有色金属行业周报：云南电解铝复产进入关键期

一、工业金属 1、行业观点：云南自6月17日起全面放开管控的419.4万千瓦负荷管理规模事件一：印尼总统佐科·维多多在当地时间6月20日表示，印尼很快将不再出口铜精矿 观点：印尼自由港公司（Freeport Indonesia）和安曼矿业（Amman Mineral Internasional）将于明年完成冶炼厂的建设，届时印尼将停止出口铜精矿。继镍之后，铜是印尼的下一个重点部署金属，印尼正在推动外国企业在当地建造更多的冶炼和精炼厂，目的是延伸资源的下游加工产业，提升产品增加值，促进印尼产业升级。近期，印尼政府还计划实施铝土矿出口禁令，并鼓励在国内冶炼铝土矿。未来印尼有望在冶炼和加工环节中占据更重要的地位，另一方面，为了获得充足的原料供应，非资源国的矿产资源争夺将更为激烈。 事件二：云南省：自6月17日起全面放开管控的419.4万千瓦负荷管理规模观点：云南省电力负荷管理中心及云南电力调度控制中心表示，为全力做好电力保障，支撑全省经济稳增长，公司科学研判当前电力供需形势，经省电力运行调度工作专班研究决定，自6月17日起，全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理规模。存在电解铝用电负荷的相关供电单位要将建立“一企一策”跟踪机制，客户经理驻厂协助电解铝企业制定启槽计划，建立电解铝启槽日历，按日做好电解铝启槽跟踪，做到负荷与生产精准匹配。同时加强与电解铝企业协同，确保电解铝企业启槽过程安全、平稳、有序。近期云南地区逐步进入雨季，上游来水增加，电解铝企业有望实现部分复产。 2、公司观点：立中集团拟投资新建10万吨高性能铝合金新材料项目 立中集团：与重庆共享工业投资有限公司签订《立中集团年产10万吨高性能铝合金新材料项目合作协议书》 观点：重庆沙坪坝区青凤科创城重点发展智能网联新能源汽车、医疗器械两大主导产业，已引进赛力斯、文灿股份、拓普集团等一批龙头企业。为充分发挥园区汽车零部件产业集群优势，不断扩大公司新能源汽车及一体化压铸用免热处理铝合金材料、高性能铝合金新材料等产品的产能规模，形成上下游产业链区域联动，进一步降成本提效能，推动公司实现新能源汽车低碳绿色、轻量化产业链的延伸发展，立中集团拟在沙坪坝区注册成立项目公司，计划总用地约63亩，分两期建设，一期规划建设产能5万吨，围绕新能源汽车及一体化压铸用免热处理铝合金材料、高性能铝合金新材料等产品生产、研发，打造智能化数字工厂；二期根据市场情况，拓展生产场地，并同步建设研发、办公等配套设施用房。项目计划总投资6亿元，规划2024年试生产，2025年正式投产。 3、股票观点：云南复产进入关键期 美联储6月点阵图显示，官员们对2023年年底利率的预期中值为5.6%，而3月点阵图的预估仅为5.1%，超预期的鹰派打压了大宗商品价格。国内经济托底预期增强。电解铝的盈利仍然在随着动力煤和预焙阳极价格回落而持续扩张，但近期云南地区雨水充沛，云南电解铝复产在持续，需要持续关注复产进展。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的子行业：（1）供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如天山铝业、神火股份、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。 （2）锡的供给刚性强、需求受益新能源和消费电子，在经济复苏阶段有望具有较高弹性，重点推荐锡业股份。（3）海外衰退有望推动美联储加息预期转向以及美元信用体系弱化，看好黄金的中长期趋势，建议关注标的包括中金黄金、盛达资源、银泰黄金。 二、新能源金属及小金属 1、行业观点：新能源车购置税减免政策超预期，有望长期拉动上游原材料需求。 事件：根据6月21日消息，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 观点：新能源车购置税减免政策落地，明确政策预期，有利于稳定新能源车消费信心和预期，政策的延续也将进一步带动新能源渗透率的上行，从而持续稳定的拉动上游原材料的需求。 2、公司观点1：夯实公司芯片电感第二增长曲线。 事件1：根据铂科新材6月19日公告，公司会议审议通过了《关于拟投资设立芯片电感项目子公司暨关联交易的议案》，同意公司与核心员工持股平台共同投资设立芯片电感项目子公司。 观点：公司拟与核心员工持股平台（共33名核心骨干员工持股）共同投资设立芯片电感项目子公司（暂定名称为铂科新感），注册资本定为1亿元，其中公司以货币方式出资8000万元，占铂科新感注册资本的80%。未来，芯片电感项目子公司将立足于人工智能、大数据中心、云计算、5G等领域的蓬勃发展，抓住市场机遇，积极掌握关键核心技术，引领行业技术发展。 公司观点2：印尼华飞红土镍矿项目已于近日投料试产，在匈牙利投资建设三亚正极项目，布局海外锂电材料市场。 事件2：根据华友钴业6月21日公告，印尼华飞公司年产12万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量氢氧化镍钴湿法项目部分产线基本建成，已具备投料试车条件，并于近日投料试产，成功产出合格产品。 根据公司业6月22日公告，公司拟通过控股子公司Bamo Technology Hungary Kft在匈牙利投资建设高镍型动力电池用三元正极项目，经初步测算，本项目计划总投资为12.78亿欧元，其中一期投资建设规模为2.5万吨/年，一期计划总投资为2.52亿欧元。 观点：华飞公司红土镍矿湿法冶炼项目、对于保障公司未来镍、钴资源的供应，打造具有竞争力的新能源动力电池镍原料制造基地具有重要意义，是公司印尼镍钴资源开发进程中的又一里程碑。公司在欧洲投资建设新能源锂电材料项目，是公司国际化战略的重要步骤，契合了新能源汽车产业大发展对新能源锂电材料快速增长的需求，顺应了全球市场产业政策的变化趋势，将进一步提升公司全球产业链一体化的锂电材料龙头地位。 3、股票观点：关注兼具估值优势和成长属性强的标的 建议关注发力铜产业打造第二成长曲线的中金岭南；建议关注稀土板块中布局产业链一体化、改革成绩显著、成长属性强的广晟有色；建议关注产业链库存持续去化，新能源车销量回暖后兼具估值和成长属性的锂电材料标的：华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业。 风险提示：美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。 一、本周行情回顾 图表1本周金属价格涨跌 二、铝行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表2中国电解铝开工产能（万吨） 图表3中国电解铝日均产量（万吨） 图表4全球电解铝日均产量（万吨） 图表5北美洲电解铝日均产量（万吨） 图表6西欧+中欧电解铝日均产量（万吨） 图表7俄罗斯+东欧日均产量（万吨） （二）库存数据 图表8国内电解铝社会库存（万吨） 图表9 SHFE电解铝库存（万吨） 图表10 LME全球铝库存（万吨） （三）毛利 图表11中国电解铝吨铝利润（元/吨） （四）进出口 图表12进口盈亏（元/吨） 图表13原铝净进口量（万吨） 图表14铝材净出口量 图表15铝材出口量 （五）表观消费量 图表16铝表观消费量 图表17国内日均铝表观消费量（万吨） （六）现货交易 图表18 A00铝升贴水（元/吨） 图表19 LME铝升贴水（美元/吨） （七）下游开工情况 图表20铝板带开工率 图表21铝型材开工率 图表22铝杆线开工率 图表23原生铝合金锭开工率 图表24再生铝合金锭开工率 （八）宏观库存周期 图表25美国库存周期 图表26中国库存周期 三、铜行业重要数据追踪 （一）生产数据 图表27全球铜产量变动 图表28全球矿山铜日均产量（万吨） 图表29全球精炼铜日均产量（万吨） 图表30全球再生精炼铜日均产量（万吨） 图表31智利矿山铜日均产量（万吨） 图表32秘鲁矿山铜日均产量（万吨） 图表33中国电解铜月度产量（万吨） 图表34中国电解铜日均产量（万吨） （二）库存数据 图表35全球显性库存总计（万吨） 图表36 SHFE铜库存（万吨） 图表37 LME铜库存（万吨） （三）下游开工情况 图表38铜板带开工率 图表39铜棒开工率 图表40再生铜杆开工率 图表41原生铜杆开工率 图表42铜管开工率 （四）进出口 图表43当月进口量（万吨） 图表44废铜当月进口量 （五）实际消费量 图表45中国电解铜实际消费量（万吨） 图表46日均实际消费量（万吨） （六）冶炼数据 图表47现货:中国铜冶炼厂:粗炼费（TC） 四、小金属数据跟踪 图表48 LME锡库存（吨） 图表49 SHFE锡库存（吨） 五、风险提示 美国通胀超预期；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。