有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格小幅下跌，旺季将临价格短期看平

证券研究报告|行业研究周报 2023年06月25日 本周锂盐价格小幅下跌，旺季将临价格短期看平 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 8%3%-3%-8%-13% -19% 2022/062022/092022/122023/032023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《能源金属周报|本周锂盐价格基本持稳运行，上下游博弈继续》 2023.06.19 2.《能源金属周报|终端需求缓慢恢复，下游高价抵制情绪抑制锂价上涨速度》 2023.06.11 3.《能源金属周报|材料厂难以接受高价锂盐，预计6 月上下游博弈将延续》 2023.06.04 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►本周锂盐价格小幅下跌，旺季将临价格短期看平 根据SMM数据，截至6月21日，电池级碳酸锂 报价31.3万元/吨，环比6月16日报价下跌0.10万元/ 吨；工业级碳酸锂报价29.95万元/吨，环比6月16日 报价下跌0.25万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 30.25万元/吨，环比6月16日报价保持不变；电池级微粉型氢氧化锂报价31.65万元/吨，环比6月16日报价保持不变；工业级氢氧化锂报价27.95万元/吨，环比6月16日报价保持不变。6月15日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为31万元/吨，较6月8日环比下跌1.6万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为31.75万元/吨，较6月8日环比下跌0.25万元/吨。本周碳酸锂价格小幅下跌，据富宝新能源锂电周报显示，供给端来看，周内青海盐湖放货2800 吨，且相比富宝锂电网报价贴水1万/吨+，对市场造 成一定冲击；需求端来看，材料厂对于目前30万+碳酸锂价格接受程度不高，叠加青海盐湖低价放货，材料厂仍处于观望状态，但储能市场持续发力，工碳需求量持续增长，或将成为锂盐需求的另一增长极。短期来看，新能源车市场“金九银十”消费旺季临近，下游将进入旺季补库阶段，支撑锂盐价格高位运行。中长期来看，6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，公告提出，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027 年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置 税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元，我们认为该政策长期利好新能源车市场，未来新能源车市场增长可期。 ►锂精矿价格变动滞后于锂盐，本周锂矿价格高位震荡 6月23日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为3700美元/吨（FOB，澳大利亚），环比6月16日 报价上涨200美元/吨。截止6月22日，Fastmarkets 锂精矿评估价为3750美元/吨，环比6月8日报价保持 不变。截止6月21日，SMM锂精矿现货价为4050美 元/吨，环比6月16日保持不变。本周海外锂精矿评估 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 价高位震荡，主要系锂精矿价格变动滞后于锂盐，因此在锂盐价格小幅下跌时，锂矿价格依旧高位震荡。 ►宏观利好出尽，镍价回归基本面 镍：截止到6月23日，LME镍现货结算价报收 20895美元/吨，环比6月16日下跌9.70%。截止到6 月23日，LME镍总库存为38868吨，环比6月16日 上涨4.74%。截止到6月21日，沪镍报收16.54万元/ 吨，环比6月16日下跌2.88%，沪镍库存为3452 吨，环比6月16日下降18.22%。本周镍价呈现回调走势，主要系宏观利好出尽，基本面难以支撑高镍价，据SMM周报显示，5月美国CPI同比增长4%出现超预期回落但核心通胀值为5.3%，虽该值低于前值5.5%，但却高于预期值5.2%；6月期间暂不加息基本符合预期，但根据点阵图来看，下半年或将加息50bp。6月20日中国央行宣布LPR（贷款市场报价利 率）利率下调，1年期和5年期的LPR均下调10个基点，低于预测值15个基点。基本面来看，供应端，据SMM数据本周纯镍保税区库存持平，社会库存环比减少8%，但随部分仓单回流市场叠加纯镍6月产量爬坡，当前纯镍供应仍然充足。 截止到6月21日，高镍生铁（8-12%）报收1080元/镍点，环比6月16日下跌0.92%，据SMM周报显示，近期由于不锈钢厂前期采购原料已备货至7月甚 至8月，长单比例增加后，目前市场散单成交偏少， 本周成交价小幅下行。截止到6月21日，电池级硫酸 镍报收33650元/吨，环比6月16日上涨0.30%，本周硫酸镍价格延续上涨趋势，据SMM周报显示，硫酸镍短期需求的增量叠加新增原料放量不及预期，硫酸镍供应开始紧缺，硫酸镍价格支撑走强，并且临近月底下游企业进入7月原料采购周期，企业询价增多，受刚需补库影响下，下游企业不得不接受高价硫酸 镍，此外，部分企业留有高价原料库存且当前市场成交价格以趋近硫酸镍成本线，硫酸镍价格易涨难跌。 ►钴中间品价格上行，成本支撑钴盐价格走高 钴：截止到6月21日，电解钴报收27.45万元/ 吨，环比6月16日下跌0.18%，本周电钴价格小幅下跌，主要系下游高温合金与磁材板块需求仍疲软，难以支撑电钴价格继续上涨。截止到6月21日，四氧化 三钴报收16.15万元/吨，环比6月16日上涨1.25%，本周四钴价格小幅上涨，据SMM周报显示，主要系原料端钴盐价格稍有上涨，导致四钴价格随成本上 行；截止到6月21日，硫酸钴报收4.025万元/吨，环 比6月16日上涨1.26%，本周硫酸钴价格虽仍然呈上涨趋势，但涨幅放缓，据SMM周报显示，主要系钴中间品价格走高，成本支撑走强，但下游三元端下月排产暂未明晰，前驱企业对上涨钴价持观望态度。 ►终端需求不足，稀土价格整体偏弱运行 价格：截止到6月21日，氧化铈均价4400元/ 吨，环比6月16日下跌2.22%；氧化镨均价50万元/ 吨，环比6月16日下跌1.96%。截止6月21日，氧 化镧均价5000元/吨，环比6月16日保持不变；氧化 钕均价50.3万元/吨，环比6月16日下跌1.6%；氧化 镨钕均价48.8万元/吨，环比6月16日下跌2.6%；氧 化镝均价2160元/公斤，环比6月16日上涨0.47%； 氧化铽均价0.82万元/公斤，环比6月16日保持不 变。截止到6月21日，烧结钕铁硼（N35）均价为 145元/公斤，环比6月16日保持不变。本周，镨钕镝铽涨跌互现，据SMM周报显示，当前镨钕产品询单成交较为冷清，金属厂询单压价力度较大，上下游博弈情绪明显的情况下，镨钕产品实际成交量不多。氧化镝和氧化铽由于集团采购行为市场报价有所上调，镝铁和金属铽虽有高位报价，但实际成交价格仍未有明显提升。整体来看，本周稀土终端需求仍然较差，难以支撑稀土价格向上运行。 ►本周锡价高位震荡，关注银漫矿业技改完成后增量情况 价格：截止到6月23日，LME锡现货结算价 28195美元/吨，环比6月16日下跌0.46%；LME锡库 存2730吨，环比6月16日上涨32.52%。截止6月21 日，沪锡加权平均价21.82万元/吨，环比6月16日下 跌0.73%；沪锡库存8875吨，环比6月16日下跌0.99%。据SMM周报显示，本周锡价总体高位震荡，期间国内LPR利率下调10个基点，但仍低于此前市场较乐观的下调15个基点的预期。 矿端来看，据SMM周报显示，在缅甸佤邦禁矿消息和锡矿进口盈亏在近期不断下移并于6月15日一度转为亏损的情况下，后续锡矿进口量或难有较大的增长空间。但需关注国内银漫矿山于7月上旬完成技改后，其锡矿开采量的放量对国内锡矿供应带来的增量影响。 冶炼端来看，据SMM消息，本周云南和江西地区冶炼企业合计开工率为55.55%，较上周基本持平，周内云南和江西地区多数冶炼企业持稳生产，仅某家冶炼企业由于近期原料紧缺而略微影响产量。 下游需求来看，据SMM消息，进入6月份，国内焊料企业亦表示订单依然较差，主要系季节淡季叠加外贸形势不乐观所致，叠加硅料价格下跌导致部分光伏制造企业以消耗库存为主，采购意愿较弱，导致近期订单减少10~40%不等，但光伏板块整体消费仍存，预计产量不会和下游企业采购意愿下滑同等幅度回落；新能源车板块来看，6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》长期利好新能源车市场；期待光伏和新能源车等新能源领域需求快速复苏，打开锡价向上空间，同时关注AI驱动下算力用锡需求爆发。 投资建议 本周碳酸锂价格小幅下跌，据富宝新能源锂电周报显示，供给端来看，周内青海盐湖放货2800吨，且 相比富宝锂电网报价贴水1万/吨+，对市场造成一定 冲击；需求端来看，材料厂对于目前30万+碳酸锂价格接受程度不高，叠加青海盐湖低价放货，材料厂仍处于观望状态，但储能市场持续发力，工碳需求量持续增长，或将成为锂盐需求的另一增长极。短期来看，新能源车市场“金九银十”消费旺季临近，下游将进入旺季补库阶段，支撑锂盐价格高位运行。此外，6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布的《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》将长期利好新能源车市场，未来新能源车市场增长空间可观。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州 李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资 源】。 本周锡价总体高位震荡，期间国内LPR利率下调10个基点，但仍低于此前市场较乐观的下调15个基点的预期。从供需基本面来看，据SMM周报显示，在缅甸佤邦禁矿消息和锡矿进口盈亏在近期不断下移并于6月15日一度转为亏损的情况下，后续锡矿进口量 或难有较大的增长空间，但需关注国内银漫矿山于7月上旬完成技改后，其锡矿开采量的放量对国内锡矿供应带来的增量影响；下游需求来看，受季节淡季叠加外贸形势不乐观影响，国内光伏焊料订单表现较差，叠加硅料价格下跌导致部分光伏制造企业以消耗 库存为主，采购意愿较弱，导致近期订单减少10~40%不等，但光伏板块整体消费仍存，预计产量不会和下游企业采购意愿下滑同等幅度回落，此外，新能源车板块来看，6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》长期利好新能源车市场；期待光伏和新能源车等新能源领域需求快速复苏，打开锡价向上空间，同时关注AI驱动下算力用锡需求爆发。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.本周锂盐价格小幅下跌，旺季将临价格短期看平6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新14 1.3.稀土磁材行业观点更新19 1.4.锡行业观点更新22 1.5.行情回顾23 2.风险提示26 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）13 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）13 图3锂精矿价格（Fastmarkets）14 图4锂精矿价格（SMM）14 图5LME镍库存及价格18 图6沪镍库存及价格18 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）19 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）19 图9氧化镧价格趋势（元/吨）21 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）21 图11氧化钕价格趋势（元/吨）21 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）21 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）21