油气及制品日报：美国API周度原油和馏分油去库，汽油累库

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2024-01-24 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约79.8美元/桶，日涨跌幅-0.3%。国际油价震荡收跌。技术面油价目前或仍处于震荡格局中，后续关注其他驱动出现后的突破表现。基本面方面，美国API原油大幅去库，北达科他州原油产量损失暂维持在约20%的水平。地缘方面，美国、卡塔尔和埃及推动哈、以停火交换人质协议，目前交战双方尚未就停火条件达成一致。美国和英国对也门的8个胡塞武装进行了新一轮的打击。 (二) 原油要闻：【美国API原油和馏分油去库，汽油累库】【挪威12月天然气产量创历史新高，石油产量超预期】【哈以冲突谈判进展】 (三) 供应方面：1）欧佩克减产开始实施。从高频数据来看，欧佩克及全球原油海运出口逐渐回落。 2）美国因寒潮来袭导致原油产量短期下降。 (四) 需求方面：1）中国12月原油进口和加工量回升。1月高频数据显示开工小幅回升。采购回暖推 升中国原油现货贴水普遍上行。2）美国炼厂开工量同比大幅增加，但汽柴油需求暂时维持偏弱。 (五) 重点关注：库存方面：1）近期美国原油商业库存下降，战略库存小幅增加。总油品库存仍处二十年低位。 2）四季度中国降低原油采购和炼厂开工。目前原油港口库存和成品油商业库存处于三年低位。 (六) 金融方面：1）美股再创历史新高。降息预期提振经济前景，周度经济指标缓慢回升。2）欧洲消费者信心和经济前景指数连续四个月回升。 (七) 地缘方面：1）伊朗接连向伊拉克、叙利亚、巴基斯坦境内的恐怖组织发动袭击。2）美国再次将胡塞武装列为恐怖组织，红海地区船只袭击及打击行动继续。 (八) 情绪方面：1）从各地原油现货贴水和原油期货月差上行来看，现货市场采购情绪正逐渐回暖。 2）从原油期货持仓低位回升来看，期货投机情绪小幅改善。 (九) 价格展望：1）1月以来，原油期货日内价格高点维持横盘震荡，日内价格低点正以极其缓慢的 速度逐渐上移。2）由于交易情绪乍暖还寒，如不考虑地缘突发事件影响，一季度初可能维持价格 重心缓慢抬升局面。3）目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化， 原油价格上方仍有空间。 (十) 风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。 美国API周度原油和馏分油去库，汽油累库 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 6 油品市场要闻 【美国API原油和馏分油去库，汽油累库】市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存和馏分油库存下降，汽油库存增加。不具名消息人士称，截至1月19日当周，原油库存骤降667万桶，汽油库存猛增720万桶，馏分油库存减少25万桶。路透调查显示，分析师此前预期原油库存将下降约220万桶，汽油库存将增加约230万桶，馏分油库存将增加30万桶。 【挪威12月天然气产量创历史新高，石油产量超预期】挪威近海管理局(NOD)周二公布的数据显示，挪威12月天然气产量升至历史新高，超出官方预测，而原油产量也高于预期。12月份天然气产量从一个月前的365立方米/天增至3.79亿立方米/天，比预测的352.1立方米/天增加了7.7%。这标志着挪威有史以来最高的月度天然气产量，打破了 2017 年 1 月创下的 3.73 亿立方米/天的纪录。行业高管上周告诉路透社，挪威能源公司将在未来三年内加大巴伦支海的天然气勘探力度。NOD初步数据显示，挪威12月原油产量从11月的181万桶/日增至185万桶/日，高于预期的181万桶/日。 【哈以冲突谈判进展】最近几周，由卡塔尔、华盛顿和埃及牵头的密集调解的重点是分阶段释放不同类别的以色列人质——从平民开始，到士兵结束——以换取停止敌对行动、释放巴勒斯坦囚犯和对加沙的援助等。最新一轮穿梭外交于 12 月 28 日开始，在哈马斯首次提议停火几个月后，有关初步停火期限的分歧已缩小至 30 天左右。然而，哈马斯此后拒绝推进这些计划，直到就永久停火的未来条件达成一致。消息人士、一名哈马斯高级官员表示，以色列提出的一项提议是，如果哈马斯将六名高级领导人撤出加沙，以色列就结束战争。然而，哈马斯“绝对”拒绝了这一提议。 “内塔尼亚胡面临压力”：内塔尼亚胡本周重申，只有对哈马斯的“全面胜利”才能结束战争，但他面临着越来越大的达成协议压力，其中包括来自他的战时内阁成员和大约 130 名人质的家人，这些人质自以来仍被囚禁哈马斯的入侵。过去几周，美国和卡塔尔的调解人使双方更接近于就为期 30 天的进程达成一致，其中包括释放所有人质、向加沙提供更多援助以及释放巴勒斯坦囚犯。尽管弥合双方立场分歧存在困难，但一位了解讨论情况的消息人士称，尽管谈判非常激烈，但表示“随时”都可能达成协议。 “华盛顿正在加大外交压力以结束暴力”：一月初，美国国务卿安东尼·布林肯穿梭于阿拉伯国家和以色列之间进行访问，旨在寻找摆脱流血冲突的出路。然而，一位了解此事的美国消息人士和巴勒斯坦官员表示，哈马斯正在寻求以色列不会重启冲突的保证。巴勒斯坦官员表示，哈马斯希望美国、埃及和卡塔尔保证实施，并担心一旦哈马斯释放平民人质，内塔尼亚胡政府将恢复战斗，即使以色列士兵仍被俘虏。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 6 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ① 全国92#汽油市场价8625元/吨，较前一工作日涨3元/吨（+0.03%）；0#柴油市场价7346元/吨，较前一工作日涨9元/吨（+0.12%）。 ② 周一国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月22日，原油综合变化率+1.71%。产销方面，1月22日，山东汽油产销率121%，柴油产销率108%。上周基本面：供应方面，周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增，主营炼厂汽增柴平，民营炼厂汽柴均增；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，炼厂汽柴油库存增加，汽柴总商业库存增加。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③ 短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前柴油社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2. 高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ① FU2403合约收盘价2987元/吨，较前一工作日结算价涨1.12%。 ② 12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月18日当周，新加坡燃料油库存较上一周下降51.2万桶至2250.3万桶;新加坡周度进口量154.44万吨，出口量29.47万吨，分别较上周+50.76万吨和-8.42万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地，香港和菲律宾是主要的出口目的地。 ③ 短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度进口较多。 3. 低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计偏弱） ① LU2404合约收盘价4223元/吨，较前一工作日结算价涨0.50%。 ② 12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比+21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨，环比+3.89%。基本面方面，周内南美及印尼低硫资源到港较少，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情绪短期持续改善。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 6 ③ 短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面，科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预期预计持续，需求方面，船用需求在2月即将进入淡季。 4. 沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ① BU2403合约收盘价3726元/吨，较前一工作日结算价涨0.22%。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日跌59.6至-41.9元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3780元/吨。供应方面：截止2024年1月10日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.0%，环比增加1.6%。库存方面：截止2024年1月8日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%。需求方面：截止1月10日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加0.7万吨或1.8%。 ③ 沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5. 液化石油气（上周MB丙烷裂解上涨，PG-FEI内外价差反弹后回落） ① PG2403收盘4290元/吨，较前一工作日结算价涨0.87%。 ② 进口气方面，近期国际液化气市场走势震荡，整体成交氛围仍一般。国际原油上涨提振业者心态，虽然大多中东供应商不积极销售现货，但部分有中东合同货的贸易商考虑在现货市场转售，市场供应并不紧张。需求方面，随着液化气价格下行，石脑油与液化气价差拉宽，液化气代替石脑油经济效益提升，乙烯裂解需求存增加预期，且中国PDH装置利润稍有恢复，进口商买兴预期增加。国产气方面，山东民用气维持4570元/吨，江苏民用气维持4720元/吨，广东民用气维持5050元/吨。 ③ 短期展望：：1) 短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2) 短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3) 短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 5 / 6 数据表格 表 1：油品期货价格走势 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4865103.5527717.11日涨跌0.3%0.2%0.5%0.0%月走势Brent 03WTI 02RBOB 02ULSD 02ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值79.875.222126