有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月21日星期三 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格冲高回落，今日LME铜库存下降1600吨，主要是高雄和新加坡去库，目前铜注销仓单占比41.81%，基本上都在亚洲，亚洲库存还处于去库状态。国内今日现货升水下滑至400左右，今日是端午节前最后一交易日，下游补库基本上结束。节后不少进口铜将要流入上海，加上洛钼的铜月底开始也要流入国内，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内端午备库结束以后现货升水回落，下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点。库存低再加上市场对宏观政策有一定预期对铜市场构成支撑导致反弹，库存低容易挤仓，关注6月底进口铜流入以后社会库存的变 化，沪铜参考支撑位67000，阻力位70000（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，午后大幅跳水，近月端跌幅更大，主要在于现货市场流动性好转，抛压增强，沪铝2307合约跌90元至18390元/吨；宏观层面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，午后股市商品共振回落；海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安，但是美国经济数据依旧强劲，美国5月新 屋开工升至163.1万户，创2020年4月以来最高水平；产业方面，云南开始复产，预 计供应压力再7月上旬开始放量；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场今日大幅走弱，三地维持大贴水成交，实际成交对07升水单日下跌近150元/吨，升水出现崩盘现象；交易策略方面，西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，季节性偏弱，套保空单可选择海鸥、比例、累沽等策略替代 期货工具，投机空单可以等库存信号明朗的时候逢高沽空； 氧化铝方面，今日AO2311合约开于2726元/吨，收于2738元/吨，略有减仓；现货方面，今日氧化铝市场氛围表现较为平静，暂无进一步成交消息传出；供应方面，截至6 月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产 能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规 模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限； 昨日中铝公告称广西华昇新投200万吨产能的规划被集团通过；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，目前可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套；跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 沪锌近期维持震荡下跌的走势，今日ZN2308合约跌120元至20000元/吨，黑色系商品价格回落抑制多头情绪，市场担忧镀锌需求再度因钢材产量下滑而回落，至于供给端减产的乐观情绪在没有锌的企业跟进后逐渐消退；宏观方面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，今日股市大幅下挫带动商品氛围整体乏力；海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安；库存方面，截止6.19日，七地 库存10.86万吨，环比上周五增加0.12万吨，现货市场，整体交投较弱，下游采购情绪一般；交易策略方面，宏观面近期较为平稳，需求较为清淡，价格反弹后受黑色系商品乏力的影响再度回落，整体呈现宽幅震荡的的格局（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 铅价内外继续共振走强，08合约涨80元至15595元/吨，沪铅指数增仓9337手，LME挤仓带动出口利润好转，进一步带动沪铅走强；LME本周三到期的合约显示有单一空头席位持仓在30~39%之间，而CASH-3M价差高达64.5美元，截止6月16日，出口至东南亚地区的铅锭出口利润高达857.36元/吨，出口利润高企；截至6月19日，社会 库存减少0.1万吨至4.29万吨；现货成交方面，期铅偏强运行，期现价差大冶炼厂散 单报价情绪不高，多选择盘面做保值准备交仓，下游铅蓄电池企业消费弱势局面持续，散单接货情绪不佳；而废旧电瓶方面，安徽、河南、湖北等地区继续上调，市场货源紧张，各地炼企纷纷上调采购价，废电瓶价格仍有上涨空间；交易策略方面，短期来看，挤仓或将带动铅锭出口，带动沪铅需求好转，短期或将伴随外盘上行（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价横盘整理。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，上周俄镍仍有进口，抑制现货市场升水，现货成交寡淡。进口亏损维持高位，反映国内供需偏弱。LME0-3升贴水扩大至120美元/吨，LME库存今日增加1374吨，本周smm公布的保税区库存不变，社会库存下降572吨至6433吨。近一个月左右刺激新能源汽车的政策频出，包括汽车下乡以及购置税减免等政策，地方政府也有消费补贴政策，但三元前驱体订单略有回暖，价格表现平淡，硫酸镍价格也仅仅企稳，略有反弹，新能源汽车销量及对硫酸镍的拉动能否达到预期需要进一步观察。从供应确定性增加的角度来看镍基本面不适合多头配置，宏观扰动结束后仍然倾向于逢高抛空。 不锈钢价格连跌两日后微幅反弹。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，现货市场淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市场成交冷清，价格松动，NPI最新成交价降至1070元/镍点，NPI持续下跌，铬铁价格也因供应有增加的预期而松动，市场对7月钢招价预期走弱。宏观乐观情绪消退较快，成本下行可能打开淡季不锈钢向下空间，偏空思路对待（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，LME锡库存增加90吨，国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注进口大幅亏损的情况下，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月 均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而进口亏损拉大以后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡 价或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 480 640 600 515 165 -35 215 天津现货升贴水(元/吨） 260 370 370 340 70 -80 110 广东现货升贴水（元/吨） 255 355 320 360 25 -105 90 沪铜当月-3个月（元/吨） -240 490 430 420 450 -660 -610 精废价差（元/吨） 2049 2049 1929 2246 1907 -197 1089 上海仓单（美元/吨） 46.00 47.50 45.50 45.50 47.50 -1.50 3.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 4.25 6.00 -11.50 -2.01 0.25 6.26 24.25 沪伦比值 8.11 8.14 8.09 8.05 8.11 0.06 0.03 进口现货盈亏（元/吨） -578.38 -240.22 -345.36 -614.82 -667.00 36.44 -565.46 进口期货盈亏（元/吨） -654.45 -444.04 -520.69 -679.21 -557.11 24.76 -496.78 LME铜库存（吨） 86325 86325 88425 90625 79525 -4300.00 -12825.00 COMEX铜库存（短吨） 28682 28682 / 28416 28174 266.00 980.00 上期所仓单（吨） 22278 28203 30002 31128 30753 -8850.00 -20126.00 铝 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18840 18840 18780 18820 18520 20 550 对当月升贴水 300 390 340 300 -10 0 240 月差（当月-3个月，10：15分） 595 645 640 630 685 -35 -110 电解铝利润（山东自备电估算） 4837.04 4835.12 4832.12 4957.62 4725.84 -120.58 573.16 内外比值 LMECash-3M -42.75 -42.75 -44.25 -40.30 -36.75 -2.45 -83.25 沪伦比值 8.02 7.97 7.89 7.92 8.04 0.10 0.10 进口现货盈亏（元/吨） -43.29 45.46 -183.94 -159.53 -259.83 116.24 715.78 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 820 820 810 795 780 25 34 国产氧化铝指数 2813 2814 2814 2814 2823 -1 -38 澳洲氧化铝FOB 333 333 335 335 335 -2 -7 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 16000 16000 16000 16000 16000 0 100 精废价差 2840 2840 2780 2820 2520 20 450 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 0 30 100 150 190 -150 -220 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.2 52.2 52.2 52 52 0.2 -9.9 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.35 14.35 14.35 14.15 14.15 0.2 0.76 LME铝库存（吨） 555675 555675 559925 564850 569075 -9175 -23850 上期所仓单 60598 65597 71167 72891 73306 -12293 -11029 锌 6月21日 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20490 20450 20640 20640 20450 -150 1060 广州现货价格#0 20420 20430 20640 20640 20470 -220 910 天津现货价格#0 20410 20350 20560 20580 20400 -170 1040 上海基差（对当月） 205 220 215 210 -10 -5 45 期货月差（当月-三个月） 520 480 490 510 580 10 80 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -17.00 -17.00 -15.50 -0.70 0.00 -16.30 1.75 沪伦比值 8.56 8.46 8.35 8.32 8.36 0.24 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -166.56 -368.78 -687.90 -707.08 -797.94 540.52 -13.42 国产矿TC（元/金属