本文回顾了过去三轮地方政府债务臵换的具体情况,并探讨了未来地方债务臵换的可能空间。第一轮“三年臵换”主要是对一类债务给予臵换,并对确需转化为一类债务的二三类债务,在不突破限额的前提下进行臵换,臵换的债务本身是纳入政府预算管理的。第二轮是建制县区隐性债务风险化解试点,第三轮是全域无隐性债务试点。新一轮地方债臵换发行规模理论上限为2.59万亿元,但考虑到财政空间的可持续性,实际发行规模可能小于理论上限。各省市之间存在限额“回收-再分配”的机制,哪些地区可能获得臵换债额度?参考此前建制县区隐性债务风险化解试点,负面舆情压力较大的地区可能是新一轮臵换债政策的主要受益对象。
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