本文是人民币汇率分析框架的第一篇,从资金流动视角出发,解释国际收支研究框架为何失效,并尝试搭建境内外汇流动框架。文章指出,国际收支统计并不完全等同于资金流动,实际资金活动复杂程度远高于此。因此,跟踪跨境资金流动和央行行为是构建资金流动性的完整图景的关键。文章分析了中国跨境资金流动的特征,包括银行部门规模小于非银部门,非银部门仍由贸易主导等。此外,央行也可以通过与银行进行交易,调节境内外汇流动性。最后,文章指出贸易活动仍是影响汇率的核心因素。
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