风电、电网产业链周评（7月第1周）：海上风电竞配开工快速推进，南方电网加大电网投资力度

证券研究报告|2023年07月02日 风电/电网产业链周评（7月第1周） 海上风电竞配开工快速推进，南方电网加大电网投资力度 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 【风电】 •本周各类原材料价格环比持平。 •2023年6月全国风机公开招标容量5.30GW，其中海风招标2.00GW；全国风机公开定标容量1.42GW，均为陆风定标。2023年上半年全国风机公开招标容量39.8GW（同比-20%），其中陆上风电招标34.9GW（同比-13%），海上风电招标4.9GW（同比-50%）。 •本周风电板块整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为系泊系统（+5.9%）、轴承（+4.8%）和叶片（+3.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为力星股份（+10.6%）、长盛轴承（+8.9%）和亚星锚链（+5.9%）。 •风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，后续季度量利齐增确定性夯实；二季度陆上风电交付受多重因素影响略有延迟，不改下半年放量趋势；国内海风开发稳步推进，广东省23GW海风项目竞配快速推进，全国海风招标显著回暖；欧洲海风开发权招标持续火热，中国风电龙头企业密集中标欧洲海风项目。 【电网】 •本周各类原材料价格环比持平。 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年5月全国电源工程投资完成额587亿元，同比+97.6%；2023年5月全国电网工程投资完成额416亿元，同比+12.4%，电网投资显著复苏。 •2023年以来全国煤电新增核准36.00GW，其中6月核准7.32GW。2023年以来煤电项目开工28.76GW，其中6月开工4.64GW，煤电项目建设显著复苏。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为线缆部件（+4.6%）、输变电设备（+4.0%）和配电设备（+2.9%）。个股方面，本周涨幅前三分别为许继电气（+7.0%）、万马股份（+6.0%）和望变电气（+5.9%）。 【投资建议】 •风电：4月以来黑色类原材料价格显著下行，产业链盈利能力较2022年显著修复，逐季度存在持续上升可能；1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3-4月排产环比显著提升，预计7月迎来交付拐点。广东23GW海风竞配快速推进，全国海风招标显著复苏，下半年招标、开工有望集中释放，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进，23-24年有望迎来设备招标高峰期，中国风电龙头有望充分受益。建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的优质整机企业。 •电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已新增开工/核准3条特高压直流线路，已招标1条特高压直流项目，近期特高压直流有望启动新一轮招标，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗。电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，建议关注。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海风开工】6月27日，华能玉环2号504MW海上风电项目正式开工。玉环2号海上风电项目是浙东南沿海最大的海上风电项目，位于披山岛东侧远海海域，拟布置36台14MW风电机组，总装机规模504MW，由华能浙江公司和晶科能源合作开发建设，总投资约66.7亿元，计划2024年实现并网发电。 【海风竞配】6月28日，福建省发布2023年海上风电市场化竞争配置工作文件。文件要求投资主体须承诺配建一定规模的电化学储能项目，提高可再生能源消纳能力，按项目规模10%、时长2小时配建电化学储能；上网电价执行申报电价(如国家调整煤电基准价低于申报电价时，上网电价不高于调整后的煤电基准价)，由电网企业保量保价收购；以通过资格审查的投资主体申报的平均上网电价作为基准电价。 【高管变动】6月30日，东方电缆发布《关于董事会秘书辞职及聘任董事会秘书的公告》。公司董事会秘书乐君杰先生申请辞去公司董事会秘书职务，辞职后仍为公司董事、在公司担任副总裁职务；聘任江雪微女士为公司董事会秘书。 自定义指数 整机 塔筒 海缆 铸锻件 轴承 叶片 系泊系统 本周收盘价本周涨跌幅 82.9 -0.3% 103.5 -3.1% 88.9 1.7% 104.8 0.0% 93.3 4.8% 126.0 3.2% 155.3 5.9% 表1：自定义指数本周表现 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图1：上证指数、申万风电指数走势 表2：代表个股本周表现 代表个股 运达股份 大金重工 天顺风能 东方电缆 日月股份 金雷股份 亚星锚链 本周收盘价本周涨跌幅 12.88 -0.5% 30.84 -3.2% 15.23 -4.2% 49.03 2.4% 18.99 -3.2% 35.45 -2.9% 11.58 5.9% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：整机自制指数走势 上证指数及申万风电指数走势 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06 15,000 10,000 5,000 0 120 110 100 90 80 70 60 整机指数走势 上证指数-左轴风电设备(申万二级)-左轴风电零部件（申万三级）-右轴 50 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/06 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：塔筒、海缆、铸锻件自制指数走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：轴承、叶片、系统系统自制指数走势 130 110 90 70 50 塔筒、海缆、铸锻件指数走势 200 150 100 50 轴承、叶片、系泊系统指数走势 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/06 塔筒海缆铸锻件 22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/06 轴承叶片系泊系统 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：个股近5年PE区间及当前2023年动态PE 整机塔筒 100 50 6754 50 6 2232 68 9 12 423422 0192 9881418619 1617 9 运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能泰胜风能海力风电 最大值最小值2023年PE 海缆铸锻件 100 5046 8184 18 6350 212826 223925 21270 12 9 13 15 071011 152 14108 911 东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技 最大值最小值2023年PE 轴承叶片系泊系统 10089 50 606574 4351 118721 011 2228 1615 28 810 32 193 新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链 最大值最小值2023年PE 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表3：盈利预测与估值 资料来源：采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理 原材料价格（周度） 铸造生铁：本周成交价3,424元/吨，环比上周-9元/吨(-0.3%)，同比-18.7%。炼钢生铁：本周成交价3,112元/吨，环比上周-15元/吨（-0.5%），同比-17.2%。中厚板：本周成交价4,157元/吨，环比上周-7元/吨(-0.2%)，同比-12.2%。废钢：本周成交价2,554元/吨，环比上周+7元/吨(+0.3%)，同比-10.3%。 玻纤：本周成交价3,850元/吨，环比上周不变，同比-36.4%。环氧树脂：本周成交价13,000元/吨，环比上周不变，同比-37.5%。 铜：本周成交价68,190元/吨，环比上周-1,590元/吨(-2.3%)，同比+6.1%。铝：本周成交价18,540元/吨，环比上周-300元/吨(-1.6%)，同比-3.6%。 表4：风电产业链量价数据 资料来源：采招网，百川盈孚，Wind，国信证券经济研究所整理 图6：铸造生铁价格走势（元/吨） 图7：炼钢生铁价格走势（元/吨） 图8：中厚板价格走势（元/吨） 图9：废钢价格走势（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 0000 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 图10：玻纤价格走势（元/吨） 图11：环氧树脂价格走势（元/吨） 图12：铜价格走势（元/吨） 图13：铝价格走势（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 21-01 21-03 21-05 2