商品期货早班车

2023年06月27日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡下行，由于人民币贬值，内盘下行幅度小于外盘。智利周五的暴雨导致河流泛滥，道路堵塞，全球最大的铜矿商Codelco停止了部分采矿作业，具体产量影响尚不明确。华东华南平水铜升水360元和190元，均出现明显下行。但是国内back结构继续走强，LME0-3结构19美金back。国内库存相对节前周三增加0.45万吨。操作上，短期以震荡偏弱思路对待。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡下行。供应端，依据《自然资源部办公厅关于开展2023年度矿山地质环境保护与土地复垦“双随机、一公开”监督检查工作的通知》，当前河南省三门峡地区的铝土矿山因执行复垦要求，当地铝土矿山基本处于停产状态。省内登封、洛阳等地区的矿山尚可继续生产，但据SMM数据显示，三门峡地区的矿石产量占据了河南全省的65%左右，当地矿山停产对整体河南矿石供应量影响较大，氧化铝价格上行。需求端，较节前（上周三）库存增0.9万吨，市场认为拐点到来。华东华南现货升水300元和350元高位，国内back结构走强，伦敦41美金contango结构。操作上，虽然氧化铝价格走强且可能继续偏强运行，电解铝价格预期暂时震荡偏弱。仅供参考。 锌 昨日锌价以窄幅震荡运行为主，主力合约日内收于20025元/吨，跌幅0.92%。消费方面，华东，华南分别对2307合约与2308合约升水200元/吨，270元/吨，其中广东市场由于节后下游补库情况不及预期，现货升水下滑较为剧烈。下游市场交投氛围整体偏弱，部分贸易商有意挺价但库存累增下市场挺价意愿不足。库存方面，周一七地库存总计11.6万吨，较上周三增加1.04万吨。各地区到货基本正常，但下游假期提货较少。操作上，供强需弱的现市面难为锌价提供较强支撑，但远期供应端减弱预期及政策提振消费的预期或为锌价提供上扬驱动，未来锌价下方空间预计有所收紧，整体建议以逢低买入为主。 铅 昨日沪铅2308主力窄幅震荡，收于15550元/吨，跌幅0.16%。供应方面，废电瓶采购价格小幅上涨，原料供应较为紧缺。再生成交偏清淡，主要以长单成交为主，散单采购意愿不高。消费方面，下游消费淡季，蓄电池企业以刚需采购为主，订单数量较少长单即可满足生产需求，且沪铅价格延续走强走势下下游观望情绪较为浓厚。库存方面，周一SMM五地库存录得3.55万吨，较上周三减少0.73万吨。操作上，消费淡季下整体基本面维持供需两淡格局，虽铅价向上突破15500一线走势较为强劲，但供需矛盾相对不突出，价格仍预计延区间震荡为主。 锡 昨日锡价明显下行，主要是宏观情绪掉头时，锡价弹性较大。供应端，锡矿长期偏紧的问题延续，短期难以改善。需求端，交割品牌升水在0-300元/吨附近，现货成交偏清淡。国内维持contango结构，伦敦1450美金back。现货进口亏损近2万元。操作上，短期预计锡价震荡偏弱，等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径螺纹去库1吨至485万吨，上周去库17万吨，去库显著放缓。热卷垒库6万吨至217万吨，上周垒库5万吨。杭州假日期间螺纹出库7.1万吨，速率与上周基本持平。供应端情况稳定，钢厂利润维持低位，后续产量企稳或小幅增加概率较大。房地产、土地销售等高频数据显示地产链条进一步恶化中。操作上建议短线尝试做空螺纹2310合约，套利建议尝试做多螺矿比/做缩卷螺差 铁矿石 周一钢联口径港存环比下降40万吨至1.28亿吨。澳巴发货环比降184万吨至2678万吨；到港环比增69万吨至2249万吨。钢厂利润稳定，后续产量以稳为主，增产减产动机皆有限，铁矿需求展望稳定。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。后续垒库速度或快于预期。操作上建议短线尝试做空铁矿2401合约，套利建议尝试做多螺矿比/做缩卷螺差 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆处于天气市，市场忧虑美豆产量。供应端来看，截止到6月25日当周，美豆优良率为51%，环比继续下降，阶段性取决于美豆产量博弈；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309延续反弹。美国中西部干旱地区的降雨预计将及时到来，帮助玉米度过关键的生长阶段，而出口销售数据不佳及现货市场疲软增加了玉米压力，美玉米期价回调。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前外盘天气炒作或将告一段落，国内再反弹空间有限，产业客户逢高卖出套保为主。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘上涨。产业维度看，MPOA预估马棕6月1-20日产量环比下降3.64%，而高频出口数据ITS同比环比均为下降，供需双弱。价格维度，油脂跟随豆类天气市，阶段性缺实质驱动，或偏震荡，等待预期差。后期关注马棕季节增产周期产量，观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。新开产不多，淘汰高位，当前供应偏紧，梅雨季节市场心态谨慎，库存低位，节后补货加上冷库抄底，市场走货好转，蛋价反弹。不过高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，北方气温升高加大贸易环节压力，蔬菜供应多，短期蛋价反弹空间有限，期价受原料反弹带动，有望继续反弹，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约下跌2.73%。节后需求转弱，白条走货疲软，屠宰量减少，猪价持续走弱。7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近，关注猪企月底出栏情况，短期期价预计弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7750元/吨，09基差盘面减20，基差小幅走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年同期正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX新装置中海油惠州已投产，后续有乌鲁木齐石化等装置重启，供应将逐渐回归。供应下降。供应端PTA开工负荷回升，供应高位。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7030元/吨，基差09盘面加80，基差走强，成交一般。海外美金价格芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国装置检修，短期稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：新装置量产，检修仍偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差走强，供需压力偏大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格7300元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率环比小幅回升，处于往年正常略偏低水 平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水收窄，成本支撑转弱，供需走弱，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格下跌，供应端EG开工负荷回升，卫星石化90万吨、浙石化80万吨以及永城二期重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国PPT装置计划6月重启，海外供应维持高位。华东港口库存在97万吨附近，处于历史中等水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，6月中下EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑，短期建议观望。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询资格证书编号：Z0012822) 安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。