电力及公用事业：“2030”愿景下，关注沙特地区的能源产业链机会

沙特2030愿景开启多元产业发展新机遇： 2016年4月沙特政府推出的“2030愿景（Vision2030）”，在沙特国内掀起全面深入的经济、社会变革。其中经济改革目标主要依靠政府大规模投资实现经济增长和多元化，以及增加就业两个目标。愿景直接规划私营行业GDP占比、外国直接投资和非石油收入占比目标，表现出较强的产业多元化、对外合作发展意愿。2022年12月中国与沙特签署共建“一带一路”倡议与“2030愿景”对接实施方案，两国在基础设施、能源、贸易和投资等领域更多务实合作将持续落地。 能源结构方面，降低对石油依赖，提升清洁能源贡献： 面临世界能源格局变化、石油价格波动较大等问题，沙特在“2030愿景”中明确将通过将提高新能源在沙特整体能源结构的占比摆脱经济发展对石油产业的依赖。作为愿景的重要组成部分，2017年沙特启动国家可再生能源计划（NREP），目标2030年实现新能源发电装机量58.7GW，占发电装机总量的50%，其中光伏发电装机量占新能源之首达40%，风能、氢能等其他清洁能源的高速发展也将助力沙特能源结构转型。与此同时，沙特政府推出公共投资基金（PIF）项目推动沙特2030愿景转型蓝图的实现。PIF的投资将会为非石油GDP增长带来新的机遇，通过能源结构转型带动全国经济结构多元化发展。 电力市场方面，成本优势显著，私有化改革加强市场化程度： 中东地区油气资源丰富，叠加发展新能源的自然条件优势、土地和配套设施成本优势显著，电力市场发电成本及上网电价较低。例如2021年沙特600MW的Al Shuaiba光伏项目出售电力价格低至1.04美分/度电，显著低于此前全球最低光伏上网电价（1.35美分/度电）。展望未来，随着“2030愿景”对私有经济部门发展活力的重视，沙特电力部门私有化改革有望持续推动电力市场的市场化程度提升，在发-输-配-售多环节带来新的产业投资机会。 投资建议：中沙合作迎来新机遇，建议关注沙特能源领域投资机会，建议关注九丰能源、盛弘股份、阳光电源、东方电子、中国能建、隆基绿能等已有合作意向或落地项目的企业。 风险提示：地缘政治的风险、国际油价变动对沙特石油收入的影响。 1.沙特政策新变化：沙特王储上任后，开始对国内进行系列改革 2022年9月27日晚，沙特国王萨勒曼宣布对内阁进行重组，将王储穆罕默德任命为该国首相。穆罕默德上任后，意识到单一经济结构和外交战略的不稳定性，因此进行了一系列国内改革。 1.1.能源方面，降低对石油依赖，使得经济结构更加多元化 目前中东地区的煤炭资源有限，其能源结构以石油和天然气为主，新能源占比较小。2016年4月，沙特发布“2030愿景”，计划提高新能源在沙特整体能源结构的占比。与此同时，政府推出公共投资基金（PIF）项目来推动沙特2030愿景这一转型蓝图的实现。PIF的投资将会为非石油GDP增长带来新的机遇，创造更多就业机会，促进私营部门更加蓬勃地发展，由此使得经济结构更加多元化。2021年初，沙特先后提出沙特制造倡议和沙特伙伴计划。沙特制造倡议旨在通过培养消费端对于沙特民族品牌的忠诚度来支持沙特产品和服务的发展；沙特伙伴计划重视私营经济在国家经济结构中的重要作用，从生产端推动经济的健康有序发展。 沙特通过沙特制造倡议和沙特伙伴计划提出“沙特制造”概念，目标是以资金推动、以重点产业私营化作为发力点来丰富国家的经济结构，推动经济多元化发展。2021年10月，沙特公布了规模达万亿级里亚尔的国家投资战略，这一战略通过构建投资机会、投资者、资金支持和环境支持四大支柱来提升沙特国内投资的质量，催生可持续发展动力，与沙特2030愿景相辅相成。 1.2.调整外交战略，寻求与大国的多元平衡 加强与亚洲国家合作，和中国的外交关系改善。一方面，沙特在能源政策方面重视与俄罗斯等国家的协调，另一方面，沙特王储积极访问韩国、泰国等地并签署上百亿美元的合同。除此之外，沙特也积极改善与中国的外交关系，2022年召开中国－阿拉伯国家峰会（中阿峰会）、中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会（中海峰会）。2023年在中国的支持下，沙特与伊朗恢复外交关系并开展各领域合作，同时沙特内阁也批准加入上海合作组织。 2.沙特：以石油为中心发展起来的国家 2.1.沙特简介：信奉伊斯兰教的君主制王国 沙特位于阿拉伯半岛，国土面积约为225万平方公里，共有约3481万人口（截至2020年底），其中沙特公民约占62%，约为2159万人，外籍人口约1322万。劳动力约占总人口的72%。沙特约95%的人集中在利雅得、吉达等大城市。沙特阿拉伯的主要民族是阿拉伯族，逊尼派穆斯林占大多数，分布全国各地；什叶派穆斯林占少部分，主要分布在东部地区；还有少量贝都因人。沙特以伊斯兰教为国教，逊尼派约占85%，什叶派约占15%。 沙特总共分为13个地区（省），分别为：利雅得、麦加、麦地那、东部、卡西姆、哈伊勒、阿西尔、巴哈、塔布克、北部边疆、季赞、纳季兰、朱夫。地区下设一级县和二级县，县下设一级乡和二级乡。沙特首都为利雅得，这也是沙特第一大城市，是全国的政治、文化中心。 吉达是沙特的第二大城市，位于沙特西部海岸中部，是沙特的金融、贸易中心和红海沿岸的重要港口。 沙特是君主制王国，禁止政党活动，无宪法，《古兰经》和先知穆罕默德的圣训是国家执法的依据。国王亦称“两圣地（麦加和麦地那）仆人”。国王行使最高行政权和司法权，有权任命、解散或改组内阁，有权立、废王储，解散协商会议，有权批准和否决内阁会议决议及与外国签订的条约、协议。1992年3月1日，法赫德国王颁布《治国基本法》，规定沙特阿拉伯王国由其缔造者阿卜杜勒阿齐兹·拉赫曼·费萨尔·阿勒沙特国王子孙中的优秀者出任国王。 2006年10月，沙特国王阿卜杜拉颁布谕令，宣布修改《治国基本法》，成立效忠委员会。2007年，沙特王室确立由国王和效忠委员会共同确定王储人选的制度。2015年1月23日，沙特国王阿卜杜勒-阿齐兹逝世，萨勒曼·本·阿卜杜勒-阿齐兹·阿勒沙特继位，成为沙特第七任国王。 沙特协商会议于1993年12月29日正式成立，是国家政治咨询机构，下设13个专门委员会。 协商会议由主席和150名议员组成，由国王任命，任期4年，可连任。 本届内阁于2022年9月成立，共有37名成员，主要成员包括王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特（Mohammed bin Salman bin Abdulaziz Al Saud），国防大臣哈立德·本·萨勒曼·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特（Khalid bin Salman bin Abdulaziz Al Saud），外交大臣费萨尔·本·法尔汉·阿勒沙特（Faisal bin Farhan Al Saud），能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼·本·阿卜杜勒阿齐兹·阿勒沙特（Abdulaziz bin Salman bin Abdulaziz Al Saud），财政大臣穆罕默德·本·阿卜杜拉·杰德安（Mohammed bin Abdullah Al-Jadaan）等。 沙特的司法机构为司法部和最高司法委员会，以《古兰经》和《圣训》为执法依据。2007年，阿卜杜拉国王颁布《司法制度及执行办法》和《申诉制度及执行办法》，建立新的司法体系。 设立三级法院，并建立刑事、民事、商业、劳工等法庭。最高法院院长由国王任命。 2.2.经济结构：以第二第三产业为主，失业率和通货膨胀率有缓解 GDP增速受石油经济波动影响。2020年受到新冠疫情的影响和国际油价波动的影响，沙特GDP下降了4.1%，经济受到较大冲击，但2021年快速恢复至8335.4亿美元，增速达到3.2%，人均GDP也超过2019年水平，基本与2018年相持平。 表1：2017-2021年沙特经济总量、增长率及人均GDP GDP构成以第二第三产业为主。根据世界银行数据可得，2021年沙特阿拉伯国内生产总值为8335.4亿美元，人均GDP为2.319万美元。其中第一产业、第二产业、第三产业分别占据比重为2.3%、45.5%、46.7%。产业结构以二、三产业为主。资本形成、消费、净出口分别占据比重为23.6%、65.9%、10.5%。 表2：2017-2021年沙特三次产业构成 表3：2017-2021年沙特GDP构成情况 失业率和通胀率有所下降。据世界银行数据显示，2021年，沙特总失业人数占劳动力总数的比例是6.7%，2022年是5.6%，有所下降。2021年，沙特通货膨胀率为3.1%，2022年为2.5%，有所下降。 表4：2017-2022年沙特失业率及通胀率 2.3.能源结构：从以石油为主寻求结构转型 2.3.1.能源结构依然以石油为主 从能源资源来看，中东是全球主要的石油和天然气产地，其中沙特占有重要地位。根据BP能源统计年鉴数据显示，截至2020年底，中东地区石油探明储量为1132亿吨，占据全球的48.3%，储产比为82.6；天然气探明储量为75.8万亿立方米，占据全球的40.3%，储产比为110.4；煤炭探明储量为12.03亿吨，占据全球的0.1%。截至2020年底，沙特阿拉伯的石油探明储量为409亿吨，占据全球的17.2%，储产比为73.6；天然气的探明储量为6万亿立方米，占据全球的3.2%，储产比为53.7。 从能源消费结构来看，基于资源优势，沙特能源消费以石油为主。2021年，沙特能源消费中，煤炭占比接近0，石油占比62.45%，天然气占比37.45%，可再生能源占比0.1%。 图1.截至2020年底中东与沙特地区传统能源储量 图2.2021年沙特能源消费结构 2.3.2.沙特能源转型进行时 沙特能源转型正在进行中，未来预计继续保持在石油、天然气等传统能源方面的优势地位，同时积极发展太阳能、风能等新能源，建立具有竞争力的新能源市场。沙特进行能源转型有以下原因: 世界能源格局变化，沙特能源产业现状面临挑战 随着新能源的不断开发和环境保护意识增强，全球已形成较为明确的低碳发展目标，世界新能源和可再生能源替换传统能源进程加快。石油在全球能源消费总量中的比重有一定下降，预计将从2012年的33%下降至2040年的30%（美国能源信息管理局EIA预期）。2021年全球石油需求量比2019年平均低370万桶/天，消费总量在2019年为9774.7万桶/天，2020年受全球疫情影响下降至8874.6万桶/天，2021年消费总量为9408.8万桶/天。除此之外，一些石油进口国为了本国的经济与能源安全，逐渐摆脱对中东石油的依赖，大力开发除中东地区之外的油气资源，积极改善本国的能源结构，例如2019年美国可再生能源成第三大能源消费来源，非化石燃料消费已经接近能源消费的20%（来自美国能源信息署）。 图3.石油消费量(千桶/天) 国际石油价格下跌，石油价格起伏对沙特的经济状况影响明显 沙特经济结构相对单一，以石油为主，这使得沙特经济的抗风险能力较差。2016年初，全球石油价格从115美元/桶骤降至28美元/桶。2020年初国际石油价格依旧受到疫情严重影响，尽管2022年国际油价冲高回落，但由于乌克兰危机，全球石油需求复苏进程严重推后，乌克兰危机重塑了全球的石油贸易格局。2023年截至5月中旬，由于全球经济增长放缓，美国页岩油产量不断增加导致全球原油供应不断增加，而全球原油需求相对缓慢导致供过于求等因素，据统计，2023年以来，国际原油价格已经下跌超过12%。而这些对于沙特经济的稳定可持续性发展非常不利。 图4.2020.5-2023.5国际石油价格 单一经济结构造成社会经济问题逐渐凸显 沙特石油工业经历多年发展，已逐渐接近生产峰值，发展潜力受限严重，而作为沙特经济的支柱产业，这也会导致沙特经济发展潜力受限、动力不足。同时，对于石油工业的过度依赖使得非石油工业发展滞后，经济结构较为单一，抵御风险能力较弱。除此之外，由于石油行业是资源和资金密集型产业，对此产业的过度依赖也会导致社会就业岗位不足，一定程度上加剧失