股指期货周报：鹰派担忧反复扰动，海外市场普遍调整

品种研究报告 2023年6月26日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 鹰派担忧反复扰动，海外市场普遍调整 市场回顾：国内风偏修复接近尾声，6月LPR下调不及预期，海外鹰派担忧和政治风险反复扰动，端午节假日期间海外指数普遍调整，引 发风险偏好回落。除了国防军工、汽车、通信收涨外，其余板块均下调。截至6月21日当周，沪深300跌2.51%、上证50跌3.15%、中证500跌2.56%，中证1000跌1.81%；IF跌2.48%、IH跌2.84%、IC跌 2.52%，IM跌1.62%。截至6月25日当周，Shibor隔夜利率下行51 个基点，DR007上行6.64个基点，银行间市场利率下行。截至6月19 日当周，沪深两市资金净流出1733.61亿，主板净流出1279.92亿， 创业板净流出364.49亿，两融余额减少约20.18亿。外资方面，北上 资金净流出约3.45亿元。 宏观基本面：LPR下调10个基点，不及市场预期。考虑到一方面缓解银行的净息差压力，另一方面避免房贷政策一刀切，方面后续因城施策，坚持住房不炒的定位。但由于目前经济下行压力较大，三季度逆 周期调节政策的推出仍然具有必要性和迫切性，政策预期仍然存在。 观点策略：随着经济数据和6月美联储利率决议落地，政策预期带动好的市场风险偏好修复逐步接近尾声，6月LPR下调不及预期，以及 经济基本面偏弱，指数触顶回落、震荡下行。预计节后在海外市场的影响下，国内市场或存在调整消化节假日期间负面消息的可能性，但由于7月逆周期调节政策预期仍然存在，国内市场整体延续区间震荡的可能性比较大，建议短期观望为主、等待市场企稳。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；国际关系 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：国内风偏修复接近尾声，6月LPR下调不及预期，海外鹰派担忧和政治风险反复扰动，端午节假日期间海外指数普遍调整，引发风险偏好回落。除了国防军工、汽车、通信收涨外，其余板块均下调，其中建筑材料、传媒、商贸零售、房地产等板块跌幅居前。截至6月21日当周，沪深300跌2.51%、上证50跌3.15%、中证500跌2.56%，中证1000跌1.81%；IF跌2.48%、IH跌2.84%、IC跌2.52%，IM跌1.62%。 持仓：截至6月21日当周，机构前20会员持有IF、IC、IM净空单由36481手、9875手、7925手减少至33892手、6367手、6706手，IH净空单由27766手增加值至27913手，IH净空单增加，IF、IC、IM净空单减少。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月25日当周，Shibor隔夜利率下行51个基点，DR007 上行6.64个基点，银行间市场利率下行。 股市资金面：截至6月19日当周，沪深两市资金净流出1733.61亿，主板 净流出1279.92亿，创业板净流出364.49亿，两融余额减少约20.18亿。外资 方面，北上资金净流出约3.45亿元。 指数/合约 2023/6/16 2023/6/21 涨跌幅度 上证综指 3273.33 3197.90 -2.30% 深证成指 11306.53 11058.63 -2.19% 创业板指数 2270.06 2211.84 -2.57% 中小板指 7421.96 7275.93 -1.97% 科创50指数 1052.88 1020.22 -3.10% 香港恒生指数 19912.89 18889.97 -5.14% 沪深300 3963.35 3864.03 -2.51% 上证50 2600.92 2519.08 -3.15% 中证500 6148.01 5990.85 -2.56% 中证1000 6669.01 6548.41 -1.81% IM 6632.60 6525.20 -1.62% IF 3931.20 3833.80 -2.48% IH 2563.20 2490.40 -2.84% IC 6133.80 5979.20 -2.52% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 LPR下调不及预期。6月20日公布数据显示中国至6月20日一年期贷款市场报价利率录得3.55%，前值3.65%，预期3.55%；中国至6月20日五年期贷款市场报价利率录得4.2%，前值4.3%，预期4.15%。6月13日，央行下调逆回购利率从2%至1.9%、下调常备借待便利利率10个基点，6月15日下调MLF利率从2.75%至2.65%，市场普遍预期6月LPR将下调15个基点，实际上20号LPR下调10个基点，不及市场预期。考虑到一方面缓解银行的净息差压力，另一方 面避免房贷政策一刀切，方面后续因城施策，坚持住房不炒的定位。但由于目前经济下行压力较大，三季度逆周期调节政策的推出仍然具有必要性和迫切性，政 策预期仍然存在。 图6：6月LPR下调不及市场预期 三、观点和风险 数据来源：WIND美尔雅期货 海外方面，英国超预期加息再度引发欧美鹰派担忧，叠加鲍威尔发言再次强调6月的鹰派点阵图，市场预期美联储7月加息的概率加大，十年期美债收益率低位震荡、美元指数震荡上行，欧美股市集体调整。同时俄罗斯内战事件增加了国际关系的不确定性，海外风险扰动升温和反复，影响北上资金流入和人民币汇率。 国内方面，随着经济数据和6月美联储利率决议落地，政策预期带动好的市场风险偏好修复逐步接近尾声，6月LPR下调不及预期，以及经济基本面偏弱，指数触顶回落、震荡下行。预计节后在海外市场的影响下，国内市场或存在调整 消化节假日期间负面消息的可能性，但由于7月逆周期调节政策预期仍然存在，国内市场整体延续区间震荡的可能性比较大。 投资策略：建议短期观望为主，等待市场企稳。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；国际关系 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。