稀土磁材板块股价异动点评：机器人助力稀土磁材增长新引擎

事件：2023年6月29日，稀土磁材板块股价涨势强劲。 北京出台发展机器人产业行动方案，明确数量级目标。2023年6月28日，北京市人民政府办公厅印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023-2025年）》（以下简称“方案”），《方案》明确到2025年，北京市机器人产业创新能力大幅提升，产业要培育100种高技术高附加值机器人产品、100种具有全国推广价值的应用场景，万人机器人拥有量达到世界领先水平，形成创新要素集聚、创新创业活跃的发展生态。全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。 预计到2025年全球工业机器人消耗的钕铁硼可达到2.84万吨。2023年1月19日，工信部发布《工业和信息化部等十七部门关于印发“机器人+”应用行动实施方案的通知》。目标到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番。根据我们《低成本高弹性的全球稀土龙头——北方稀土（600111.SH）投资价值分析报告》中的测算，全球工业机器人产量将从2020年的49万台上升至2025年的113万台，我们按照每台消耗25kg的钕铁硼计算，预计2025年全球工业机器人消耗的钕铁硼可达到2.84万吨，2020年-2025年CAGR18.1%。 特斯拉人形机器人产品亮相，单台人形机器人钕铁硼用量约为2.64kg。2023世界人工智能大会将于7月6日至8日在上海举办，特斯拉人形机器人Optimus确定亮相。该机器人搭载手臂、手掌、腿部各12个电机，脖子与躯干各2个电机，共40个电机。根据《中国钕铁硼市场发展现状及未来发展趋势分析》一文，电动汽车单电机钕铁硼用量为2kg，电机重量在20~50kg，假设电机重量为 40kg，那么钕铁硼用量占电机总质量的1/20。根据特斯拉披露参数，人形机器人电机质量在0.36kg~2.26kg不等，假设电机质量取平均质量1.32kg，则单个人形机器人钕铁硼用量约为2.64kg。马斯克透露，该机器人产量应该可以达到数百万台，3至5年间即可量产上市。假设按照2025年特斯拉上市100万台人形机器人测算，对应钕铁硼将新增需求量0.264万吨。 预计工业机器人与特斯拉人形机器人钕铁硼需求量占比将从2021年6.4%的上升至2025年的7.5%。根据我们《新型储能拥抱大时代，钠钒电池迎接主升浪——能源金属2023年度投资策略》中的测算，全球钕铁硼市场规模增长显著，2021年全球钕铁硼需求量为24.1万吨，按前文所述，预计2025年全球工业机器人与特斯拉人形机器人对钕铁硼的需求量总计将合计达到3.1万吨，届时全球钕铁硼需求量将上升至41.12万吨，对应工业机器人与特斯拉人形机器人占总需求占比将有望从2021年的6.4%上升至2025年的7.5%。 投资建议：继续看好稀土磁材板块投资机会。近期北京机器人方案的出台，以及特斯拉人形机器人的研发亮相，预示着机器人将成为稀土磁材需求增长的新引擎。叠加新能源领域以及其他领域的稀土永磁材料需求依旧稳健，我们预计生产稀土永磁材料的公司将在未来大有可为。按照各上市公司收入弹性（以产能提升1%新增的收入/2022年营业收入测算），建议关注大地熊、宁波韵升、金力永磁、英洛华、银河磁体、正海磁材、中科三环、北方稀土等。 风险提示：机器人产量不及预期；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 表1：部分稀土磁材企业弹性测算 表2：工业机器人+特斯拉人形机器人占磁材需求比例测算