有色金属周报：加息偏鹰预期走强，工业金属价格承压

有色金属周报20220904 加息偏鹰预期走强，工业金属价格承压 2022年09月04日 重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（8.29-9.02）上证综指下跌1.67%，沪深300指数下跌1.61%，SW有色指数下跌5.90%；贵金属方面COMEX黄金下跌1.61%，白银下跌4.61%；主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-7.43%、-7.10%、-11.83%、-5.68%、-4.58%、-13.51%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.71%、-8.28%、0.58%、-1.32%、-0.63%、3.83%。工业金属：美欧释放鹰派加息信号，金属价格下滑。核心观点：美联储继续强硬，加息预期走强，宏观面因素压制金属价格。铜方面，前期限电影响消除，冶炼厂开工恢复，但江西疫情干扰仍在，同时进口货源仍不足；需求端，随着铜价持续下跌，精铜和电缆需求有所回升，但铜价仍受宏观因素主导，加息预期下承压下滑。铝方面，供应端，四川电力虽恢复，但电解铝企业开展清槽修槽工作，云南水库水位不及去年，或有压减负荷可能，截至目前国内电解铝运行产能较7月底下降约70万吨至4070万吨。需求端，川渝、江浙等地限电解除，下游企业复产，但近期多地疫情反弹，干扰企业开工及运输，行业新增订单不及预期。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。能源金属：锂钴需求向好支撑价格，三元材料排产上行，3C消费需求回升。核心观点：动力端需求旺盛，3C端需求回升，供需矛盾带动价格持续上行。锂方面，限电影响消除后，开工有所上升，但成都、青海疫情干扰生产和物流，现货供应仍紧张；高镍三元排产上行，动力端需求向好，3C需求略有回升，锂价或将持续上行。钴方面，需求端，正极企业9月采购计划逐步落地，动力端需求向好；供给端，钴中间品价格上行，成本支撑钴盐价格小幅上行。镍方面，硫酸镍价格小幅上涨，当前硫酸镍价格位于镍豆溶解有利润的边界位置，镍盐价格上涨承压。重点关注：华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。贵金属：美欧释放强硬加息信号，但名义利率难以跑赢通货膨胀，实际利率低位支撑金价。核心观点：美欧虽可能继续加息，但通胀数据处在历史高位，央行购金需求和俄乌冲突带来的黄金避险需求提升，金价或震荡上行。8月26日晚鲍威尔释放偏鹰加息信号后，金价承压小幅下行，但美国通胀数据仍处高位，实际利率处于低位区间；同时美欧央行疫情后货币超发严重，央行抛售美债，购买黄金需求上升，叠加俄乌冲突持续带来的避险需求，长期看好黄金股投资机会。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2021A2022E2023E2021A2022E2023E 601899.SH紫金矿业8.520.600.921.051498推荐603993.SH洛阳钼业4.900.240.390.42201312推荐000933.SZ神火股份16.511.443.123.581155推荐603799.SH华友钴业74.512.443.515.65312113推荐002460.SZ赣锋锂业*82.863.647.779.6223119/002466.SZ天齐锂业105.221.2712.3613.048398推荐000792.SZ盐湖股份26.850.823.233.283388推荐000762.SZ西藏矿业47.340.272.193.041752216推荐600988.SH赤峰黄金19.300.350.861.14552217推荐000975.SZ银泰黄金11.230.460.540.82242114推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年9月2日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001电话：021-80508866邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张建业执业证书：S0100522080006电话：010-85127604邮箱：zhangjianye@mszq.com相关研究1.有色金属周报20220828：限电支撑工业金属价格，供需向好能源金属价格走高-2022/08/282.民生有色周报20220821：限电冲击金属供应，叠加需求旺季来临金属价格上涨-2022/08/213.民生有色周报20220814：加息压力缓解，国内旺季将临支撑金属价格走高-2022/08/144.有色金属周报20220807：非农超预期衰退担忧缓解，金属价格震荡反弹-2022/08/075.光伏焊带行业深度报告：需求进入高速增长期，产品技术迭代进行时-2022/07/31 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍10 3贵金属、小金属12 3.1贵金属12 3.2能源金属15 3.3其他小金属18 4稀土价格21 5风险提示22 插图目录23 表格目录24 1行业及个股表现 本周涨幅前10只股票本周跌幅前10只股票 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 基本金属价格 表1：金属价格、库存变化表 2022/9/2 一周来 本月来 今年来 LME价格铝(当月)美元/吨2305-7.43%-7.15%-18.06% 铜(当月)美元/吨7552-7.10%-4.71%-22.58% 锌(当月)美元/吨3137-11.83%-5.00%-11.30% 铅(当月)美元/吨1886.5-5.68%-7.37%-17.64% 镍(当月)美元/吨20715-4.58%-12.96%0.05% 锡(当月)美元/吨21195-13.51%-14.88%-45.63% 国内价格铝(当月)元/吨18110-3.98%-3.41%-11.14% 铜(当月)元/吨59540-6.52%-0.93%-15.40% 锌(当月)元/吨23715-8.08%-1.08%-1.70% 铅(当月)元/吨14885-0.90%-2.65%-2.71% 镍(当月)元/吨161610-7.23%-5.76%6.27% 锡(当月)元/吨171600-13.06%-11.55%-42.05% 基本金属库存铝LME库存万吨27.61-0.71%-5.15%-70.61% 上海期交所库存万吨20.41-0.24%10.09%-36.93% 铜LME库存万吨11.06-8.28%-47.73%2.41% COMEX库存万吨5.01-4.92%-17.76%-28.12% 上海期交所库存万吨3.757.39%1.22%-1.85% 锌LME库存万吨7.750.58%9.93%-61.17% 上海期交所库存万吨8.49-6.00%-12.79%46.54% 铅LME库存万吨3.75-1.32%-5.13%-31.30% 上海期交所库存万吨6.80-5.27%-0.16%-21.24% 镍 LME库存 万吨 5.45 -0.63% -5.72% -46.51% 上海期交所库存 万吨 0.31 -12.75% 77.31% -38.96% 锡 LME库存 万吨 0.46 3.83% 21.48% 128.22% 上海期交所库存 万吨 0.18 -26.29% -54.75% 42.22% 贵金属价格 COMEX价格 黄金 美元/盎司 1722.60 -1.61% -3.37% -4.37% 白银 美元/盎司 17.91 -4.61% -11.93% -21.86% 国内价格 黄金 元/克 383.02 -2.11% -0.80% 2.22% 白银 元/千克 4160.00 -3.66% -6.77% -14.75% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 2630 4.78% 9.13% 13.85% 钨精矿 元/吨 118000 -0.84% 5.36% 5.83% 电解镁 元/吨 27200 5.84% 9.24% -46.40% 电解锰 元/吨 16600 2.47% 2.47% -57.71% 锑锭(1＃) 元/吨 80000 -0.62% -3.03% 7.38% 海绵钛 元/千克 80 0.00% 0.00% 0.00% 铬铁（高碳） 元/吨 7700 -1.28% -9.41% -8.33% 钴 元/吨 350000 2.94% 10.76% -27.84% 铋 元/吨 46500 1.09% 3.33% 4.49% 钽铁矿 美元/磅 87 -1.14% -10.31% 14.47% 二氧化锗 元/千克 4650 -3.13% -9.71% -22.50% 铟 元/千克 1505 0.00% -1.95% -4.44% 碳酸锂（工业级） 元/吨 476500 0.21% 3.93% 80.15% 碳酸锂（电池级） 元/吨 492500 0.00% 3.36% 77.48% 五氧化二钒 元/吨 111000 2.78% 7.77% -12.60% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 7250 0.00% 0.00% -17.14% 氧化铈 元/吨 7750 0.00% 0.00% -15.30% 氧化镨 元/吨 650000 -6.47% -23.98% -26.14% 氧化钕 元/吨 655000 -6.43% -23.39% -28.02% 氧化镝 元/千克 2165 -1.14% -7.08% -25.09% 氧化铽 元/千克 12750 -2.67% -8.60% 14.86% 镨钕氧化物 元/吨 597500 -5.91% -26.01% -29.00% 稀土金属 金属镧 元/吨 26000 0.00% 0.00% -6.31% 金属铈 元/吨 27000 0.00% 0.00% -9.24% 金属镨 元/吨 805000 -10.06% -25.12% -31.20% 金属钕 元/吨 805000 -10.06% -25.12% -22.97% 金属镝 元/千克 2825 -5.04% -8.13% -22.60% 金属铽 元/千克 16450 -2.66% -6.27% 16.25% 镨钕合金 元/吨 597500 -5.91% -26.01% -29.00% 资料来源：Wind，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：wind，民生证券研究院注：左轴单位为元/吨 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（8.29-9.2）周一沪铝10合约开于19030元/吨，周内最低点17790元/吨，最高 19250元/吨，截至周五下午15：00，沪铝收盘18110元/吨，跌710元/吨，跌幅3.77%。 伦铝周二开于2475美元/吨，周内最低2288美元/吨，最高2478美元/吨，周五15：00收 报2301美元/吨，跌幅5.5%。新闻方面，美国铝业公司8月30日宣布将削减挪威利斯塔冶炼厂三分之一产能，以缓解当前能源成本走高压力。该减产工作将立即开始，计划缩减电解铝产能31000吨，预期在14天内完成。 （2）价格和库存 表2：铝价格统计 2022-9-01 价格（元/吨） 元/吨 日变化 涨跌幅 元/吨 周变化 涨跌幅 元/吨 月变化 涨跌幅 电解铝 18,350 -90 -0.49% -510 -2.70% 70 0.38% 氧化铝 2,