电力设备与新能源行业周报：5月光伏装机高增，N型趋势进一步确认

证5月光伏装机高增，N型趋势进一步确认 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.06.19-06.23） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业下跌1.91%，表现强于大盘，在所有一级行 告 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第10。分子板块看，电机上涨6.57%，其他电源设备 日期: 2023年06月26日 下跌0.19%，光伏设备下跌1.32%，电网设备下跌2.12%，风电设备 下跌2.31%，电池下跌2.82%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.com 核心观点&数据 动力电池 核心观点：电池端，考虑新能源汽车购置税减免政策延续至2027年， SAC编号:分析师: S0870521090002丁亚 充电桩等配套设施逐步完善对新能源车销量的拉动，以及电池材料环节价格趋稳影响，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，我们 Tel: 021-53686149 认为随电池厂去库存周期结束，出现刚需补库需求，材料市场有望逐 E-mail: dingya@shzq.com 步回暖，其中隔膜环节受海外需求及储能市场需求拉动，预计复苏强 SAC编号: S0870521110002 劲。 联系人: 刘清馨 数据更新：根据鑫椤锂电数据，6月23日动力型磷酸铁锂报价9.6- Tel: 021-53686152 10.2万元/吨，三元材料5系报价22.1-24.8万元/吨，三元材料6系报 E-mail: liuqingxin@shzq.com 价24.6-25.2万元/吨，三元材料8系报价28.0-29.7万元/吨，电池级 SAC编号: S0870121080027 99.5%碳酸锂报价30.0-31.5万元/吨，工业级99.0%碳酸锂报价29.0- 联系人: 刘昊楠 30.5万元/吨，磷酸铁锂方形动力电芯报价0.59-0.71元/Wh，三元方形 Tel: 021-53686194 动力电芯报价0.67-0.78元/Wh。 行 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 06-2209-2211-2201-2304-2306-23 4 0 -4% -9% -13% -17% -22% -26% -31% 相关报告： 《硅料价格跌幅扩大，看好光伏需求反弹》 ——2023年06月19日 《5月新能源车销量高增，硅料降至百元大关》 ——2023年06月13日 《地方性补贴持续出台，高性能电池进展顺利》 ——2023年06月06日 光伏 核心观点： 硅料价格降幅减小，目前致密料均价68元/KG，已接近相对底部水平，未来进一步下降空间较小。硅料价格沿硅片、电池片、组件向下传导，但幅度进一步缩小。硅片进一步去库存，下游电池厂和贸易商 开始陆续抄底硅片，硅片价格有企稳回升趋势。组件均价在1.4-1.45元 /W水平，但新签Q3订单价格来到1.35-1.4元/W水平。产业链价格快速下调至相对较低水平，有助于逐渐消除终端观望情绪。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。从近期主要中标项目看，N型组件开始占据一定份额。西藏开投金上昌都贡觉拉妥一期项目，N型占比接近100%；三峡集团2023年组件集采项目（永善海子山等6个光伏项目），N型占比15.01%。 数据更新：5月国内光伏装机12.9GW，同比+88.87%。5月国内电池组件出口金额46.02亿美元，同比+7.14%，环比+3.14%。5月国内逆变器出口金额10.82亿美元，同比+82.96%，环比+8.04%。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年 2.21%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 电池端建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，近期麒麟电池正式交付，一站式重卡底盘换电解决方案骐骥换电发布（采用第三代磷酸铁锂电池），高性能电池出货有望迅速放量，为公司贡献业绩增 行业周报 量。材料端建议关注天赐材料、星源材质，电解液、隔膜环节市场恢复情况较好，头部厂商有望更多受益，实现业绩修复。 光伏： 1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 PB投资评级 股价 6/21 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 股份50.39 556) 5.36 6.94 8.79 9.40 7.26 5.735.04 买入 节能13.42 1.46 1.59 1.77 9.19 8.44 7.583.42 买入 高测 (688 双良 (600481) 鑫铂股份 38.433.784.8410.177.942.96买入 (003038) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：5月中国新能源汽车销量同比增长60% ...............................................................................................9 3.2产业链装车及排产：5月我国动力电池装车量28.2GW，同比+52%11 3.3产业链价格14 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：5月国内光伏装机12.9GW，同比+88.87%15 4.2出口：5月国内电池组件出口金额46.02亿美元，同比 +7.14%.................................................................................15 4.3排产：预计6月国内硅料产量12.5万吨16 4.4产业链价格16 5行业动态21 6公司动态22 6.1重要公告22 6.2融资动态22 6.3股东大会23 6.4解禁动态24 7风险提示24 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：5月中国新能源汽车销量71.6万辆，同比增长1.1倍.9图5：5月中国新能源汽车渗透率为30.1%9 图6：5月中国新能源汽车出口10.8万辆，同比增长1.5倍.9图7：5月欧洲七国新能源汽车销量同比+25.6%10 图8：5月欧洲七国新能源汽车渗透率21.8%10 图9：5月美国新能源汽车销量12.1万辆，同比+43%11 图10：5月美国新能源汽车渗透率8.8%，同比+1.5pct11 图11：4月全球动力电池装车量为47.7GW，同比+79%11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：5月中国动力电池装车量28.2Gwh，同比+52%12 图14：5月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 67.8%12 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：动力电池及各材料环节排产均有提升，干法隔膜、磷酸铁锂正极提升幅度较大13 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以6月23日为 基准）14 图18：5月国内新增装机12.9GW，同比+88.87%15 图19：月度装机对比15 图20：组件出口金额16 图21：逆变器出口金额16 图22：预计6月国内硅料产量12.5万吨，环比+8.1%16 图23：硅料价格19 图24：硅片价格19 图25：电池片价格19 图26：组件价格19 图27：光伏银浆价格19 图28：胶膜价格20 图29：光伏玻璃价格20 表 表1：5月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2：行业动态（2023.06.18-06.24）21 表3：近期重要公告22 表4：近期定增预案更新22 表5：近期可转债预案更新23 表6：近期股东大会信息（2023.06.26-06.30）23 表7：近期股份解禁动态（2023.06.26-06.30）24 1核心观点 动力电池 5月我国动力电池装机量保持较快增长，三元电池装机占比持续提升。5月，我国动力电池装车量28.2GWh，同比+52%。其中，三元电池装车量9.0GWh，占总装车量32.0%，同比+9%；磷酸铁锂电池装车量19.2GWh，占总装车量67.8%，同比+87%。 需求端看，5月新能源汽车销量延续快速增长，新能源汽车购置税减免政策延续至2027年。据中汽协数据，2023年5月国内新 能源汽车销量71.6万辆，同比+60%，环比+13%。补贴政策方面， 6月21日，财政部等三部门发布关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告，新能源汽车车辆购置税减免政策将延续到2027年底，为行业未来发展夯实“政策底”；6月21日消息， 郑州于6月21日至8月31日开展“乐驾一夏”活动，发放5,000 万元汽车消费券，其中新能源车消费券发放3,000万。配套设施政策方面，6月19日，国办印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，提出到2030年基本建成高质量充电基础设施体系。我们认为随相关补贴政策持续出台及充电基础设施逐渐完善，新能源汽车销量有望维持高增速。 供给端看，锂盐价格略有下降，基本持稳在30万元/吨。2023 年6月23日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在30.0-31.5万元/吨， 较上周价格下跌0.5万元/吨，价格基本持稳。从市场需求看，在 数码消费及储能领域备货、补库需求支撑下，碳酸锂均价站稳30 万元/吨。具体看，钴酸锂、锰酸锂企业为交付6月消费旺季订单， 开工率明显提升；储能客户需求释放加快；动力5月补库较多，存在超买，目前以刚需补库为主。根据鑫椤锂电，预计碳酸锂价格将延续30万元/吨附近震荡调整态势，带动电芯成本端整体企稳运行。 电池端，考虑新能源汽车购置税减免政策延续至2027年，充电桩等配套设施逐步完善对新能源车销量的拉动，以及电池材料环节价格趋稳影响，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，我们认为随电池厂去库存周期结束，出现刚需补库需求，材料市场有望逐步回暖，其中隔膜环节受海外需求及储能市场需求拉动，预计复苏强劲。 光伏 硅料价格跌幅缩小。目前致密料均价68元/KG，已接近相对底部水平，未来进一步下降空间较小。硅料价格沿硅片、电池片、组件向下传导，但幅度进一步缩小。硅片进一步去库存，下游电池厂和贸易商开始陆续抄底硅片，硅片价格有企稳回升趋势。组件均价在1.4-1.45元/W水平，但新签Q3订单价格来到1.35-1.4元/W水平。产业链价格快速下调至相对较低水平，有助于逐渐消除终端观望情绪。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。 N型趋势进一步确认。SMM统计6月12日至2023年6月18日当周国内光伏主要招标项目，中标总装机容量约4.2GW。整体看，N型组件开始占据一定份额。 西藏开投金上昌都贡觉拉妥一期项目：招标量809.5MW，基本为N型组件。其中TOPCon780.12MW（占比96.37%），HJT14.52MW（占比1.79%），IBC14.52MW（占比1.79%）。 三峡集团2023年组件集采项目（永善海子山等6个光伏项目）：招标量751.69MW，其中N型112.8MW（占比15.0