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有色金属行业周报-大宗及贵金属周报:云南电解铝复产提速,加息预期有所延后

有色金属2023-06-10国金证券市***
有色金属行业周报-大宗及贵金属周报:云南电解铝复产提速,加息预期有所延后

本周(6.5~6.9)内A股下跌,沪深300指数收跌0.7%,有色金属跑输大盘,收跌1.6%。个股层面,华锋股份、悦安新材、吉翔股份涨幅领先;合金投资、博迁新材、浩通科技跌幅靠前。 工业金属: 1)铜:本周LME铜价格+1.11%至8339美元/吨,沪铜价格+1.3%至6.69万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库1.94万吨至29.61万吨,其中SHFE库存去库1.02万吨至7.65万吨,LME去库0.1万吨至9.77万吨,COMEX累库 0.03万吨至2.55万吨,上海保税区去库0.85万吨至9.65万吨。国内冶炼厂6月集中检修,现货需求偏弱,铜TC维持90美元/干吨高位。本周铜价持续上行,精废铜价差回升至1840元/吨左右,精废杆价差回升至1300元/吨左右,精铜杆需求受到影响。终端需求改善,夏季高温带来空调排产增长,中汽协数据显示5月新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆,同比分别增长53%和60%,市场处于逐步恢复阶段。2023年全球铜矿供给虽边际宽松,但粗炼端产能相对矿端增速较为有限,因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡,预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看,过去几年铜矿资本开支较少,2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下,后续国内外经济体需求一旦出现共振,或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。 2)铝:本周LME铝价格-0.24%至2262美元/吨,沪铝价格-0.27%至1.84万元/吨。LME铝去库0.07万吨至57.83万 吨,国内铝社会库存去库4.2万吨至55.3万吨,国内铝棒库存累库0.6万吨至13.3万吨。本周受消息面和基本面双 重因素影响,电解铝价格跌后反弹。周初云南省初步决定于6月20日放开电解铝负荷200万千瓦的消息,导致市场对于6月底云南电解铝复产的预期上升,供应宽松预期导致铝价下跌,但Mysteel调研显示冶炼厂尚未收到复产通知。周中库存持续下降和终端汽车消费向好提振,铝价有所反弹。本周铝棒市场交投氛围偏弱,加工费下调29元/吨至321元/吨,导致部分广西、河南、贵州部分铝棒企业减产、转产铝锭,铝锭去库有所放缓。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗,需求端依然韧性较强,短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属:本周COMEX黄金价格+0.66%至1960.3美元/盎司,美债10年期TIPS上涨4BP至1.55%。COMEX黄金库存累库0.04百万金衡盎司至22.91百万金衡盎司。美国至6月2日当周初请失业金人数26.1万人,高于预期的23.5万 人,高于前值的23.3万人。劳动力市场报告显示美国初请失业金人数超出市场预期后,市场认为美联储此前紧缩政 策的滞后效应有所显现,押注美联储将跳过6月加息。美联储观察工具显示,市场预期6月暂停加息概率达到74.8%,到7月累计加息25BP概率为52.3%。后续需关注美国5月CPI数据。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段,目前黄金和黄金股更多为择时问题,而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段,可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。 钢铁:本周螺纹钢价格+2.44%至3777元/吨,热轧价格+2.46%至3893元/吨;铁矿石价格+10.42%至800元/吨。冷轧 /中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-369/-159/-377元/吨。行业尚处于底部区间,供给侧压减政策持续扰动,在地产政策放松及疫后经济复苏预期下,23年需求预期逐渐增强,钢价具有上行空间,钢企降本增效加速,吨钢盈利有望修复,需左侧跟踪供需改善迹象。 项目建设进度不及预期;需求不及预期;金属价格波动。 内容目录 一、行情综述&投资建议4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格&库存变化一览5 二、各品种基本面6 2.1铜6 2.2铝7 2.3锌7 2.4铅8 2.5锡9 2.6贵金属9 2.7钢铁10 三、重要公司公告11 四、风险提示11 图表目录 图表1:行业涨跌幅对比5 图表2:本周涨幅前十股票5 图表3:本周跌幅前十股票5 图表4:金属价格变化5 图表5:金属库存变化6 图表6:铜价走势6 图表7:铜库存变化(万吨)6 图表8:铜TC价格&硫酸价格7 图表9:铜期限结构(美元/吨)7 图表10:铝价走势7 图表11:吨铝利润(元/吨)7 图表12:电解铝库存(万吨)7 图表13:铝棒库存(万吨)7 图表14:锌价走势8 图表15:锌库存变化(万吨)8 图表16:锌精矿TC8 图表17:锌期限结构(美元/吨)8 图表18:铅价格走势8 图表19:铅库存变化(万吨)8 图表20:铅加工费(元/吨)9 图表21:铅期限结构(美元/吨)9 图表22:锡价格走势9 图表23:锡库存变化(吨)9 图表24:金价&实际利率9 图表25:黄金库存9 图表26:金银比10 图表27:黄金ETF持仓10 图表28:钢价及铁矿石走势(元/吨)10 图表29:吨钢成本滞后一月毛利(元/吨)10 图表30:钢铁总库存(万吨)10 图表31:铁矿石港口库存10 1.1本周投资观点&重点推荐组合工业金属 1)铜:本周LME铜价格+1.11%至8339美元/吨,沪铜价格+1.3%至6.69万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库1.94万吨至29.61万吨,其中SHFE库存去库1.02万吨至 7.65万吨,LME去库0.1万吨至9.77万吨,COMEX累库0.03万吨至2.55万吨,上海保税区去库0.85万吨至9.65万吨。国内冶炼厂6月集中检修,现货需求偏弱,铜TC维持90美元/干吨高位。本周铜价持续上行,精废铜价差回升至1840元/吨左右,精废杆价差回升至1300元/吨左右,精铜杆需求受到影响。终端需求改善,夏季高温带来空调排产增长,中汽协数据显示5月新能源汽车产销分别完成71.3万辆和71.7万辆,同比分别增长53%和60%,市场处于逐步恢复阶段。2023年全球铜矿供给虽边际宽松,但粗炼端产能相对矿端增速较为有限,因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡,预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看,过去几年铜矿资本开支较少,2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下,后续国内外经济体需求一旦出现共振,或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中金岭南、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金等标的。 2)铝:本周LME铝价格-0.24%至2262美元/吨,沪铝价格-0.27%至1.84万元/吨。LME铝去库0.07万吨至57.83万吨,国内铝社会库存去库4.2万吨至55.3万吨,国内铝棒库 存累库0.6万吨至13.3万吨。本周受消息面和基本面双重因素影响,电解铝价格跌后反 弹。周初云南省初步决定于6月20日放开电解铝负荷200万千瓦的消息,导致市场对于6月底云南电解铝复产的预期上升,供应宽松预期导致铝价下跌,但Mysteel调研显示冶炼厂尚未收到复产通知。周中库存持续下降和终端汽车消费向好提振,铝价有所反弹。本周铝棒市场交投氛围偏弱,加工费下调29元/吨至321元/吨,导致部分广西、河南、贵州部分铝棒企业减产。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗,需求端依然韧性较强,短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、鼎胜新材、明泰铝业、鑫铂股份等标的。 贵金属:本周COMEX黄金价格+0.66%至1960.3美元/盎司,美债10年期TIPS上涨4BP至1.55%。COMEX黄金库存累库0.04百万金衡盎司至22.91百万金衡盎司。美国至6月2 日当周初请失业金人数26.1万人,高于预期的23.5万人,高于前值的23.3万人。劳动力市场报告显示美国初请失业金人数超出市场预期后,市场认为美联储此前紧缩政策的滞后效应有所显现,押注美联储将跳过6月加息。美联储观察工具显示,市场预期6月暂停加息概率达到74.8%,到7月累计加息25BP概率为52.3%。后续需关注美国5月CPI数据。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段,目前黄金和黄金股更多为择时问题,而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段,可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、华钰矿业、盛达资源、兴业矿业等标的。 钢铁:本周螺纹钢价格+2.44%至3777元/吨,热轧价格+2.46%至3893元/吨;铁矿石价格 +10.42%至800元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-369/-159/-377元/吨。行业尚处于底部区间,供给侧压减政策持续扰动,在地产政策放松及疫后经济复苏预期下,23年需求预期逐渐增强,钢价具有上行空间,钢企降本增效加速,吨钢盈利有望修复,需左侧跟踪供需改善迹象。建议关注武进不锈、久立特材、中信特钢等标的。 1.2行业与个股走势 本周(6.5~6.9)内A股下跌,沪深300指数收跌0.7%,有色金属跑输大盘,收跌1.6%。个股层面,华锋股份、悦安新材、吉翔股份涨幅领先;合金投资、博迁新材、浩通科技跌幅靠前。 图表1:行业涨跌幅对比 通传银家社房交建建农煤公非计轻石商沪纺汽综信媒行用会地通筑筑林炭用银算工油贸深织车合 电服产运装材牧事金机制石零服 器务输饰料渔业融造化售饰 有食 色品 金饮 属料 电子 国美电 防容力 军护设 工理备 基础化工 医药生物 机械设备 环保 钢铁 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 300 -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 来源:Wind,国金证券研究所 图表2:本周涨幅前十股票图表3:本周跌幅前十股票 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 华悦吉融锋安翔捷股新股股 云神盛中鼎天路火新洲胜华股股锂特新新 0.0% 合金投资 银众宜横顺广邦源安店博晟股新科东合有份材技磁金色 大地熊 浩通科技 博迁新材 -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 份材份份 份份能材 材能-30.0% 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 1.3金属价格&库存变化一览 图表4:金属价格变化 品种 交易所 单位 2023/6/9 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 铜 LME 美元/吨 8,339 1.11% -1.71% -4.99% -8.84% SHFE 元/吨 66,920 1.30% -0.52% -2.96% -6.34% 铝 LME 美元/吨 2,262 -0.24% -0.33% -1.93% -11.57% SHFE 元/吨 18,385 -0.27% 0.55% 0.41% -7.89% 锌 LME 美元/吨 2,373 3.08% -9.34% -18.44% -33.56% SHFE 元/吨 19,910 3.43% -6.98% -13.28% -23.22% 铅 LME 美元/吨 2,059 1.13% -3.17% -0.44% -1.20% SHFE 元/吨 15,170 0.83% -0.82% 0.10% 1.61% 锡 LME 美元/吨 26,190 2.61% 1.12% 15.60% -15.65% SHFE 元/吨 212,840 1.46% 2.30% 12.83% -12.22% 来源:Wind,国金证券研究所 图表5:金属库存变化 品种 交易所 单位 2023/6/9 库存变化 7天 30天 90天 360天 铜 LME 万吨 9.77 -0.10 2.23 2.59 -2.22 COMEX 万吨 2