股指期货周报：市场信心不足，关注后续政策

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年6月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场信心不足，关注后续政策 【策略观点】 上周两市连续回调，跌逾2%。市场交投活跃度保持在高位。小市值股票表现优于权重股。AI概念股周三大幅回调；国防军工，汽车等板块逆势上涨。北向资金小幅净流出。 股指期货多数跌超2%，主力期货合约日均成交量有所上涨。基差方面，主力期货基差有所收敛；IF期现价差从贴水32.15点收敛至贴水30.23点，IH期现价差从贴水37.72点收敛至贴水28.68点，IC 期现价差从贴水14.21点收敛至贴水11.65点，IM期现价差从贴水 36.41点收敛至贴水23.21点。 上周由于政策力度不及预期以及欧美股市回调，投资者做多热情消减。目前经济下行压力较大，一揽子稳经济政策仍有可能在未来一个月内出台，市场底部有较强支撑。沪指在3400点面临压力位；中短期看，市场大概率维持区间震荡走势。投资者可以考虑逢低做多。同时，上证50股指期货7月合约年化贴水率依旧较大，投资者可考 虑参与跨期套利，已开仓的投资者可继续持有。例：投资者可考虑买入IH7月合约，卖出IH12月合约，待到价差回归后再进行相应的反向平仓。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差4 2.3股指期货基差年化升贴水率6 三、后市展望8 一、市场行情回顾 1.1经济数据 上周，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布6月20日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点，下调幅度略逊于预期。近期稳经济政策无论是力度还是广度都弱于此前市场较为乐观的预期，但政策出台仍在窗口期，新的宏观调控政策仍有可能在近期出台。美联储发出鹰派言论，鲍威尔表示今年可能还会有两次加息，欧美市场避险情绪升温。上周欧美主要股指普遍出现不同程度的回调。 图标1上周重要经济数据 数据 前值 预期值平均 公布值 贷款市场报价利率(LPR):1年 3.65% 3.55% 贷款市场报价利率(LPR):5年 4.30% 4.20% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市连续回调，沪指连跌3日；两市日成交额目前稳定在一万亿元以上，市场交投活跃度保持在高位。上证50指数跌超3%，权重股跌幅较大。除国防军工，汽车以及通信等少数板块，其余板块悉数下跌。建筑材料，传媒板块跌近6%。AI+概念股在上周三出现回调。图表2指数上周涨跌幅（截止6月21日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3197.90 -2.30% 12947亿元 399001.SZ 深证成指 11058.63 -2.19% 19233亿元 399006.SZ 创业板指 2211.84 -2.57% 9041亿元 000300.SH 沪深300 6126.11 -2.56% 4804亿元 000905.SH 中证500 3924.24 -2.51% 7781亿元 000852.SH 中证1000 6548.41 -1.81% 7138亿元 000016.SH 上证50 2519.08 -3.15% 1597亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-06-07 2022-06-16 2022-06-27 2022-07-06 2022-07-15 2022-07-26 2022-08-04 2022-08-15 2022-08-24 2022-09-02 2022-09-14 2022-09-23 2022-10-11 2022-10-20 2022-10-31 2022-11-09 2022-11-18 2022-11-29 2022-12-08 2022-12-19 2022-12-28 2023-01-09 2023-01-18 2023-02-03 2023-02-14 2023-02-23 2023-03-06 2023-03-15 2023-03-24 2023-04-04 2023-04-14 2023-04-25 2023-05-09 2023-05-18 2023-05-29 2023-06-07 2023-06-16 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.89 23.42 32.54 9.75 11.72 23.01 36.35 市盈率分位点%（近十年） 34.34 28.65 4.69 41.17 29.02 22.64 34.07 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 国防军工 汽车通信 公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电力设备农林牧渔基础化工 综合银行 纺织服饰 煤炭交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒 建筑材料 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入（亿元） 250 200 150 100 50 0 2023-01-11 -50 -6 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 -100 -150 北向资金净流入（亿元） 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周，股指期货多数跌超2%，主力期货合约日均成交量有所上涨，市场交投活跃度仍处在高位。期指持仓量小幅波动。基差方面，主力期货基差有所收敛；IF期现价差从贴水32.15 点收敛至贴水30.23点，IH期现价差从贴水37.72点收敛至贴水28.68点，IC期现价差从贴 水14.21点收敛至贴水11.65点，IM期现价差从贴水36.41点收敛至贴水23.21点。IH7月合约年化基差率依旧较大，投资者可继续持有多IH2307空IH2312组合，待到价差回归后再进行相应的反向平仓。 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 基差 年化基差率 IH主力合约 2490.40 -2.98% 105468 60280.00 -28.68 -13.55% IF主力合约 3833.80 -2.61% 149493 86672.00 -30.23 -9.31% IC主力合约 5979.20 -2.49% 105275 93014.00 -11.65 -2.31% IM主力合约 6525.20 -1.70% 87949 59666.00 -23.21 -4.22% 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IH2307.CFE IH2308.CFE IH2309.CFE IH2312.CFE 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货基差 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 IF2307.CFE IF2308.CFE IF2309.CFE IF2312.CFE 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 IC2307.CFE IC2308.CFE IC2309.CFE IC2312.CFE 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证1000股指期货基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IM2307.CFE IM2308.CFE IM2309.CFE IM2312.CFE 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% IH2307.CFE IH2308.CFE IH2309.CFE IH2312.CFE 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货年化升贴水率 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% IF2307.CFE IF2308.CFE IF2309.CFE IF2312.CFE 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% IC2307.CFE IC2308.CFE IC2309.CFE IC2312.CFE 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% IM2307.CFE IM2308.CFE IM2309.CFE IM2312.CFE 图表15中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 三、后市展望 上周，两市连续回落，成交额保持在高位。由于政策力度不及预期以及欧美股市回调，投资者做多热情消减。目前经济下行压力较大，一揽子稳经济政策仍有可能在未来一个月内出台，市场底部有较强支撑。沪指在3400点面临压力位；中短期看，市场大概率维持区间震荡走势。投资者可以考虑逢低做多。同时，上证50股指期货7月合约年化贴水率依旧较大，投资者可考虑参与跨期套利，已开仓的投资者可继续持有。例：投资者可考虑买入IH7月合约，卖出IH12月合约，待到价差回归后再进行相应的反向平仓。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对