油脂油料周报：需求疲软美豆调整 原油回落油脂收跌

研究咨询部 需求疲软美豆调整原油回落油脂收跌 ----国信期货油脂油料周报 2024年4月14日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，报告前，巴西大豆集中上市压力凸显，美豆出口疲软。新年度美豆播种开局良好，这让美豆承压。市场预期USDA报告美豆库存或有回升，CBOT大豆周四跌至一个月新低。周五技术抄底买盘入场，期价止跌反弹。受此影响，国内豆粕先抑后扬。周初市场跟随美豆震荡回落。随着国内港口大豆库存的回升，油厂开工率的增加，豆粕库存开始回升，国内豆粕现货、基差纷纷回落。周五由于基差报价偏低，市场放量成交。相对而言，连粕市场走势略强于现货，由于本周以来巴西升贴水的回升，尽管美豆震荡回落，但成本下滑幅度有限，这对连粕略有支撑。周五连粕止跌反弹，夜盘大幅走高，主力合约上探区间震荡的上限。连粕维持区间震荡走势，当前连粕市场多空分歧明显，主力9月合约持仓增加明显。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/03/26 24/04/09 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年4月2日的一周，美国大豆出口检验量为484,328吨，上周为修正后的547,351吨，去年同期为678,920吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到37,598,737吨，同比减少18.5%。上周是同比减少18.7%，两周前同比降低18.7%。本年度前30周美国大豆出口量达到全年出口目标的80.3%，上周是达到79.0%。截至2024年 4月4日的一周，美国对中国（大陆地区）装运215,344吨大豆，作为对比，前一周装运214,220吨大豆，2023年同期对华装运大豆289,097吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.5%，上周是51.7%，两周前是67.3%。 1、尼诺指数 研究咨询部 缓慢移动的风暴系统从西部出现，穿过中原，然后转向东北。最终，低压系统从密歇根湖附近漂移到大西洋北部海岸。与风暴相关的天气危害包括4月初南部、东部和中西部下部部分地区爆发的恶劣天气；从中西部到大西洋中部的浸泡雨；纽约和新英格兰北部地区有大雪。根据初步报告，4月1日至3日的恶劣天气爆发包括数十场龙卷风，向北延伸至伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州。与此同时，从密西西比河谷中部到大西洋中部各州的许多地区的风暴总降雨量达到2至4英寸或更多，导致种植前实地调查延迟和局部洪水。相比之下，东南部只有零星阵雨和雷暴，而平原地区几天来大多是干燥天气。然而，本周晚些时候，西部地区又出现了不稳定的天气，到4月6日，平原地区将迎来大风和阵雨。在其他地方，本周晚些时候，北部平原部分地区降雪，而大风在南部平原掀起了沙尘。加利福尼亚州中部和南部、大盆地南部和西南沙漠部分地区的周平均气温比正常温度低5°F以上。相比之下，从平原南半部到卡罗莱纳州，高平原以及美国东南象限部分地区的平均气温至少比正常温度高出5°F。 巴西中部和东北部的主要农业地区持续降雨，保持了该地区玉米和棉花的良好前景。马托格罗索、戈亚斯以及从米纳斯吉拉斯北部到马拉尼昂的内陆农业区的广大地区降雨量总计25至100毫米。夏季温暖（最高温度达到30摄氏度的中下部）伴随着降雨，促进了夏季作物向繁殖和灌浆发育阶段的快速发展。然而，在更远的南方，第二周反常的温暖和干燥天气减少了第二季玉米和其他夏季作物的水分。从南里奥格兰德州向北经过南马托格罗索州、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州南部，降雨量总计低于25毫米，许多地方的降雨量不足5毫米。与北方农业地区一样，夏季高温（最高可达30多岁）伴随着干旱，尽管干旱和温暖的影响引起了人们对作物进入生殖发育阶段的担忧。根据政府报告，截至4月1日，巴拉那近50%的第二批玉米处于开花至灌浆发育阶段，而第一批玉米和大豆分别收获了94%和93%。在南里奥格兰德州，截至4月4日，20%的大豆已收割，大部分作物（51%）正在成熟；与此同时，玉米收获了76%。 东北部农业地区恢复了中到大雨，为未成熟的夏季作物提供了后期水分增加。从布宜诺斯艾利斯北部到巴拉圭，降雨量总计10至100毫米，向西延伸至萨尔塔和科尔多瓦北部。相比之下，其他地方大多是干燥晴朗的天气，布宜诺斯艾利斯西部、拉潘帕和科尔多瓦南部完全干燥。每周温度从恩特雷里奥斯的正常温度低2°C到福尔摩沙及其周围的正常温度高4°C或更高不等。白天最高温度从南部农业地区的20多度和30多度（摄氏度）到极北地区的40°C不等。在遥远的南部生产地区，夜间最低气温降至5°C以下，但没有结冰记录。根据阿根廷政府的数据，截至4月4日，向日葵的收获率为92%（去年为72%），布宜诺斯艾利斯和拉潘帕分别完成了89%和95%的收获。与此同时，玉米收获率为14%，与去年同期（13%）持平。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、咨询公司农业资源巴西公司（AgResourceBrazil）周一发布的一项调查显示，巴西2023/24年度大豆产量预计为1.4546亿吨，比上月预测的1.4392亿吨高出154万吨或1.07%，因为种植面积上调。 2、中国国家粮食交易中心（NGTC）周二（4月9日）将通过竞价交易销售多达506,000吨国储进口大豆，全部流拍。中国国家粮食交易中心（NGTC）日表示，下周二（4月16日）将通过竞价交易销售多达506,000吨国储进口大豆。 3、巴西咨询机构AgRural周一称，截至4月4日，巴西大豆收获进度为78%，较一周前增加了4个百分点，但低于去年同期的82%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，最近的降雨阻碍了大豆收割 工作，迄今为止，大豆收割工作只完成了1.9%。该交易所预计大豆产量为5250万吨。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西4月份大豆出口量估计为1273万吨，高于上周预估的1065万吨，但仍低于3月份的出口量1356万吨——这也是去年6月以来的最高值，也低于去年4月份的1405万吨。 5、美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年4月7日的一周，美国中西部适合农田作业的天数低于去年同期。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。美国农业部周一发布的作物进展周报显示 ，美国中西部玉米和大豆种植带的土壤墒情高于一周前，平原地区的表层土壤墒情低于一周前水平，这意味着上周中西部降雨，而平原地区天气干燥。 6、据外电4月9日消息，澳大利亚计划在2024/25年度增加小麦和大麦种植面积，减少油菜籽种植面积，这与有利的天气条件和中国不断增长的需求有关。 7、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4652亿吨，较上月预测的1.46858亿吨低了34万吨或0.2%。 8、美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。美国农业部本月预计巴西大豆产量达到1.55亿吨，和上月预测持平 。此前美国农业部曾连续两个月将巴西大豆产量下调100万吨。报告发布前，分析师们预计美国农业部可能本月将巴西大豆产量调低330万吨。巴西大豆的其他供需数据也维持不变，出口预计达到创纪录的1.03亿吨。本月美国农业部也维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为5,000万吨。而分析师们预计产量小幅调高到5020万吨。 9、全球大豆供需数据而言，美国农业部将2023/24年度全球大豆收成预估下调12万或0.3%，至3.9673亿吨。全球大豆出口预期调低55万吨，达到1.7306亿吨；全球大豆期末库存下调5万吨 ，为1.1422亿吨，仍为5年来最高库存。作为对比，分析师预测全球大豆库存可能调低170万吨至1.126亿吨。 10、美国大豆库存调高到3.40亿蒲，出口调低2000万蒲。本月美国农业部维持美国大豆产量数据不变，仍为41.65亿蒲（上年42.7亿蒲）。大豆进口调低500万蒲，至2500万蒲，和上年持平。大豆出口调低2000万蒲，至17亿蒲，比上年的19.92亿蒲降低11.1%。库存调高2500万蒲，至3.40亿蒲，比上年高出28.8%，也是四年来最高库存。报告发布前，分析师们预计美国大豆库存调高至3.19亿蒲。美国大豆年度农场均价调低到12.55美元/蒲，比上月调低10美分。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 780 770 760 750 740 730 720 710 700 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 24/01/02 24/01/09 24/01/16 24/01/23 24/01/30 24/02/06 24/02/13 24/02/20 24/02/27 24/03/05 24/03/12 24/03/19 24/03/26 24/04/02 24/04/09 23/01/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/03/03 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为755万吨，上周同期为762万吨。本周现货榨利、盘面榨利出现回落，因下游产品跌幅超过成本。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 150 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 24/04/09 豆:近月 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/01/16 24/04/09 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，5月船期美湾到港进口大豆成本4214元/吨（CNF升贴水235美元/吨）。巴西5月到港进口大豆成本3935元/吨（CNF升贴水140美元/吨）。