医药生物行业周报：中成药集采规则温和，第八批集采降价符合预期

行业研究 2023年04月03日 行业周报 超配中成药集采规则温和，第八批集采降价符合预期 ——医药生物行业周报（2023/03/27-2023/04/02） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 14% 6% -1% -9% -16% -24% -31% 22-1022-1122-1223-0123-0223-03 申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 相关研究 1.公司简评：丽珠集团（000513）：各项业务稳步发展，业绩表现良好 2.公司简评：华兰生物（002007）：血制品企稳回升，流感疫苗短期放缓3.大型医用设备许可放宽，市场空间扩大——医药生物行业周报 （2023/03/20-2023/03/26） 投资要点： 市场表现： 上周（3月27日至3月31日）医药生物板块整体上涨1.24%，在申万31个行业中排第11位，跑赢沪深300指数0.65个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨1.86%，在申万31个行业中排第22位，跑输沪深300指数2.77个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.8倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。子板块中，上周中药涨幅最高，达到5.08%。个股方面，上周上涨的个股为232只（占比50.0%），涨幅前五的个股分别为太极集团（23.6%），达仁堂（18.6%），成都先导（17.8%），康缘药业（17.0%），东阿阿胶（17.0%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.48万亿，在全部A股市值占比为 7.89%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3171亿元，占全部A股成交额的 6.73%，板块单周成交额环比上涨3.64%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为51.62亿元；净流出前五为沃森生物、博腾股份、智飞生物、康龙化成、华大基因。 行业要闻： 3月27日全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。此次全国中成药集中采购共涉及16类、42种中成药，包括复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素、接骨七厘、乐脉、脉管复康等产品。价格申报方面，基准价格为申报企业“供应清单”内所有产品截至《全国中成药联盟采购公告（2022年第1号）》发布日在全国省级采购平台的最低中标/挂网价格。同采购组内，分为A、B两个竞争单元分别竞争，以申报企业为单位，将同采购组内联盟地区医药机构填报的所有产品2021年采购金额合并，按采购金额从高到低依次排序，累计采购金额达到同采购组总金额80%/排名前三的申报企业进入A竞争单元，如进入B竞争单元申报企业不足3家，则将同采购组内所有申报企业合并到A竞争单元。根据报价代表品降幅以及医疗机构认可度、综合排名、创新能力、药材品质、供应保障、信用评价、质量安全等因素综合得分，产生入围企业。综合得分=价格竞争得分×60%+技术评价得分×40%。在拟中选企业确定中设置了报价代表品报价降幅大于40%这一兜底条件。 此次是首次全国范围中成药集采，从规则上看，竞价部分占比60%，其余40%为技术评价得分，技术评价中包含医疗机构认可度、综合排名、创新能力、药材品质、供应保障、信用评价、质量安全等多方面综合因素，中药领域头部企业有望在技术评价中凭借综合排名、创新能力、医疗机构认可度等多个方面获得更高评分。从竞价规则上看，新增了降幅大于40%直接获得拟中选资格这一兜底条件，显示出竞价规则设置较为温和。总体来看，中成药集采下，具备强劲综合实力的头部中药企业有望实现以价换量，占据更大市场份额。 投资建议： 上周，大盘呈震荡走势，医药生物指数跑赢大盘，中药板块涨幅居前。政策方面，全国中成药集采正式开始，涉及42个品种，竞价规则较为温和；第八批药品集采工作结束，39个品种中标，平均降幅56%，基本符合市场预期；总体来看，集采降价持续温和改善，对市场影响进一步式微。CDE发布加快创新药上市许可申请审评工作规范，儿童专用创新 药、用于治疗罕见病的创新药以及纳入突破性治疗药物程序的创新药的审批和上市进度有望进一步加快，国家对于市场紧缺创新药的研发上市支持力度持续加大。当前为年报和一季报的密集披露期，建议关注上市公司基本面的边际变化趋势，结合政策、产业的发展方向发掘细分板块及个股的投资机会。建议重点关注创新药、品牌中药、特色器械、连锁药店、二类疫苗、医疗服务、研发外包、血制品等细分板块及个股。 个股推荐组合：丽珠集团、贝达药业、益丰药房、华兰生物、凯莱英；个股关注组合：华润三九、联影医疗、荣昌生物、康泰生物、老百姓等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.行业要闻10 3.投资建议12 4.风险提示13 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3历次全国药品集采结果一览11 1.市场表现 上周（3月27日至3月31日）医药生物板块整体上涨1.24%，在申万31个行业中排 第11位，跑赢沪深300指数0.65个百分点。子板块中，中药涨幅最高，达到5.08%；医疗服务和生物制品分别下跌1.70%和1.99%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体上涨1.86%，在申万31个行业中排第22位，跑输沪深 300指数2.77个百分点。子板块中，中药涨幅最高，达到9.89%；生物制品和医疗服务分别下跌2.20%和3.03%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年3月31日，医药生物板块PE估值为24.8倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为119%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医药商业和医疗器械的PE估值分别为30.9倍、30.5倍、25.4倍、25.3倍、20.1倍和 18.0倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为232只（占比50.0%），下跌的个股226只（占比48.7%）。涨幅前五的个股分别为太极集团（23.6%），达仁堂（18.6%），成都先导（17.8%），康缘药业（17.0%），东阿阿胶（17.0%）;跌幅前五的个股分别为*ST和佳(-16.0%)，康龙化成(-15.2%)，博腾股份(-10.6%)，*ST辅仁(-10.2%)，泰格医药(-9.9%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 600129.SH 太极集团23.6% 中药Ⅲ 300273.SZ *ST和佳-16.0% 医疗设备 600329.SH 达仁堂18.6% 中药Ⅲ 300759.SZ 康龙化成-15.2% 医疗研发外包 688222.SH 成都先导17.8% 医疗研发外包 300363.SZ 博腾股份-10.6% 医疗研发外包 600557.SH 康缘药业17.0% 中药Ⅲ 600781.SH *ST辅仁-10.2% 化学制剂 000423.SZ 东阿阿胶17.0% 中药Ⅲ 300347.SZ 泰格医药-9.9% 医疗研发外包 688626.SH 翔宇医疗17.0% 医疗设备 603456.SH 九洲药业-9.8% 原料药 600422.SH 昆药集团15.1% 中药Ⅲ 688331.SH 荣昌生物-9.5% 其他生物制品 600055.SH 万东医疗14.4% 医疗设备 688426.SH 康为世纪-9.4% 其他生物制品 301239.SZ 普瑞眼科13.9% 医院 000150.SZ *ST宜康-8.7% 医院 300633.SZ 开立医疗13.9% 医疗设备 688192.SH 迪哲医药-U-8.6% 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 3月31日，A股申万医药生物板块总市值为7.48万亿，在全部A股市值占比为7.89%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3171亿元，占全部A股成交额的6.73%，申万医药生物板块单周成交额环比上涨3.64%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为51.62亿元，在申万一级行业中排名第25位。个股方面，主力净流入的前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、东阿阿胶、海南海药、金域医学；净流出前五为沃森生物、博腾股份、智飞生物、康龙化成、华大基因。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额 （万元） 所属申万三级 300760.SZ迈瑞医疗12745 医疗设备 300363.SZ博腾股份-37743 医疗研发外包 600276.SH恒瑞医药19488化学制剂300142.SZ沃森生物-43736疫苗 000423.SZ东阿阿胶12056中药Ⅲ300122.SZ智飞生物-33833疫苗 000566.SZ海南海药 9484 化学制剂 300759.SZ康龙化成-27126 医疗研发外包 600055.SH万东医疗 7921 医疗设备 000661.SZ长春高新-15262 其他生物制品 603882.SH金域医学8275诊断服务300676.SZ华大基因-16452诊断服务 000963.SZ华东医药6788化学制剂000756.SZ新华制药-14811原料药 002603.SZ以岭药业 6568 中药Ⅲ 603896.SH 寿仙谷 -12263 中药Ⅲ 002422.SZ科伦药业 5779 化学制剂 002432.SZ九安医疗-11403 体外诊断 000538.SZ云南白药6497中药Ⅲ300677.SZ英科医疗-12164医疗耗材 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》 3月27日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。此次全国中成药集中采购共涉及16类、42种中成药，包括复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素、接骨七厘、乐脉、脉管复康等产品。价格申报方面，基准价格为申报企业“供应清单”内所有产品截至《全国中成药联盟采购公告（2022年第1号）》发布日在全国省级采