纽泰转债申购分析

纽泰转债（123201.SZ）发行规模3.5亿元，期限6年，评级为A/A（中诚信）。转股价29.88元，到期补偿利率为12%属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。纯债价值65.73元，对应YTM为3.37%，债底保护性一般。总股本稀释率12.77%、流通股本稀释率25.56%，对股本摊薄压力尚可。公司PE(TTM)47.51、ROE1.85%均处在同行业可比上市公司中位数，同时处于自身上市以来11.30%分位数，估值弹性较大。综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计纽泰转债上市首日转股溢价率为25%左右，对应价格为119.82元~132.44元。