现实需求拉动钢价偏强运行,宏观扰动下注意节奏 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2022年3月13日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结:现实继续偏强运行,宏观扰动下,短期波动放大 逻辑观点:强现实下不具备大跌风险,下周海内外宏观事件密集下降放大波动 第一,利空驱动主要在宏观层面和供应压力。一是硅谷银行事件将升温避险情绪,短期观望情绪较重。二是黑色需求一枝独秀,市场关于需求的分歧犹存,价格已经接近高炉电炉峰电成本,继续上行对需求的要求较高。 第二,利多驱动主要在于产业需求。现实需求超预期走强,并仍有上行空间,驱动价格偏强运行。但单周数据或偶发性,市场仍需一周时间关注需求上行程度,一旦需求继续偏强运行,市场或交易短期的现实供应缺口。 第三,本周宏观事件较多,将放大波动。下周一的总理记者会、周二美国cpi数据、周三国内经济数据的公布都将放大波动。 行情展望: 继续震荡上行,短期定价较为充分价格突破需新的驱动,关注宏观事件以及产业数据披露时间,若表需仍在350万吨/周以上,短期或产生供应缺口,价格或进一步走强。 操作建议:建议回调后继续做多,价格运行区间(4250,4390),突破4400元/吨压力需超预期利多。 风险提示:政策不及预期,疫情不及预期 2 双焦行情展望与总结:成材需求拉动原料上行,供应修复下提涨节奏或偏慢 逻辑观点:成材打开焦炭上行空间,但下游利润偏弱下或提涨节奏偏慢 第一,焦炭第一轮提涨确定性较强。目前下游高日耗下焦炭供需缺口进一步扩大,成材利润及需求均支持焦炭第一轮提涨落地,但焦煤供应矛盾不大,下游利润中性偏低下提涨节奏偏慢。 第二,焦煤高价回落,新的矛盾需要时间酝酿,注意转势节奏。焦煤将进入供需双增节奏,目前下游需求刚进入旺季,采购相对谨慎。高铁水或驱动下游库存逐渐走弱,若成材需求趋势确认,则焦煤有望引来补库驱动的新一轮涨幅 行情展望: 盘面提前兑现预期,震荡偏强,建议逢低做多。若成材需求趋势确认,焦煤有望引来2-3周的补库期,价格有望进一 步走强,但本周还处于早期,焦炭第一轮落地后或仍需博弈。 操作建议:建议轻仓参与,以波段交易为主。预计焦煤震荡区间(1950,2050),焦炭震荡区间(2860,2940)。 关注焦炭2950-2980压力位,若继续突破则意味下游补库趋势确认,焦煤强于焦炭。 风险提示:政策不及预期,疫情不及预期 2 第二部分行情回顾 行情回顾:周度表需大超市场预期,现实驱动钢价偏强运行 盘面涨跌幅:截止3月10收盘,螺纹钢05合约以收盘价计相比3月3日上涨0.02%,报4314元/吨。焦炭05合约以收盘价计相比3月3日上涨0.14%,报2891.5元/吨。焦煤05合约以收盘价计相比3月3日下跌0.53%,报1955.5元/吨。夜盘整体偏强运行。 上周黑色品种强弱排序:螺纹>热卷>焦炭>铁矿>焦煤,上周主要由现实需求驱动价格上行。 驱动因素:当周表需约357万吨/周,大超市场预期,强现实下拉动钢价上行,由于铁水复产偏慢,原料表现相对较弱。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现(3.3-3.10) 合约标的 收盘价 累计涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2305合约 2891.5 0.14 2965.5 2824.0 193710.0 37229.0 -4887.0 焦煤2305合约 1955.5 -0.53 2015.0 1934.5 290161.0 75505.0 -7200.0 铁矿石2305合约 910.0 -0.71 932.5 884.5 3190213.0 846580.0 20069.0 热卷2305合约 4396.0 -0.14 4433.0 4290.0 1980417.0 895655.0 38203.0 螺纹钢2305合约 4314.0 0.02 4348.0 4175.0 8576408.0 2073405.0 111591.0 数据来源:Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析:需求增速大超预期,现实钢价偏强运行 供给端:螺纹钢产量环比+8.82万吨,长流程正常复产,高利润下电炉产量继续向上。 需求端:螺纹钢表需环比+47.46万吨,表需356.82万吨,下游需求小爆发。 库存端:螺纹钢当周库存-53.00吨,需求大爆发劳动大幅度去库。 当周螺纹钢基本面情况(2023年3月10日当周:公历) 指标 数值 (万吨) 环比(万吨) 同比 (%) 指标 数值(万吨) 环比(万吨) 同比(%) 长流程产量 258.48 4.04 -0.71% 厂库 297.35 -30.57 1.73% 短流程产量 45.37 4.78 24.78% 社会库存(35城) 888.53 -22.43 -10.42% 产量合计 303.85 8.82 2.41% 总库存 1185.88 -53.00 -7.66% 表观需求 356.85 47.46 7.08% / / / / 建筑用钢成交量(MA5) 17.54 1.21 -1.70% / / / / 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 供给端:利润修复下产量延续向上趋势 铁水:铁水回升至236.46万吨/日,或正常继续复产总产量:回升至303.85万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程:正常复产 短流程:适当盈利下产量回升较快 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端:需求修复斜率加速,大超市场预期,关于需求中枢上移的力度或待继续验证 表需:回升至356.85万吨/周水平,需求加速修复,高度待确认日成交(MA5):成材逐渐活跃 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库:季节性去库 20192020202120222023 社库:季节性去库 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 利润:钢材偏强下,成材具有小幅度利润,铁系原料相对强势 铁水-废钢价差:价差保持相对稳定 300 200 100 0 (100)1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200) (300) (400) (500) (600) (700) (800) 20192020202120222023 电炉吨钢即时利润:盈利情况小幅度修复 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润(华北):螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润(华北):热卷小幅度盈利 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源:同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端:日耗转向偏紧,利润盈亏平衡,复产下日耗缺口走阔 焦炭日产:产量113.48万吨/日水平,环比-0.84万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量:236.47万吨/日,环比+-3.11万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看:铁水拉动日耗转紧,盈亏平衡供需关系:铁水逐渐复产,日耗偏紧 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-06-29 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2022-12-29 -400 20 15 10 5 2022-03-11 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求(折铁水)独立焦化企业:吨焦平均利润:中国(周) 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 (20) 2018-09-29 2018-12-29 2019-03-29 2019-06-29 2019-09-29 2019-12-29 2020-03-29 2020-06-29 2020-09-29 2020-12-29 2021-03-29 2021-06-29 2021-09-29 2021-12-29 2022-03-29 2022-06-29 2022-09-29 需求变化-供给变化(折铁水)焦炭需求-供给(折铁水:右轴) 2023-02-11 -10.00 数据来源:Mysteel广州期货研究中心 焦炭库存:集港利润可观下,下游按需采购,日耗缺口进一步走阔 独立焦化企业:环比-2.65万吨,钢厂采购较为谨慎247家钢厂样本焦化厂:日耗驱动下按需补库,环比-4.55万吨 2501,000 95