LPG期货周报：外盘价格走强，带动LPG反弹

LPG期货周报 外盘价格走强，带动LPG反弹 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-06-25 主要观点 本周策略 上周策略 LPG 本周原油价格受宏观消息扰动较大，先涨后跌。美国七月加息预期仍存，鲍威尔在讲话中提到美联储年内或再加息两次。俄罗斯发生内战，当地时间24号上午，俄罗斯总统普京和白俄罗斯总统卢卡申科同意采取联合行动，双方达成协议，停止在俄罗斯领土上发生流血事件。但本周液化气小作文频出，受原油价格影响较小。供需方面，中东装置修复完成，七月发船量减少，叠加干旱天气导致的运河干涸，运费上涨，海外供应收紧。港口到船量有所下降，但由于需求较弱，港口库存始终高企，并未消化。当前，气温升高，LPG燃烧需求进入淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PDH装置利润平稳修复，开工率稳定在八成左右，贸易商集中采购丙烷，推涨液化气价格。下游烷基化油装置和MTBE装置开工率仍有上涨，对LPG价格有一定支撑。短期来看，化工需求虽然强势，但液化气价格缺少强有力驱动，端午节内，国内发生 短期PG09低位震荡对待 运行区间参考3500-3900 暂观望 液化气爆炸事件，之后对液化气的严格检查可能会利空需求。 指标与观点 指标 运行情况 观点 本周原油价格受宏观消息影响较大，先上升后回落。国内利好政策提振原油价格，但对美联储加息的预期仍然 原油存在，对原油价格仍有扰动。俄罗斯突发内战，两国元首于24号达成和平协议，后续关注这一事件对原油价格中性 带来的影响。 供应截至6月21日，山东独立炼厂常减压产能利用率为64.28%，较上周涨1.1%，开工率稳定，与同期相差不大。截至中性 2023年6月22日，预计液化气商品量总量为51.61万吨左右，周环比增0.79%，产量依旧稳定增加。 截至6月21日，中国液化气港口样本库存量为270.58万吨，较上周减少2.24%。本周国内港口到船下降，北方到 库存船较多，下游采购量增加，码头压力缓解，出现降库趋势。国内整体库位波动不明显，其中华中地区下游采购偏多 量多，库位水平有下降，华东、华南地区受进口价格影响以及炼厂供应增加，库存有上升。其他地区库位波动 幅度有限，整体维持较低库存水平。 气温升高，LPG燃烧需求进入传统淡季。本周化工需求方面，下游开工率环比皆有显著提升。本周烷基化开工率 下游为47.23%，环比提升0.62个百分点，山东地区MTBE开工率为61.03%，较上周涨2.42个百分点。PDH利润稳定修复偏多 开工率维持在八成左右，周均开工率为79.06%。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG2309合约盘面价格小幅上涨。PDH贸易商集中采购丙烷，运费上涨叠加天气炎热运河干涸的新闻，助推LPG价格上涨。 6月19日开盘价3660元/吨，最高价3725元/吨，最低价3622元/吨，收盘价3677元/吨，结算价3673元/吨。6月21日开盘价3752元/吨，最高价3779元/吨，最低价3738元/吨，收盘价3758元/吨，结算价3762元/吨。 各地区基差走弱，周均基差，华东225元/吨，华南-7元/吨，山东38.33元/吨。 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2000.00 1500.00 1500.00 1000.00 500.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500.00 0.00 0.00 -500.00 -1000.00 -500.00 -1500.00 2020202120222023 -1000.00 2020202120222023 醚后碳四基差 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500.00 -1000.00 -1500.00 2020 2021 2022 2023 LPG华东基差情况 3000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 2020202120222023 LPG月差情况 LPG08-09（单位：元/吨） LPG09-10（单位：元/吨） 600 400 200 0 PG2308-2309PG2208-2209PG2108-2109 400 200 0 -200 -400 -600 PG2309-2310PG2209-2210PG2109-2110 lpg08-09价差 -200 1/112/113/114/115/116/117/118/11 -800 lpg09-10价差 1/42/43/44/45/46/47/48/4 LPG10-11（单位：元/吨） LPG注册仓单 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 LPG注册仓单 FEI价格波动不大，CP价格小幅下跌，FEI-CP价差扩大；PG期价反弹，PG-FEI价差压缩 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国出行旺季下，汽油表观消费量稳定增加，炼厂开工率维持高水平 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 百万桶 美国商业原油库存 %美国炼厂开工率 600100 55090 50080 45070 40060 350 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 202120222023 2019 2020 202120222023 LPG美国供应 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应有所下降，但丙烷丙烯产量仍然高于同期水平，最新数据为2545千桶/天。期末库存量持续上涨，最新数据为140711千桶。供应天数与同期相比也有明显上升，为95.8天。 LPG月度产量、表观消费量以及进口量远超往年 LPG供需平衡情况（单位：万吨） 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 500 LPG月度产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度产量（单位：万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 19年1月年3月5月月 0 LPG月度表观消费（单位：万吨） LPG月度进口（单位：万吨） 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 2019年2020年2021年2022年2023年 LPG月度表观消费 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG国内供应 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 山东地炼开工率(常减压开工率) 75 65 55 45 35 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 LPG日均产量（单位：万吨） 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 2020年2021年2022年2023年山东地炼和主营炼厂开工率变化不大。本周LPG LPG日均产量（隆众） 日均产量为7.18万吨左右。周内，华东一家生产企业检修，西北一家企业短暂停工，东北、山东、华南均有企业开工，因此本周国内供应变动不大。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 LPG进口情况：海外供应宽松，进口量远超同期水平 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 丙烷进口情况（单位：万吨） 丁烷进口情况（单位：万吨） LPG进口情况 港口库存（单位：万吨） 进口到船（单位：万吨） 300 250 200 150 100 50 0 110 90 70 50 30 2020年2021年2022年2023年 进口到船（隆众） 2020年2021年2022年2023年 10 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 进口利润（单位：万吨） 周内，丙烷进口成本上升，利润持续下跌。下游PDH贸易商集中采货，码头压力有所缓解，库存呈现下降趋势。下周码头到船增加明显，到港量预计将超过70万吨。 LPG下游：烷基化和MTBE开工率环比上升 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 01-0403-0405-0407-0409-0411-04 烷基化油利润 MTBE利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022-12-11 2023-02-11 2023-04-11 2023-06-11 下游利润（单位：元） 本周，烷基化油装置开工率为47.23%，环比提升0.62个百分点。周内，宁夏地区烷基化装置恢复运行、山东地区存装置短停后恢复。 山东地区MTBE开工率为61.03%，较上周涨2.42个百分点。寿光鲁清6月13日开工，东明前海、德宝路均于6月15日开工，烟台万华产量有所降低。 LPG下游：PDH利润有所修复，装置运行平稳 PDH开工率（单位：%） 丙烷制PP利润（单位：元/吨） 100 90 80 70 60 50 2020年2021年2022年2023年201820192020202120222023 PDH装置开工率（隆众） PDH利润 3500 2500 1500 500 -500 -1500 PDH装置盘面利润（单位：元/吨） PDH装置周度检修数据 01-0303-0305-0307-0309-0311-03-2500 三、LPG相关价格及价差 六月CP价格大幅下跌，关注26日最新CP价格发布 丙烷CP（单位：美元/吨） 丁烷CP（单位：美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 丙烷CP 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 2018年2019年2020年2021年2022年20 丁烷CP 1200 1000 800 600 400 200 0 丙烷和丁烷价差情况（单位：美元/吨） 合同价(CP):丙烷:沙特阿拉伯石油公司 合同价(CP):丁烷:沙特阿拉伯石油公司 丙烷-丁烷（合同价CP）（右轴） 60 40 20 0 -20 -40 2020-072021-012021-072022-012022-072023-01 山东地区现货价格有所上升，华南地区维持不变，区域价差有所扩大 LPG华南现货价格情况（单位：元/吨） LPG山东现货价格情况（单位：元/吨） 201820192