建材建筑周观点：蓄势“一带一路”，预计防水、涂料中报表现更优

封面观点：【建筑方面】，5月18-19日中亚峰会落幕后，虽然“峰会”行情告一段落，但来自中亚、中东、东南亚、非洲、欧洲等地区的合作动态不止，下半年“一带一路”主题行情预热中。例如近期中国能建与沙特签署系列合作协议，涉及城市建设、新能源、海水淡化、战略储水、输水管网等多领域；6月上旬中国与阿拉伯国家签署100亿美元投资大单；同样在6月，国家发改委与欧洲多家大型企业（西门子、宝马、梅赛德斯奔驰、大众、巴斯夫、空客）等签署合作意向书；6月22日“中国—东盟关系雅加达论坛”举办；6月29日，第三届中国-非洲经贸博览会将在长沙举办等。【建材方面】，预计中报表现分化，在地产承压的大环境下，收入弹性更值得关注，①一是低基数效应和集中度提升带来的收入弹性，例如防水、涂料、瓷砖，②扩产能与扩品类带来的收入逆周期性，例如安全门、防水、管材，③原材料&燃料成本下降贡献利润弹性，例如涂料、防水、管材、石膏板、人造草坪、胶粘剂、瓷砖，④周期类品种，成本下降难以覆盖价格下降的影响，例如水泥、玻璃、玻纤、减水剂、碳纤维。⑤此外，关注风电及并表的正贡献（代表企业中材科技）、产品结构调整的正贡献（代表企业东方雨虹、北新建材、奥普家居、硅宝科技），整体来看，预计建材板块中，防水、涂料综合表现领先其他子品类。【标的方面】，建筑推荐中钢国际、中材国际、中国中铁，看好新疆板块；建材首推消费建材龙头，伟星新材、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、箭牌家居等（包括港股超跌品种，中国联塑）。 春季开工高频跟踪第20周：①二手房成交面积：本周（6.18-6.24）北京环比-34.9%/同比-23.34%；深圳环比-58.23%/同比-37.81%；南京环比-47.04%/同比-45.68%；杭州环比-12.77%/同比-48.93%； 成都环比-34.63%/同比-34.29%； 青岛环比-26.03%/同比-39.54%。②上周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。华东(不含鲁)水泥出货率环比-7.50pct至59.5%，华中环比-0.91pct至55.45%，华南环比-2.78pct至63.33%，长三角库容比环比上周持平为76.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存环比+1.51%。④6月21日石油沥青装置开工率为33.8%，环比-0.3pct，同比+2.7pct。 （1）建筑板块年初以来表现强劲，两大主题贯穿全年（“一带一路”+“中特估”），此外，关注“建筑+”，例如AI设计、半导体洁净室。①“一带一路”+“中特估”：外交大年催化多，标的方面关注【中钢国际】【中材国际】【中国中铁】【北方国际】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【华铁应急】。②新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【青松建化】【新疆交建】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】【苏博特】。③水泥：关注PB显著偏低的【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。⑤AI+设计：关注【华建集团】【华阳国际】【华设集团】。⑥洁净室：关注相关标的【柏诚股份】【圣晖集成】【亚翔集成】等。 （2）地产链是2023年主线，静待供给出清、需求周期向上，中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【亚士创能】【坚朗五金】【兔宝宝】，2020年后上市关注【箭牌家居】【奥普家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2004.22元/吨，较上周均价（2035.37元/吨）下跌31.15元/吨，跌幅1.53%，较上周跌幅扩大0.36pct。周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较上周四库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较上周增加0.38天。②光伏玻璃：整体交投平稳，局部库存缓增。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：6月21日无碱2400tex全国均价在3966.63元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3974.38）下跌0.19%，同比下跌31.60%。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.4-3.5元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14140元/吨，环比上周持平，同比去年下降6360元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为170元/kg，环比持平，同比-34.6%。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0619-0621） （1）板块整体：本周建材指数表现（-6.01%），其中，玻璃制造（-6.08%），玻纤（-1.71%），耐火材料（-3.87%），消费建材（-5.54%），水泥制造（-7.25%），管材（-4.28%），同期上证综指（-2.30%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（14.00%）、中国巨石（12.77%）、北新建材（12.51%）、三棵树（11.99%）、伟星新材（9.97%）、坚朗五金（6.65%）、中材科技（6.11%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+100%）、三棵树（34%）、旗滨集团（23%）、共创草坪（-12%）、上峰水泥（-28%）、兔宝宝（-29%）、亚士创能（-77%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0619-0623） 上周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨；价格推涨区域是吉林、黑龙江和重庆地区，幅度30-50元/吨。六月中旬，国内水泥市场需求略有提升，较上周增加近4个百分点，但受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。 库存表现：本周全国水泥库容比为76.75%，环比提升0.75个百分点，同比上升2.62个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0619-0623） 本周浮法玻璃市场成交转弱，价格偏弱整理，主销区部分价格下滑较明显，浮法厂库存由降转增。目前下游加工厂订单改善有限，工程玻璃订单不足，端午临近，市场观望氛围偏浓。 叠加目前原片利润相对较好，浮法厂维持一定产销为主。周内产销转弱下，华东、华南部分浮法厂价格下跌明显，华北小板及华中区域价格亦有松动。短期内需求预期改善有限，高温多雨偏空影响仍存，预计市场延续稳中偏弱整理格局。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价2004.22元/吨，较上周均价（2035.37元/吨）下跌31.15元/吨，跌幅1.53%，较上周跌幅扩大0.36个百分点。 库存表现：截至6月21日，重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较上周四库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较上周增加0.38天。本周重点监测省份产量1295.32万重量箱，消费量1218.32万重量箱，产销率94.06%。 分区域看，分区域看，华北周内成交转弱，浮法厂出货一般，部分库存增加，目前沙河厂家库存约192万重量箱；华东周内出货显一般，仅局部厂家价格存优势，短期产销可达平衡及稍上水平，其余多数厂产销维持6-9成不等，加之近期降雨增加、假期临近，整体库存维持小增趋势；华中周内前期下游适量采购，加之外发，产销尚可，而近日雨水天气较多，加之临近假期，加工厂订单跟进有限情况下，采购谨慎，库存有小幅增加；华南企业周内产销较上周略缓，部分产线引板对市场供应端施压，需求端受高温多雨影响难有改善，原片厂为促进出货加大降价频率，市场观望氛围浓厚。 本周在产产能增加。截至6月23日，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产246条，日熔量共计167900吨，环比上周（166600吨）增加1300吨（英德鸿泰保窑线引板计入）。 周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至6月23日，重质纯碱全国中间价为2093元/吨，环比上周持平，同比去年下降857元/吨，对应下降比例为29.05%。纯碱价格2023年一季度以来持续回升，二季度以来价格持续下行，当前玻璃纯碱价格差81元/重量箱，同比去年减少约1.87%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周无碱池窑粗纱市场价格整体呈偏弱走势，近期个别大厂报价较前期有所松动，其中，合股纱产品降幅较大，其余多数厂价格暂报稳。池窑粗纱市场需求来看，现阶段下游玻璃钢厂及复合材料厂家订单增量依旧有限，加之前期价格提涨刺激下的适当备货，短期深加工进一步提货意向偏淡。月内市场整体需求持续偏淡，多数池窑厂执行以价换量操作，但产销仍难有明显好转。供应端来看，前期新点火产线尚处烤窑阶段，预计本月底出窑头纱；北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库稳步增加下，短期多数厂价格大概率维持低位盘整趋势。（来源：卓创资讯） 价格方面，主流报价暂稳，实际成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17-17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。近期部分厂家以价换量，部分实际成交价格稍低。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计439条，日熔量合计87730吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加53.62%，较上周暂无变动。部分厂家产线月内有点火计划。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0619-0623） 本周无碱池窑粗纱市场价格整体呈偏弱走势，近期部分大厂及西南部分企业报价较前期有所下滑，其中，合股纱产品降幅较大，北方个别大厂报价亦有松动。池窑粗纱市场需求来看，现阶段下游玻璃钢厂及复合材料厂家订单增量有限，加之前期价格