万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年06月29日星期四 概览 深证成指 10,926.32 -0.47% 【市场回顾】 沪深300 3,840.80 -0.12% 周三A股三大股指探底回升、震荡整理。上证指数基本平收，报 科创50 1,008.22 -0.31% 3189.38点；深证成指收跌0.47%，报10926.32点；创业板指收跌 创业板指 2,182.10 -0.44% 0.44%，报2182.10点。A股两市全天成交额8881.11亿元人民币， 上证50 2,510.72 0.16% 北向资金净卖出40.72亿元人民币，其中，沪股通净卖出25.83亿元 上证180 8,133.34 0.11% 人民币，深股通净卖出14.89亿元人民币；南向资金净买入73.09亿 上证基金 6,493.58 -0.01% 港元。A股两市个股涨跌不一，约2100股上涨、2700股下跌。申万 国债指数 202.55 0.03% 行业方面，煤炭、公用事业、电力设备行业领涨，计算机、通信、传媒行业领跌；概念板块方面，减速器、煤炭概念指数涨幅居前，MLOps 国际市场表现 概念、共封装光学（CPO）概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数 指数名称 收盘 涨跌幅% 收涨1.12%，恒生科技指数收涨0.75%；海外方面，美国三大股指收 道琼斯 33,852.66 -0.22% 盘涨跌不一，道指收跌0.22%，标普500指数收跌0.04%，纳指收涨 S&P500 4,376.86 -0.04% 0.27%。欧洲股市全线上涨，亚太股市多数走高。 纳斯达克 13,591.75 0.27% 【重要新闻】 日经225 33,193.99 2.02% 国家发改委表示，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油 恒生指数 19,172.05 0.12% 价格形成机制，自2023年6月28日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨均提高70元。 美元指数 102.91 0.40% 国务院、中央军委公布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，自2024年1月1日起施行。《条例》共6章63条，旨在规范无人驾驶航空器飞行以及有关活动，促进无人驾驶航空器产业健康有序发展，维护航空安全、公共安全、国家安全。 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,189.38 -0.00% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 28日，国家统计局发布2023年1—5月份全国工业企业数据。1-5月 份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降 18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。国家统计局工业司统计师孙晓解读称，5月份，随着工业生产继续恢复，工业企业利润降幅持续收窄，企业效益状况呈现以下主要特点：1）工业企业利润降幅持续收窄；2）装备制造业利润保持较快增长，工业企业利润行业结构持续改善；3）消费品制造业利润降幅收窄，助推工业企业利润改善；4）电气水行业利润保持快速增长；5）不同规模企业利润均有改善。总体看，工业企业利润延续恢复态势，但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，工业企业效益恢复的基础仍不牢固。 2023上海世界移动通信大会（简称“MWC上海”2）86日月在上海新 国际博览中心开幕。在主题论坛环节，华为轮值董事长孟晚舟表示， 5G正在跨越从量变到质变的拐点，2022年中国5G用户达到5.61亿， 2023年全球实现15亿5G连接，预计到2030年全球将实现50亿5G 联接，全球移动产业对GDP贡献达到6万亿美元。 研报精选 分化中寻找相对确定性 政策、事件驱动复苏，AI赋能行业创新 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大股指探底回升、震荡整理。上证指数基本平收，报3189.38点；深证成指收跌0.47%，报10926.32点；创业板指收跌0.44%，报2182.10点。A股两市全天成交额8881.11亿元人民币，北向资金净卖出40.72亿元人民币，其中，沪股通净卖出25.83亿 元人民币，深股通净卖出14.89亿元人民币；南向资金净买入73.09亿港元。A股两市个股涨跌不一，约2100股上涨、2700股下跌。申万行业方面，煤炭、公用事业、电力设备行业领涨，计算机、通信、传媒行业领跌；概念板块方面，减速器、煤炭概念指数涨幅居前，MLOps概念、共封装光学（CPO）概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.12%，恒生科技指数收涨0.75%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指收跌0.22%，标普500指数收跌0.04%，纳指收涨0.27%。欧洲股市全线上涨，亚太股市多数走高。 【重要新闻】 国家发改委表示，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自 2023年6月28日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨均提高70元。 国务院、中央军委公布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，自2024年1月1日起施 行。《条例》共6章63条，旨在规范无人驾驶航空器飞行以及有关活动，促进无人驾驶航空器产业健康有序发展，维护航空安全、公共安全、国家安全。 28日，国家统计局发布2023年1—5月份全国工业企业数据。1-5月份，全国规模以上工 业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。国家统计局工业司统计师孙晓解读称，5月份，随着工业生产继续恢复，工业企业利润降幅持续收窄，企业效益状况呈现以下主要特点：1）工业企业利润降幅持续收窄；2）装备制造业利润保持较快增长，工业企业利润行业结构持续改善；3）消费品制造业利润降幅收窄，助推工业企业利润改善；4）电气水行业利润保持快速增长；5）不同规模企业利润均有改善。总体看，工业企业利润延续恢复态势，但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，工业企业效益恢复的基础仍不牢固。2023上海世界移动通信大会（简称“MWC上海”）6月28日在上海新国际博览中心开幕。在主题论坛环节，华为轮值董事长孟晚舟表示，5G正在跨越从量变到质变的拐点，2022年中国5G用户达到5.61亿，2023年全球实现15亿5G连接，预计到2030年全球将实现50亿5G联接，全球移动产业对GDP贡献达到6万亿美元。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 分化中寻找相对确定性 ——信用债2023年中期投资策略报告 投资要点： 市场回顾：（1）一级市场：2023年前5个月，到期偿还量高增拖累信用债净融资走弱，发行规模同比正增，发行久期小幅回落。（2）二级市场：今年年初至3月初，信用债收益率维持区间窄幅震荡，3月初以来债市估值修复叠加资产荒行情催化，收益率加速向下。信用利差先下后上，整体压3）缩信。（用事件：企业评级严监管下，主体评级 调低或负面事件占比较上年有所上升。地产评级调整频次有所下降，房企未兑付事件占比仍较高。 城投债：2023年上半年城投融资仍偏紧，城投债余额较去年末增长5%，净融资有待改善。钱多资产荒行情再度演绎，城投债收益率下行，信用利差压缩至历史低位，短端交易拥挤度偏高，中高等级利差保护较厚，仍有进一步压缩空间。区域分化加剧，部分弱区域债务率高企，不建议过度下沉。 地产债：“房住不炒”长效机制下，政策端稳健发力，支持刚性和改善性住房需 求，推动建立房地产业发展新模式。地产销售、库存去化速度不及市场预期，新开工指标下滑趋势不改，预计后续住房需求改善将带动供给端企稳回升。央国企发行占比提升，民营房企融资仍有待改善。地产基本面弱修复预期下，不建议过度下沉，短久期中高等级品种具有较厚的安全垫。 产业债：（1）煤炭债：信用利差持续压缩，低等级利差保护偏薄，中高等级品种利差仍有压缩空间。煤炭价格持续回落，但仍维持在历史高位运行，供需矛盾边际改善预期下，行业整体降维持高景气度。（2）钢铁债：中高等级利差呈修复态势，低等级利差持续调整，低等级利差处于80%历史分位数以上，市场下沉意愿不足。2022年大中型钢企利润持续负增，钢价自今年4月以来持续下行，行业盈利能力承压。下半年，在地产产业链持续复苏预期下，钢材需求端有望修复，带动行业盈利能力企稳回升。 投资建议：城投债方面，短久期下沉建议选择优质区域，在经济财政实力较强的省份可适度拉久期至3y以增厚收益。地产债方面，基本面弱修复预期下，短久期中高等级品种配置价值相对占优。产业债方面，煤炭行业维持高景气度预期下，建议关注3Y中高等级品种；钢铁行业基本面静待改善，可关注高等级央国企估值修复带来的配置机会。 风险因素：经济复苏不及预期，资金面宽松不及预期，信用风险超预期，地产行业修复不及预期等。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 政策、事件驱动复苏，AI赋能行业创新 ——传媒行业投资策略报告 行业核心观点： 传媒行业2023年上半年行情表现突出，截至2023年6月16日申万传媒行业上涨59.48%，在申万各一级行业中排名第1，跑赢沪深300指数及创业板指。行业估值PE-TTM逐步回升，已经超过近六年均值水平。宏观经济环境影响市场恢复，22年营收、归母净利润同比回落，随着23年消费复苏，市场景气度上行，23Q1营收、归母净利润同比上涨，归母净利润环比实现扭亏为盈。支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC赋能行业各个领域，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏等领域景气度逐步回升。 投资要点： 游戏：版号发放常态化，电竞市场热度回升。2023年一季度中国游戏整体市场收入环比上升，4月份保持稳步回升态势，其主要收入由移动端游戏占据，在春节提振作用及重点新游上线的促进下，收入月度持续环比上涨，随着版号持续常态化发放，新品上线节奏恢复，优质新游进入市场，刺激用户充值流水上升，市场竞争格局将有所改变，看好游戏景气度恢复，市场规模将再次迎来增长。在政策的支持和规范下，电竞已经成为集科技、竞技、娱乐、社交于一体的体育产业，初步实现成熟化运营，但受国内外宏观经济发展形势和游戏市场降温影响，电竞市场首次出现微幅回落，随着亚运会电竞赛事举办及消费复苏，其回弹趋势显著。 电影：免征政策助力市场恢复，暑期档电影蓄势待发。2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势，随 着优质电影定档，Q1票房158.6亿元，同比上涨13.3%，各大档期票房表现良好；从影院建设来看，Q1新增影院数量214家，同比下降35.9%，电影市场资金投入建设较为谨慎，市场主要以恢复运营效率为首要任务。而随着免征电影发展资金政策发布，免征期跨越多个重点档期，影片供给端数量、质量有望进一步提升，暑期档待映电影品类丰富，类型多元，各大体量电影蓄势待发；影院运营压力将会有所缓解，推动影院加强市场拓展。 广告营销：梯媒表现突出，消费复苏有望带动行业回暖。广告市场2023年随着经济复苏、政策放开、居民消费意愿增强，整体花费跌幅同比缩窄。在各行业广告投放中，食品及饮料行业投放量仍处于头部，药品、化妆品/浴室用品和交通行业广告花费上涨显著。在2023年广告整体市场表现回暖的情况下，梯媒持续保持高景气度。随着宏观政策放开，线下消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求也会得到复苏。梯媒有着用户必经、人流量大的特点，预计2023年下半年仍为核心价值赛道；此外，影院广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。 AIGC：AIGC快速发展，赋能行业多领域。AIGC已在广告、影视、游戏、娱乐等多个传媒互联网的细分领域进行广泛应用，从而提升内容生产效率，降低内容生产成本，助力行业变革。游戏方面，AIGC能压缩游戏整体项目的研发周期与人员规模，大幅降低游戏制作成本，降本增效；对已有的游戏进行产品更新升级，实现真正的人与AI的互动，优化游戏体验；对电竞行业进行数字化创