油脂油料期货周报：关键降水施压美豆，工业需求回落油脂上行乏力

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年6月25日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 关键降水施压美豆，工业需求回落油脂上行乏力 【策略观点】 两粕：美豆产区将迎来关键降水，此前天气炒作支撑减弱，端午节假期间美豆盘面回落超5%。国内基本面来看，近期大量大豆进港，带动油厂开机率攀升，后期供应预期充裕，预计6-7月大豆到港量继续保持较高水平，国内大豆累库趋势不改。豆粕库存连续四周回升，在高开机的情况下，预计后期豆粕将继续累库。 操作上，节后两粕存在跳空回落风险，建议观望。豆粕2309合约参考区间3500-3800。 油脂：截至24日，外围市场油脂暂时止跌，美盘油粕比有所反弹，不过原油价格跌幅近4%。美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混 量，但调低2024和2025年掺混量，后市美豆油工业需求预期减弱，外 盘油脂受冲击。国内6-7月买船及到港增多，棕榈油去库存节奏有所放缓，不过低库的强现实仍是棕榈油短期主要的支撑因素。国内豆油供应预计将随着大豆到港补充的增加而持续增长，菜油产量及库存仍处于近年历史性高位，供应端趋松将或限制豆、菜油上方空间。 操作上，豆油2309合约参考区间7000-8000，棕榈油2309合约参考区间6600-7600，菜籽油2305合约参考区间8000-8800。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 2023/6 1,100 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/3 2023/4 2023/5 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2309OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 21日油厂豆粕报价小幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在3960-4060元/吨，广东4060涨 30元/吨，江苏3960涨10元/吨，山东3980涨20元/吨，天津4010涨20元/吨。 （2）油脂现货价格 21日国内油脂现货价格稳中有涨，广州豆油均价7880元/吨跌270元/吨；广州24度棕榈油 均价在7210元/吨跌340元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本有所下降，截止到6月15日马来西亚棕榈油离岸价为795美元/ 吨，较上周四上涨20美元/吨；进口到岸价为815美元较上周四上涨20美元/吨；进口成本价为 7048元/吨，较上周四上涨204元。 【大豆】美湾大豆远月盘面利润反弹，巴西大豆近远月盘面利润下跌。 图表2进口大豆利润测算（截至6月21日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA：大豆播种结束】美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月18日（周日），美国大豆播种工作已经结束。大豆出苗率为92%，一周前86%，去年同期81%，五年均值81%。 【USDA：大豆优良率为62%低于市场预期】截至6月18日（周日），本周美国农业部发布大豆优良率比一周前降低5%，从59%降至54%，也低于去年同期的68%。其中优7%，良47%，一般34%，差9%，劣3%。一周前为优8%，良51%，一般32%，差7%，劣2%。报告出台前分析师预期大豆优良率为57%，预测区间从55～58%。 【截至6月15日当周美国大豆出口检验量同比减少57%】美国农业部发布的出口检验周报显 示，截至6月15日的一周，美国大豆出口检验量18.5万吨，前一周14.8万吨，去年同期43.0万 吨。迄今，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量4903万吨，同比减少3.8%，为美国农业部出口目标的90.1%。 【上周美国对中国装运大豆同比减少93%】截至6月15日的一周，美国对中国（大陆地区） 装运大豆5411吨，前一周装运8204吨，去年同期7.2万吨。当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的2.9%，前一周5.9%。迄今，2022/23年度美国对中国累计装运大豆2999万吨，高于上年同期的2648万吨。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）棕榈油供需 【SPOMMA：马来西亚6月上半月棕榈油产量环比减少近5%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2023年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少4.60%。其中鲜果串单产环比减少4.00%，出油率（OER）减少0.12%。 【ITS：2023年5月份印尼棕榈油出口量环比降低0.9%】船运调查机构ITS数据显示，2023年5月份，印尼棕榈油出口量为165.4万吨，比5月份减少0.9%。4月份印尼棕榈油出口量为 166.9万吨，比3月份减少14.9%。2）豆油供需 【美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量但调低2024和2025年掺混量】据路透社报 道，消息人士表示，与去年的提议相比，美国环保署（EPA）计划增加炼油商在2023年必须混合 的生物燃料调和量，但计划在2024年和2025年减少掺混量。消息人士称，EPA计划最终确定2023 年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃 料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为218.7亿加仑。计划最终确定2025年生物燃料混合量 为223.3亿加仑，而此前的提议为226.8亿加仑。 【俄罗斯政府表示黑海谷物协议将在7月18日结束】周二俄罗斯政府表示，黑海谷物协议将 于7月18日结束，因为协议中有关解除俄罗斯谷物和化肥出口障碍的内容无法履行。联合国表示无法确保恢复俄罗斯的氨气出口，无法将俄罗斯农业银行重新连接到SWIFT支付系统，也无法确 保俄罗斯农业机械的备件供应。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国5月进口大豆1202万吨，高于4月份的726.3万吨，同比增加234.6万吨，增幅24.3%，创单月历史最高记录。海关加强检疫检验，4月份大豆进口不及预期，5月份集中到港。1-5月累计进口大豆4230.6万吨，同比增加427.6万吨，增幅11.2%。2022/23年度 （10/9月）迄今进口大豆6435万吨，同比增加376万吨，增幅6.2%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨，同比增加339万吨，增幅3.7%。 据Mysteel农产品团队对2023年7月及8月的进口大豆数量初步统计，其中7月进口大豆到 港量预计1020万吨，8月进口大豆到港量预计800万吨。6月份国内主要地区123家油厂大豆到 港预估144.5船，共计约939.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111 家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%；较预估高5.76万吨。预计第25周（6 月17日至6月23日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.74万吨，开机率为 67.12%。 5.3油脂油料库存情况 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第24周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为447.22万吨，较上周减少12.82万吨，减幅2.79%， 同比去年减少144.6万吨，减幅24.43%；其中大豆库存为447.22万吨，较上周减少12.82万吨，减幅2.79%，同比去年减少144.6万吨，减幅24.43%。 据Mysteel调研显示，截至2023年6月16日（第24周），全国重点地区豆油商业库存约 93.65万吨，较上次统计增加6.34万吨，涨幅7.26%。全国重点地区棕榈油商业库存约52.03万吨，较上周减少0.02万吨，降幅0.04%；同比2022年第24周棕榈油商业库存增加31.7万吨，增幅155.93%。 8 6 4 2 0 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月14日 2020年 2月24日 3月6日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月26日 5月9日 2021年 5月19日 5月29日 6月8日 6月18日 6月29日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 2022年 8月19日 8月29日 9月8日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 2023年 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 1月1日 2015年 2020年 图表5国内主要油厂豆油豆粕成交情况 1月12日 1月22日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 3月19日 2016年 2021年 3月30日 4月9日 豆粕成交量（单位：万吨） 4月20日 4月30日 5月11日 5月21日 6月1日 6月11日 2017年 2022年 6月22日 7月2日 7月13日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 数据来源：我的农产品网、国元期货 9月3日 2018年 2023年 9月14日 9月24日 10月5日 10月16日 10月27日 11月6日 11月17日 2019年 11月27日 12月8日 12月18日