油气及制品日报：美国EIA原油超预期去库

美国EIA原油超预期去库 2023-06-29 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特8月合约74美元/桶，日涨跌幅+2.4%。 (二)油品市场要闻（详见后页）：【美国EIA原油超预期去库】【山东开始放行稀释沥青通关】【7月中国柴油出口有望增长】 (三)短期重点关注：①北京时间6月23日俄罗斯瓦格纳负责人普里戈任称，俄罗斯国 防部军队袭击瓦格纳营地，将对此做出回应。②24日13时，普里戈任称已控制罗斯托夫地区军用设施。14时，莫斯科宣布进入反恐行动状态。15时，普京发表电视讲话宣布，已命令武装部队消灭组织叛乱的人。17时，瓦格纳社交账号发布消息称，内战已经开始。③25日凌晨1点，普里戈任发布录音声明称，瓦格纳已停止行进并返回营地。 4时，俄罗斯总统新闻秘书表示，针对普里戈任的刑事立案将被撤销，拒绝参与叛乱的瓦格纳士兵将与国防部签署服役合同，反恐行动状态将很快解除。 (四)关注地缘情绪变化：①2022年初俄罗斯宣布对乌克兰军事行动，地缘避险情绪急速升温，推升上半年油价大幅上涨。下半年俄罗斯原油出口维持高位，供应风险担忧缓解，地缘溢价回落。②周末俄罗斯局势急速起落。如果内战爆发，有可能对俄罗斯油田产生威胁，再度推升地缘溢价。而周日事态平息后，地缘情绪或有所缓解。③俄罗斯局势目前更多影响情绪。今年实质地缘支撑来自欧佩克减产挺价的态度和行动。上半年欧佩克产量已大幅下降，近期俄罗斯出口也开始回落。若油价在衰退和需求担忧下维持偏弱，不排除欧佩克进一步扩大减产可能性。 (五)近端投机情绪仍弱：原油价格短期维持偏弱震荡。原油期货基金净多持仓降至接近历史低位，体现出目前原油交易情绪的极度低迷。①原油供应实质回落、油品需求边际回升、显性油品库存低位背景下，商品属性现实表现不差。②若以代表金融风险偏好的美股持续上行，和表征金融避险情绪的黄金价格回落作为参考，整体金融情绪也已经明显改善。③目前商品属性和金融属性的直观指标表现均有改善迹象，关注对后期原油交易情绪的影响。 (六)原油价格后期展望：①基本面角度，原油供应下降、油品需求不弱、库存相对低位，为估值提供支撑。但在宏观交易情绪压制下，原油基金净多持仓低位，油价维持偏弱震荡。②在不考虑金融危机或地缘冲突升级的极端风险情况下，下半年油价预计或仍然维持宽幅震荡。③未来衰退预期消退，经济共振复苏后，可能进一步下一轮趋势上行周期。信号可以关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、海外经济数据回升等。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 (七)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 油品市场要闻 【美国EIA原油超预期去库】EIA数据显示，由于原油出口增加，上周美国原油库存降幅超过预期，而汽油和馏分油库存增加。EIA原油库存减少960 万桶至4.537亿桶，预期为减少180万桶。美国原油净进口量上周每天减 少376,000桶，原油出口量每天增加795,000桶。俄克拉荷马州库欣交割中 心原油库存上周增加120万桶，达到2021年以来的最高水平。美国汽油库 存本周增加60万桶至2.22亿桶，预期为减少10万桶。汽油隐含需求四周 均值升至2021年12月以来的最高水平。馏分油库存本周增加10万桶至 1.144亿桶，而预期增加80万桶。上周炼油厂原油进料减少216,000桶/日。炼油厂开工率下降0.9%。 【山东开始放行稀释沥青通关】山东已经开始放行之前因检查而滞留的数百万桶稀释沥青，有利于该地区委内瑞拉和伊朗重质原油的进口。此前，在发现几批伊朗货物以稀释沥青或沥青混合物名义进口后，中国海关加强了对进口原油油轮的检查。据贸易商估计，大部分滞留石油来自委内瑞拉和伊朗，被重新命名为稀释沥青。贸易商表示，海关同意允许符合稀释沥青标准的货物正常清关，但是炼油厂必须承诺他们仅将该原料用于沥青生产。此外，其他不符合稀释沥青标准的重质原油将定义为“其他重质油”，稀释沥青和“其他重油”均不受中国原油进口配额限制，但均需缴纳每吨1,218元 （168.26美元）的消费税和进口税。 【7月中国柴油出口有望增长】贸易商和分析师表示，在前两个月保持稳定出口后，由于近几周新加坡10PPM柴油现货溢价和裂解利润较好，中国炼厂可能会在6月底到7月大幅增加柴油出口。隆众和JLC的初步估计中国7月 份的柴油出口量有望增至80万吨或更多。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴油价格小幅盘整） ①全国92#汽油市场价8576元/吨，较前一工作日跌17元/吨（0.20%）；0#柴油市场价7056元/吨，较前一工作日跌25元/吨（0.35%）。 ②国内成品油调价窗口将于6月28日24时开启，本轮汽柴油限价均调涨70元/吨。终端市场以刚需小单采购为主，中下游入市情绪仍然谨慎。贸易商尚见有大量补货。汽柴油价格仍以小幅盘整为主。 ③国内汽柴油裂解价差较好，民营炼厂仍有按照生产进度抛货甚至超卖锁裂解利润的动力，短期内民营炼厂供应压力仍存。柴油贸易商有前期高价库存待处理，且年初以来伴随着国内经济指标走弱、乐观情绪逐渐向谨慎修正和当前国际油价操作难度变大，主动补货的意愿降低。汽油贸易商去库速度较好，随着暑假出行和汽车空调使用增加，汽油终端需求后续预计仍有增量。需求端和库存结构差异导致中短期内汽强柴弱。 2.高硫燃料油（新加坡燃油库存增加） ①FU2309合约收盘价3015元/吨，较前一工作日结算价跌1.53%。 ②截止6月28日当周，新加坡燃料油库存增加185.9万桶至2039.4万桶，达到近2周高点。5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。新加坡高硫380燃料油升贴水跌0.26美元/吨至2.57美元/吨；高硫180燃料油升贴水跌0.95至-3美元/吨。 ③短期内，高硫裂解与现货贴水背离，可能表明现货市场无明显驱动，裂解强势来自其他方面支撑。因此本周燃油库存增加预计将再次压制裂解价差上行。中长期看，由于高硫裂解和高低硫价差的修复，亚洲高硫燃油需求驱动未来有减弱倾向，有可能制约高硫裂解价差上行空间。 3.低硫燃料油（新加坡低硫燃油需求可能较好） ①LU2309合约收盘价3938元/吨，较前一工作日结算价跌1.80%。 ②5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。新加坡低硫燃料 油升贴水跌1.63至14.75美元/吨。5月国内低硫产量持续低于消费量。近期新加坡低硫燃油加油价格略高于舟山。 ③短期内新加坡低硫燃油船燃加注需求可能较好。但由于新加坡库存增加，假如需求走弱，低硫燃油裂解价差仍有可能回落。国内方面，重点关注国内炼 厂的生产情况。本周听闻中海油、中化和浙石化等炼厂开始供应低硫燃油。 4.沥青（关注需求进展对沥青裂解价差影响） ①BU2310合约收盘价3562元/吨，较前一工作日结算价涨0.75%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日29.7元/吨至37.6元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②6月28日，山东沥青现货价格3755元/吨，较前日下跌10元/吨。截止6 月25日，54家炼厂库存环比减少3万吨至98.9万吨，70家样本社会库存环 比-0.3万吨至144.8万吨。截止6月28日，国内沥青76家样本企业产能利 用率较上周增加0.8%至34.6%.国内54家样本企业厂家周度出货量共45.51 万吨，环比增加1.28万吨。本周样本炼厂产销增加，库存减少，样本贸易商库存微降，需求较上周有所改善。 ③短期内，国际油价下跌、但SC原油强势是沥青裂解价差下跌的主要原因。沥青需求环比改善，但是当前轻重原油价差仍支撑SC原油，沥青裂解需要关注SC原油走势。中长期看，需求进展是沥青裂解价差的主要驱动。 5.液化石油气（PG期货价格较外盘偏弱） ①PG2309合约收盘价3653元/吨，较前一工作日结算价跌0.27%。 ②进口气方面，沙特阿美继续下调7月出口丙丁烷官价，7月丙、丁烷CP价格分别为400美元/吨和375美元/吨，较上个月分别下跌50美元/吨（11.11%） 和65美元/吨（14.77%）。纸货方面，6月28日下午3点，FEI9月丙烷纸货 503美元/吨，较前日下跌0.34%。国内方面，国内燃烧需求也进入淡季，但是 炼厂开工高位，民用气价格继续承压，较前一工作日跌15元/吨至3750元/ 吨。醚后碳四方面，全国基准价跌154元/至4941元/吨。 ③PG供应宽松，燃烧需求预计季节性走弱，进口气价格和民用气价格同样季节性承压。PG期货仓单集中注销期临近。中短期内利空集中，PG期货价格偏弱。需要注意空头集中平仓带来的上行风险。 数据表格 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值 4377 102.91 3189 7.21 日涨跌 0.0% 0.4% 0.0% 0.0% 月走势 Brent08WTI08RBOB07ULSD07 国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 74.0 69.3 260 241 日涨跌 2.4% 1.7% -0.2% -0.1% 月走势 BrentWTIRBOBULSD 国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值 -0.2 -0.2 11.5 1.9 日涨跌 0.0 0.0 0.9 0.0 月走势 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值 -4.4 18.7 35.1 31.0 日涨跌 0.2 6.9 0.2 -1.5 月走势 SC2307SC2308SC2307SC2308 中国原油期货价量价格价格持仓持仓元/桶元/桶万手万手 昨日收盘 534 534 0.47 2.73 日涨跌 -1.5% -1.7% -42.8% 2.7% 月走势 SC2307-SC2307-SC2307-DMEOmanSC2308BR2308Oman23082308 中国原油期货价差 月间价差内外价差期现价差到岸价 元/桶美元/桶元/桶元/桶 昨日收盘 -0.10 9.80 -10.39 544.29 日涨跌 0.9 -8.3 -8.3 0.0 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 图1：SC原油与期货收盘价及月差图2：ICE布伦特原油结算价及月差 800 750 700 650 600 550 500 450 2022/09 400 SC原油期货收盘价及月差(元/桶) SC主力SCC1-C2(右) 100 80 60 40 20 0 2023/06 -20 100 95 90 85 80 75 2022/09 70 ICE布伦特原油结算价及月差(美元/桶) 布油主力布油C1-C2(右) 4 2 0 -2 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/