4100 从中期来看，短期成材期货盘面暂时维持宽幅震荡行情，但高炉和电炉继续增产，叠加下游需求始终偏弱，或将对成材利润造成压力。因此7月左右钢厂可能开启主动减产，负反馈带动期现价格共振下行。到8月份左右，原料和成材价格在底部维持震荡，但马上进入9-10月旺季，需求预期好转，可能抬升市场预期，带动成材价格上涨。进入9-10月，钢材若仍然维持旺季不旺淡季不淡的走势，市场预期落空，可能再度迎来下跌。整体维持宽幅震荡走势。关注政策端影响，若政策刺激落地，将势必扭转市场情绪改变交易格局，推动期现价格上涨。 预计全年房建需求收缩，下半年房屋开工存量下降，竣工数据可能下行，新开工及拿地数据在底部维持震荡。而基建 1、美国开启降息 2、铁水产量大幅减少 3、刺激政策出台 4、下游需求超预期好转 1、美国开启降息 螺纹3000-4000项目受资金影响较上半年下滑，受海外衰退风险影响，成材出口继续转弱，挤压国内制造业，整体需求持续偏弱。供 下移 热卷3100-4100应方面废钢产量持续下滑，铁水根据钢厂利润有所调节，但整体维持较高的生产水平。全年成材价格重心下移，维持前高后低的走势。 单边宽幅震荡走势，建议观望 2、铁水产量大幅减少 3、刺激政策出台 4、下游需求超预期好转 短期策略 套利建议做空钢焦比；建议逢高做空卷螺差期权观望 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（4.75mm普卷）：上海 周五网价上海地区螺纹汇总价格3790元（+20），北京地区螺纹汇总价格3760元（-10） 周五网价上海地区热卷3870元（-30），天津河钢热卷3810（-）。 10螺纹上海地区基差 10热卷上海地区基差 螺纹10-01价差 热卷10-01价差 10合约卷螺差 01合约卷螺差 数据来源：wind 螺纹钢10合约/焦炭09合约 螺纹10合约盘面利润热卷10合约盘面利润 螺纹钢10合约/铁矿石09合约 华东螺纹现金利润唐山螺纹现金利润 天津热卷现金利润华东热卷现金利润 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 华东电炉平电利润-165.05元(-7.16) 华东电炉谷电利润0元（-7) 中国6月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.3%。 财政部税务总局工业和信息化发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能原汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能原乘用车减税额超过1.5万元。购置日期按照机动车销售统一发票或海关关税专用缴款书等有效凭证的开具日期确定。 英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息。为2008年9月以来最高水平。英国央行表示，近期通胀令人意外的程度给加息50个基点提供了理由。 直接融资各分项表现 社融新增 新增人民币贷款当月值 新增人民币贷款：居民户 固定资产投资 100大中城市土地成交面积 房地产开发投资完成额当月同比商品房销售面积当月同比 房屋新开工面积当月同比房屋竣工面积当月同比 30城商品房成交（万平米）北京地区商品房成交上海地区商品房成交 杭州地区商品房成交 苏州地区商品房成交成都地区商品房成交 数据来源：wind 247钢厂铁水日均产量 富宝49家电炉产能利用率 数据来源；Mysteel、富宝 螺纹小样本产量 热卷小样本产量 螺纹小样本产量273.27万吨（+4.77） 热卷小样本产量308.71万吨（-3.65） 小样本螺纹表需 小样本热卷表需 小样本螺纹表需298.26万吨（农历同比-7.8%），环比+3.8万吨。 小样本热卷表需311.88万吨（农历同比-4.9%），环比-0.25万吨。 全国建筑材成交量华东大区建材成交量 北方大区建材成交量南方大区建材成交 全国水泥开工 华北地区水泥开工华东地区水泥开工 西南地区水泥开工 西北地区水泥开工中南地区水泥开工 数据来源；卓创资讯 水泥基建用量 水泥房建及民用占比 印度热卷出口利润（美元/吨） 日本热卷出口利润（美元/吨） 乐从冷热价差 上海冷热价差 天津冷热价差 螺纹总库存 热卷总库存 螺纹社会库存螺纹钢厂库存 620 570 520 470 420 370 320 270 220 450 400 350 300 250 200 150 热卷社会库存热卷钢厂库存 210 190 170 150 130 110 90 70 147101316192225283134374043464952 20192020202120222023 147101316192225283134374043464952 20192020202120222023 147101316192225283134374043464952 20192020202120222023 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 银河期货黑色 期货从业证号：F03113636 投资咨询资格编号：Z0018817电话：021-65789229 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP