金属&新材料周报：美联储“放鹰”，金价短期承压

核心观点：贵金属方面，受美联储年内加息两次预期影响，金价短期承压下行。工业金属方面，国内政策预期宽松，沪铜持续反弹；铝受云南复产影响供给偏强，价格承压下行。能源金属方面，锂市场观望情绪较浓，锂盐价格维稳震荡。钴成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。 贵金属：黄金-美联储年内或再加息两次，金价短期承压。伦敦现货金周度跌1.48%至1930.7美元/盎司，SHFE金周度跌0.11%至449.34元/克。本周美联储主席国会证词释放鹰派言论大挫金价，他认为通胀距离回到2%水平仍有很长路要走，年内加息两次是合适的，黄金在美联储年内两次加息预期下承压下行。周六俄罗斯定性瓦格纳集团叛乱，俄罗斯陷入内忧外患的处境，避险情绪升温或将驱动金价重启上涨。 工业金属：铜-国内政策预期宽松，沪铜持续反弹。LME铜周度跌1.14%至8475美元/吨，SHFE铜周度涨0.86%至69010元/吨。宏观方面，6月20日，央行公布一年期和五年期LPR下调10个基点，一系列稳增长政策后续或将持续出台，下游需求有望复苏。供给方面，Boliden旗下的Ronnskar铜冶炼厂此前因夜间发生火灾，厂房受损，已暂停生产，何时恢复生产将另行通知，Ronnskar铜冶炼厂的长期停产可能会收紧铜供应。需求方面，政策预期支撑下，铜价持续反弹，下游畏高，节前备货情绪弱。库存方面，沪铜库存持续去化，本周沪铜库存6.04万吨，同比降低1.09%。铝-供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌4.21%/0.35%至2174 /18485(美)元/吨。供给方面，自6月17日起，云南省全面放开管控的419.4万千瓦负荷管理规模，此前停产的云南电解铝产能，本周开始逐步复产，供应端的增加对于铝价不断施压。需求端，铝锭和铝棒本周进入累库阶段，消费已经过渡至淡季。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。 能源金属：锂-市场观望情绪较浓，锂盐价格维稳震荡。碳酸锂价格周度跌0.32%至31.3万元/吨。需求方面，下游拿货心态谨慎，观望情绪浓厚，保持刚需小单跟进，多无囤货意向。原料端锂辉石价格下滑，成本面支撑减弱。 供应方面生产平稳，碳酸锂现货供应稳定，货源较为充足，多无对外报价。 市场商谈氛围清淡，零星成交呈现，库存有所累积，看空情绪持续，碳酸锂价格或延续下滑。钴-成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨1.26%/1.25%至4.03/16.15万元/吨。国内钴盐价格持稳，受到成本支撑及刚需持续补货，成交量增多，冶炼厂挺价意愿较强，下游对高价货源接受度不高，上下游博弈明显。当前钴盐下游需求跟进不足，对原料采购意向偏弱，整体市场成交不温不火。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。氧化镨/氧化钕周度跌1.96%/2.43%至50/50.25万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨2.45%/1.86%至835/218.5万元/吨。镨钕价格下调，市场活跃度不高，节前交投氛围转淡，低价有询单，成交稀少，观望节后市场情况。镝铽价格上涨，低价出货减少，高位成交有支撑，市场情绪积极，报价上调。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金； 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 1核心观点 宏观背景： 美联储鹰派言论再起，年内或再加息两次。6月22日，美联储主席鲍威尔表示，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。 预计经济将继续保持适度增长，劳动力市场将趋于冷却，通胀率将下降。美联储不认为降息会很快发生。如果要降息，美联储需要对通胀前景有信心。美联储预测显示明年会有一些降息，但将取决于经济情况。现在数据证明通胀比预期更持久。 美国制造业PMI低于预期。6月23日，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，创六个月新低，不及预期的48.5，5月前值为48.4。美国6月Markit服务业PMI初值54.1，略好于预期的54，5月前值为54.9。 LPR下降10基点。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：6月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.2%，上月为4.3%，均下调10个基点。 1.1贵金属 美联储年内或再加息两次，金价短期承压。伦敦现货金周度跌1.48%至1930.7美元/盎司，SHFE金周度跌0.11%至449.34元/克。本周美联储主席国会证词释放鹰派言论大挫金价，他认为通胀距离回到2%水平仍有很长路要走，年内加息两次是合适的，黄金在美联储年内两次加息预期下承压下行。周六俄罗斯定性瓦格纳集团叛乱，俄罗斯陷入内忧外患的处境，避险情绪升温或将驱动金价重启上涨。 1.2工业金属 铜方面，国内政策预期宽松，沪铜持续反弹。LME铜周度跌1.14%至8475美元/吨，SHFE铜周度涨0.86%至69010元/吨。宏观方面，6月20日，央行公布一年期和五年期LPR下调10个基点，一系列稳增长政策后续或将持续出台，下游需求有望复苏。供给方面，Boliden旗下的Ronnskar铜冶炼厂此前因夜间发生火灾，厂房受损，已暂停生产，何时恢复生产将另行通知，Ronnskar铜冶炼厂的长期停产可能会收紧铜供应。需求方面，政策预期支撑下，铜价持续反弹，下游畏高，节前备货情绪弱。库存方面，沪铜库存持续去化，本周沪铜库存6.04万吨，同比降低1.09%。 铝方面，供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌4.21%/0.35%至2174/18485(美)元/吨。供给方面，自6月17日起，云南省全面放开管控的419.4万千瓦负荷管理规模，此前停产的云南电解铝产能，本周开始逐步复产，供应端的增加对于铝价不断施压。需求端，铝锭和铝棒本周进入累库阶段，消费已经过渡至淡季。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。 1.3能源金属 锂方面，市场观望情绪较浓，锂盐价格维稳震荡。碳酸锂价格周度跌0.32%至31.3万元/吨。需求方面，下游拿货心态谨慎，观望情绪浓厚，保持刚需小单跟进，多无囤货意向。原料端锂辉石价格下滑，成本面支撑减弱。供应方面生产平稳，碳酸锂现货供应稳定，货源较为充足，多无对外报价。市场商谈氛围清淡，零星成交呈现，库存有所累积，看空情绪持续，碳酸锂价格或延续下滑。 钴方面 ，成本支撑较强， 钴盐厂家有意挺价。 硫酸钴/四钴价格周度涨1.26%/1.25%至4.03/16.15万元/吨。国内钴盐价格持稳，受到成本支撑及刚需持续补货，成交量增多，冶炼厂挺价意愿较强，下游对高价货源接受度不高，上下游博弈明显。当前钴盐下游需求跟进不足，对原料采购意向偏弱，整体市场成交不温不火。 稀土方面 ，镨钕价格弱势调整 ， 镝铽价格上涨 。氧化镨/氧化钕周度跌1.96%/2.43%至50/50.25万元/吨 ， 氧化铽/氧化镝周度涨2.45%/1.86%至835/218.5万元/吨。镨钕价格下调，市场活跃度不高，节前交投氛围转淡，低价有询单，成交稀少，观望节后市场情况。镝铽价格上涨，低价出货减少，高位成交有支撑，市场情绪积极，报价上调。 2市场表现：有色板块下跌3.90%，跑输上证指数1.60pct 2.1板块表现 板块表现方面：本周上证指数下跌2.30%，申万有色板块下跌3.90%，跑输上证指数1.60pct，位居申万板块第21名。个股方面，本周涨幅前五的股票是：鑫铂股份、铂科新材、东方钽业、天通股份、云南锗业；跌幅前五的股票是：盛达资源、云铝股份、ST中孚、西藏珠峰、坤彩科技。 表1.有色板块下跌3.90%，跑输上证指数1.60pct 图1.本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第21名 图2.有色板块涨幅前十 图3.有色板块跌幅前十 2.2估值变化 PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为13.21倍，本周变动-0.44倍，同期万得全A PE_TTM为17.64倍，申万有色与万得全A比值为75%。 PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为2.20倍，本周变动-0.08倍，同期万得全A PB_LF为1.62倍，申万有色与万得全A比值为136%。 表2.申万有色板块PE、PB估值水平 图4.申万有色与万得全A PE（ TTM ）估值走势 图5.申万有色与万得全A PB（LF）估值走势 3贵金属 本周金银同跌，伦敦现货黄金下跌1.48%、上期所黄金下跌0.11%，伦敦现货白银下跌6.88%、上期所白银下跌1.24%，钯金下跌5.65%，铂金下跌4.96%。 表3.贵金属价格变动 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克） 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克） 图8.钯金价格走势（美元/盎司） 图9.铂金价格走势（美元/盎司） 4工业金属 表4.工业金属价格、库存及盈利变动 4.1铜 本周伦铜下跌1.14%，沪铜上涨0.86%；伦铜库存下跌12.50%，沪铜库存下跌1.09%。冶炼费91.0美元/吨；硫酸价格下跌1.75%，冶炼毛利下跌0.32%。 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨） 图11.铜冶炼加工费（美元/吨） 图12.LME铜库存（吨） 图13.上期所库存（吨） 图14.副产硫酸价格走势（元/吨） 图15.铜冶炼毛利（元/吨） 4.2铝 本周伦铝下跌1.59%，沪铝下跌0.35%；库存方面，伦铝库存下跌4.23%、沪铝库存下跌3.76%，现货库存下跌0.38%；原料方面，本周氧化铝价格下跌0.17%，阳极价格持平，铝企毛利上涨0.95%至3146元/吨。 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨） 图17.氧化铝价格走势（元/吨） 图18.伦铝库存（吨） 图19.沪铝库存（吨） 图20.预焙阳极价格走势（元/吨） 图21.电解铝行业毛利（元/吨） 4.3铅锌 本周伦铅价格上涨1.50%、沪铅上涨0.94%；库存方面，伦铅库存上涨3.58%，沪铅下跌2.20%。本周伦锌价格下跌1.23%，沪锌价格下跌1.37%；库存方面，伦锌下跌2.72%，沪锌下跌2.69%；冶炼加工费持平至4937.5元/吨；矿企毛利下跌2.44%至4470.5元/吨、冶炼毛利下跌2.62%至1039.5元/吨。 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨） 图23.铅期货库存（吨） 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨） 图25.锌期货库存（吨） 图26.锌冶炼加工费（元/吨） 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨） 4.4锡镍 本周伦锡价格上涨0.28%，沪锡价格下跌0.69%；库存方面，伦锡库存上涨32.52%，沪锡库存下跌0.99%。伦镍下跌8.35%，沪镍下跌2.94%；库存方面，伦镍库存上涨4.97%，沪镍库存下跌18.22%；镍铁价格下跌1.36%至1085元/镍点，国内镍铁企业毛利上涨70.25%至1551元/吨，印尼镍铁企业毛利下跌0.29%至26600元/吨。 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨） 图29.期货锡库存（吨） 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨） 图31.期货镍库存（吨） 图32.镍铁价格走势（元/镍点） 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨） 5能源金属 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化 5.1锂 本周碳酸锂价格下跌0.32%至31.3万元/吨，氢氧化锂价格持平为30.25万元/吨、锂辉石价格持平为4050美元/吨。碳酸锂毛利下跌1.2%至8.24万元/吨。 图34.碳酸锂价格走势（元/吨） 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨） 图36.锂辉石价格走势（美元/吨） 图37.碳酸锂企业毛利（