纯碱玻璃周报：宏观预期支撑仍在，警惕情绪对盘面的影响

宏观预期支撑仍在，警惕情绪对盘面的影响 纯碱玻璃周报2023年6月19日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-052023-04 制造业PMI 制造业PMI:生产经营5455 活动预期 制造业PMI:在手订单50 4645 制造业PMI:产成品库40 存49 35 42 制造业PMI:出厂价格41 制造业PMI:生产 49 50 制造业PMI:新订单 48 制造业PMI:原材料库 48存 48制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材料购进价格 49 51制造业PMI:供应商配 47送时间 制造业PMI:采购量 49制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 碱厂库存持续去化，纯碱期现价格企稳 主要观点 基本面情况 供给：本周纯碱前期检修装置陆续恢复，开工率小幅回升。7月和8月份的检修计划较多，但短期对供给影响有限，后续传统检修能否按时兑现将对纯碱盘面影响较大。远兴1号锅炉投料在即，纯碱供给后续增量明显。 需求：本周浮法玻璃冷修了一条600吨产线，光伏产线无新增变化，对重质碱的需求表现减少。但未来光伏投产还将继续，浮法产线在企 业有利润的情况下集中冷修概率不大，因此纯碱未来需求表现稳中有增。 库存：本周碱厂库存继续去化，其中轻重碱同步去化。目前，碱厂重质碱库存26.06万吨，轻质碱16.59万吨，社会库存小幅增加。 逻辑与观点 本周纯碱盘面先跌后涨，随后在震荡区间上方窄幅波动，但突破压力线需要更多利好。需求方面，纯碱轻质碱需求明显好转，下游拿货增加，重质碱下游观望情绪较浓，因此部分碱厂调整了轻重碱的生产比例，重质化率下降明显。短期，纯碱装置的检修计划不多，但仍需要警惕因炎热天气导致的突发故障和计划外的检修。远兴能源点火产线即将投料出产品，远月合约供过于求的预期相对确定，但近月合约供需平衡上仍有争议。目前，纯碱库存持续下降，处于历史低位，下游备货库存及交割库库存也处于低位，需警惕库存进一步下降后带来的提振。后续盘面走势关键在于远兴出产品后，现货价格能否稳住，若碱厂间继续竞价去库存，导致现货价格崩盘，则纯碱期价还将面临一波下跌趋势。 风险提示 纯碱装置检修节奏，远兴能源装置的稳定性 期货：纯碱盘面区间震荡 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 3,300 00 2,800 00 2,300 00 1,800 00 1,300 00 2,900 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-29 2023-05-14 2023-05-29 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 纯碱9-1价差 本周纯碱盘面受市场情绪影响先跌后涨，随后窄幅震荡，截止到6月16日，期货收盘价为1697元/吨。 纯碱有供需转弱预期，09合约与01合约期价深度贴水现货，纯碱 9-1合约保持back结构。截止到6月16日，纯碱9-1价差为232元/ 吨。 -400 1/202/203/204/205/206/207/208/20 2020202120222023 现货：现货价格企稳反弹 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 1500 纯碱基差走势 1000 500 0 -500 -1000 本周个别碱厂调涨报价，现货价格开始企稳。截止到6月16日，纯碱华北地区重质碱价格为2250元/吨，轻质碱价格2050元/吨，沙河重质碱增加50至2000元/吨。 由于远兴能源的投产预期，纯碱远月深度贴水现货，本周现货价格企稳，盘面价格小幅下调，基差有所走阔。截止到6月16日，沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为303元/吨。 供给：检修装置陆续恢复，纯碱开工率小幅增加 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 前期检修装置陆续恢复运行，新增检修装置较少，纯碱开工率稳中有增。周内纯碱整体开工率90.62%，上周89.6%，环比+1.02 个百分点。其中氨碱的开工率93.02%，环比+0.25个百分点，联产开工率88.05%，环比+1.76个百分点。 下周新增检修计划仍比较少，预期下周纯碱整体开工重心及产量继续增加。 供给：纯碱周产量增加 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 65 3670 346060 325055 30 40 2850 30 26 242045 221040 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 35 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 纯碱产量60.55万吨，环比+0.3万吨，涨幅0.5%。轻质碱产量29.48万吨，环比+2.21万吨。重质碱产量31.07万吨，环比- 1.91万吨。 轻质碱需求明显好转，本周重质化率下降至51.31%，预计产量下周将继续提升。 需求：浮法玻璃冷修一条产线，光伏无新增变动 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 2021/6/17 21/7/17 1/8/17 9/17 17 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 本周浮法玻璃冷修了一条600吨产线，日熔量降低至 16.32万吨。 本周光伏玻璃无新增点火产线。 整体来看，本周浮法玻璃和光伏玻璃对重质碱的需求有所下降。 2020年2021年2022年2023年 进出口：4月纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.33万吨，增幅2.76%。1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。 库存：碱厂总库存42.65万吨，轻质碱16.59万吨，重质碱26.06万吨 万吨 碱厂总库存（万吨） 200 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周 第11周 2020年 2021年 重质碱库存（万吨） 2021 2022 第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 请务必阅读正文之后的声明部分 第29周 2022年 2023 2023 第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 纯碱本周出货率和利润情况变化不大 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 0% 2021/11/11 2021/12/11 2022/11/11 2022/12/11 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年6月15日，中国纯碱企业出货量为64.9万吨，环比上周-0.59万吨；纯碱整体出货率为107.2%，环比上周-1