一周集萃：螺纹钢、焦煤、焦炭：宏观情绪钝化，高产量压力下回调对待

宏观情绪钝化，高产量压力下回调对待 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2022年6月26日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：情绪出现拐点，价格开始回调，短期成本具有较强支撑 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 铁水高位 铁水达245.85万吨/日，创年内新高，但粗钢产量弱低于前底高点。 需求 中性偏弱 季节性下滑 需求环比走弱，同比无明显改善 库存 向下 去库速度放缓 去库速度较上旬明显下台阶，热卷或开始累库 基差 中性偏弱 低位运行 期现同步较好，基差较难走阔 利润 向下 低位运行 成材利润走阔，面临淡季下，较难出清产量，面临其他区域复产压力 成本 中性偏强 短期强支撑 铁水处于高位，高原料成本 情绪 偏弱 不确定增加 海外不确定增加，市场风险偏好有所回落，政策预期交易结束前的空窗期，静 待政策落地 整体评价 中性 回调 短期情绪向上驱动转弱，不确定性增加，基本面支撑有所弱化，成本对价格具 有短期支撑 策略建议 偏弱震荡 情绪回落，估值调整 预计下周钢价或在（3580,3750）震荡运行，基本面转弱，情绪拐点下价格回落，短期成本具有较强支撑，关注后续现实需求环比情况。 2 焦炭行情展望与总结：成材价格压制现货提涨，升水较多下短期或震荡回调 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 小幅度复产 产量继续向上修复 需求 中性偏弱 需求顶部运行 铁水短期到达顶部中枢，短期支撑较强 库存 中性偏弱 渠道需求见顶 本轮投机需求备货较为积极，下游钢厂补库意愿未明显抬升 基差 向下 现货提涨不畅、 盘面升水 港口仓单2098，厂库仓单2018，盘面升水约50元/吨 利润 向上 盈利恶化 平均利润开始亏损，山西主产区处于盈亏平衡 成本 向上 成本端走强 下游补库积极，原料成本支撑走强 情绪 中性偏弱 现货提涨不畅 第一轮提涨不畅，钢价回落下，提涨仍需博弈 整体评价 中性 钢价成为压力 出厂现货提涨不畅，港口现货冲高回落，但基本面有所转弱，现货价格具有较强支撑 策略建议 震荡 现货偏强，基差波动 前期现货跟涨成材，但情绪回落后现货提涨不畅，短期投机需求释放后，产销渠口仍给与现货较大支撑，预计在（2050,2150）区间震荡。 2 焦煤行情展望与总结：煤价上冲动能衰减，价格回调对待 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 内减外扩 内煤产量有所减少，但蒙煤进口放量 需求 中性偏弱 铁水高位 铁水短期到达顶部中枢，短期支撑较强，但继续向上驱动不足 库存 中性偏强 下游补库 煤矿库存压力大幅度缓解，库存更多流向渠道端，下游小幅度补库 基差 中性 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1423元/吨 利润 向下 进口小幅度利润 蒙煤口岸长协具有约50元/吨的原煤利润 情绪 向下 投机情绪见顶 前期现货走强，渠道环节有所补库，短期情绪出现拐点，开始流拍 整体评价 中性 回调 钢价、动力煤价格上冲动能衰竭，开始出现回调，投机库存或需要兑现。 策略建议 震荡 现货偏强，基差波动 短期高铁水、高温下价格仍有支撑，预计价格或在（1300,1400）区间震荡 2 第二部分行情回顾 行情回顾：宏观刺激钝化，节前避险情绪较重，减仓回调 盘面涨跌幅：截止6月21收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比6月16日下跌2.97%，报3686元/吨。焦炭09合约以收 盘价计相比6月21日下跌1.79%，报2141元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比6月16日下跌约3.43%，报1352.5元/吨。 节前避险情绪较重，多头止盈减仓回调。 上周黑色品种强弱排序：焦炭>铁矿>热卷>螺纹>焦煤 驱动因素：政策刺激预期交易较为充分，节前降息等利好稍不及预期，政策刺激未落地前，高价下避险情绪较重，节前大幅度减仓回调。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（6.16-06.21） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2141.0 -1.79 2205.0 2115.0 107445.0 44974.0 -2346.0 焦煤2309 1352.5 -3.43 1423.0 1341.5 421041.0 165580.0 -11280.0 铁矿石2309 797.5 -2.15 825.0 791.5 2480320.0 804577.0 -24248.0 热卷2310 3786.0 -2.90 3907.0 3782.0 1386049.0 828442.0 -33545.0 螺纹钢2310 3686.0 -2.97 3815.0 3683.0 5723410.0 1789953.0 -107743.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：产量回升较快，去库速度放缓，基本面偏中性 供给端：螺纹钢产量环比-4.77万吨，长短流程小幅度复产。 需求端：螺纹钢表需环比+3.80万吨，表需整体小幅度回落，季节性因素影响逐步体现。 库存端：螺纹钢当周库存-24.99吨，去库速度小幅度放缓，但相对较好。 当周螺纹钢基本面情况（2023年6月23日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 245.94 3.67 -6.68% 厂库 192.63 -9.74 -46.30% 短流程产量 27.33 1.10 12.15% 社会库存（35城） 530.48 -15.25 -36.59% 产量合计 273.27 4.77 -5.08% 总库存 723.11 -24.99 -39.50% 表观需求 298.26 3.80 -1.00% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.58 1.90 20.60% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水产量稳定，电炉产量窄幅波动 铁水：铁水回升至245.85万吨/日，铁水环比+3.29万吨螺纹钢总产量：回落至+4.77万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：利润适中下产量有所回升 短流程：部分地区利润改善，产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：表需稳而无亮点，去库速度中性 表需：回落至303万吨水平，环比5月有所下移，但同比偏稳定日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求脉冲性波动 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库持续去化 20192020202120222023 社库：季节性去库，水平中性 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：利润中枢比较稳定，周度随钢价波动 华东铁水-废钢价差：铁水性价比收窄 铁水-废钢（不含税） 电炉吨钢即时利润：盈利情况随钢价波动 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/8/6 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/2/6 2021/8/6 2022/2/6 2022/8/6 2023/2/6 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：日耗缺口走阔，但下游压制提涨，焦煤涨价下盈利恶化 焦炭日产：产量115.11万吨/日水平，环比+0.65万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：245.85万吨/日，环比+3.29万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：下游成材压制提涨，焦煤涨价下平均利润出现亏损供需关系：盈利推动供需缺口走阔 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-10-12 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-04-12 -400 20 15 10 5 2022-06-24 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 (20) 2019-01-12 2019-0