电子行业报告：荷兰出台DUV设备出口管制，美光将继续减产至2024年

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 荷兰出台DUV设备出口管制，美光将继续减产至2024年 2023年7月2日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）TrendForce预估今年第二季全球电视出货量季增7.5%。2）美光第三财季营收环比微增，预计减产将持续至2024年。3）6月30日，荷兰政府网站公布了关于半导体设备出口管制的新规定，将迫使ASML在出口一些先进的DUV系统时申请出口许可证，这些措施将于9月1日生效。4）CFM预测Q3部分新一代存储产品有望率先迎来上涨。 一周行情回顾：本周，申万半导体指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数0.21个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌36.19%，跑输沪深300指数13.97个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现较弱。 投资建议：当前半导体行业仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）设计研发端所需仪器仪表，是半导体等高端智能制造行业的加速器，在下游市场推动及国家政策支持下，国产替代空间将逐步打开，推荐鼎阳科技，建议关注普源精电、坤恒顺维等；2）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议 关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 TrendForce预估今年第二季全球电视出货量季增7.5% 据TrendForce集邦咨询预估，Q2全球电视出货量将达4,663万台，环比增长7.5%，同比增长2%，主要是中国品牌在618电商节庆备货动能强劲，以及部分中国品牌海外市场销售优于预期，同时也是连续七个季度后首次出现2%的年成长率，显示出终端库存经历长时间去化后已回到健康水位，品牌后续将视实际需求变化来备货。展望第三季，由于即将迎来第三季旺季备货高峰，预估电视出货量将季增13.5%，约5,292万台。 资料来源：TrendForce，平安证券研究所 23Q2全球电视品牌出货量（千台） 3 美光第三财季营收环比微增，预计减产将持续至2024年 美光公布2023年第三财季(3-5月)的业绩：营收37.52亿美元(YoY-57%,QoQ2%)，亏损幅度有所收敛。该季度末美光库存为82.38亿美元，库存周转天数为168天，较上季度235天明显下降。美光专注于库存管理和控制供应，近期将DRAM和NAND晶圆开工率进一步减少至接近30%，预计减产将持续到2024年。美光该季资本支出14亿美元，2023财年资本支出约70亿美元，减少超过40%，其中晶圆设备相关支出下降超过50%，并预计2024财年WFE同比继续下降。美光展望下一财季（6-8月），预计营收约在37~41亿美元范围，GAAP毛利率-10%~15%，较本季度进一步收窄亏损。 美光2023年第三财季财报美光2023年第四财季展望 资料来源：美光，平安证券研究所4 荷兰政府发布半导体设备出口管制新规 6月30日，荷兰政府网站公布了关于半导体设备出口管制的新规定，将迫使ASML在出口一些先进的DUV系统时申请出口许可证，这些措施将于9月1日生效。对于荷兰政府的最新规定，ASML发布声明称，新的出口管制重点是先进的芯片制造技术，包括最先进的沉积和浸入式光刻系统。由于这些出口管制规定，ASML将需要向荷兰政府申请其最先进的浸入式DUV光刻系统（TWINSCANNXT:2000i及后续浸入式系统）的所有货物的出口许可证。ASML强调，预计这些措施不会对公司发布的2023年财务前景或长期情景产生重大影响。 荷兰政府网站公布半导体设备出口管制新规ASML官网发布相应声明 5 资料来源：STAATSCOURANT，平安证券研究所 CFM预测Q3部分新一代存储产品有望率先迎来上涨 目前mobile存储的RAM和ROM最新产品规范已经发展到了LPDDR5/5x和UFS4.0，将成为各大手机厂商高端旗舰应用首选。根据闪存市场CFM，由于各厂商之前价格基准不同，预计Q3LPDDR5/5x普遍涨幅将在10%-20%，涨至0.2-0.22美元/Gb以上的意愿较强，部分厂商在供应和报价方面仍存在不确定性；UFS4.0方面，由于反馈良好且下半年搭载UFS4.0机型预计比之前预期更多，因此行情报价也将呈上扬态势。服务器领域，目前国内互联网企业的AI服务器需求使得DDR5和HBM等产品需求火热。根据CFM闪存市场数据，现货市场部分存储产品价格跌幅已经普遍收窄，部分产品表现平稳。 各大厂旗舰手机及其配置 资料来源：CFM，平安证券研究所 FlashWafer512GbTLC最近半年行情走势 6 本周，美国费城半导体指数有所反弹，中国台湾半导体指数则呈下跌趋势。6月30日，美国费城半导体指数为3,673.06，周涨幅为 4.74%；中国台湾半导体指数为381.68，周跌幅为1.61%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 7 资料来源：Wind，平安证券研究所 本周，申万半导体指数下跌0.35%，跑赢沪深300指数0.21个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌36.19%，跑输沪深300 指数13.97个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现较弱。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 8 资料来源：Wind，平安证券研究所 本周，半导体行业整体PE（TTM）为55.3倍。半导体行业140只A股成分股中，62只股价上涨，0只持平，68只下跌，其中创耀科技涨幅居 前，寒武纪-U、龙芯中科跌幅居前。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 创耀科技 15.26 78.51 1 寒武纪-U -18.61 -63.98 2 美芯晟 13.23 135.87 2 龙芯中科 -17.27 -809.7 3 中科飞测-U 12.57 422.67 3 杰华特 -14.31 613.74 4 华海清科 12.27 66.30 4 晶丰明源 -12.11 -31.47 5 阿石创 12.18 877.48 5 芯原股份 -11.91 -33,783.8 6 伟测科技 11.63 59.19 6 和林微纳 -10.90 542.7 7 赛微电子 9.63 -220.22 7 海光信息 -10.64 176.42 8 东微半导 7.86 42.87 8 长光华芯 -9.88 178.95 9 北方华创 7.71 61.46 9 全志科技 -9.86 185.59 10 敏芯股份 6.60 -46.34 10 佰维存储 -9.40 -488.4 9 资料来源：Wind，平安证券研究所 当前半导体行业下游需求仍处于周期下行阶段，结构性机会依然存在：1）设计研发端所需仪器仪表，是半导体等高端智能制造行业的加速器，在下游市场推动及国家政策支持下，国产替代空间将逐步打开，推荐鼎阳科技，建议关注普源精电、坤恒顺维等；2）受美国制裁影响，半导体设备类自主可控势在必行，推荐中微公司、中科飞测、华海清科等，建议关注拓荆科技、芯源微，材料公司国产替代进程也在加速，推荐鼎龙股份，建议关注安集科技、金宏气体。 10 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度可能不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能受到冲击，上市公司收 入和业绩增长可能不及预期。 国产替代可能不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 一般证券从业资格 S1060121070070 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 2023/6/30 EPS（元） PE(倍) 评级 收盘价（元） 2022A 2023F 2024F 2025F 2022A 2023F 2024F 2025F 芯原股份 688521 71.92 0.15 0.29 0.36 0.46 485.3 249.4 198.4 155.5 推荐 思瑞浦 688536 218.00 2.22 3.09 4.21 5.65 81.6 58.6 43.1 32.1 推荐 时代电气 688187 41.86 1.80 2.06 2.37 2.66 23.2 20.3 17.7 15.8 推荐 斯达半导 603290 215.20 4.79 6.56 8.84 11.74 44.9 32.8 24.3 18.3 推荐 中科飞测 688361 83.01 0.04 0.13 0.28 0.51 - 632.5 291.9 163.0 推荐 中微公司 688012 156.45 1.89 2.26 2.61 3.22 82.7 69.1 60.0 48.6 推荐 精测电子 300567 95.15 0.98 1.32 1.74 2.21 97.3 72.3 54.7 43.1 推荐 鼎龙股份 300054 24.73 0.41 0.55 0.74 0.99 59.6 45.0 33.2 24.9 推荐 华海清科 688120 252.05 5.02 6.90 9.37 12.18 3.16 4.34 5.90 7.66 推荐 12 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称"平安证券"）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复 印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。