棉花周度报告：库存扰动落地，月度消费超预期，棉价维持强势

棉花周报 库存扰动落地，月度消费超预期，棉价维持强势 2023年6月18日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：USDA最新供需报告全球期末库存环比调增，美棉干旱缓解，收获面积上调，播种有序进行，作物苗情较好，增年产预期加强，巴西、奥棉增产较为确定，印度陈棉上市加快，整体供应宽松。国内方面，商业库存较为充足，下一年度棉花产量回落。 需求方面：美棉周度签约装运大幅下滑；印度开机率持稳，越南、巴基斯坦纺织业持续疲软，全球消费延续强预期若实现的局面。 国内方面：随着淡季深入终端市场疲软，下游成交清淡，纱线、坯布成品累幅加大；订单持续走弱，原料价格上涨，成品难以跟涨，纺企即期亏损达到1500元/吨左右。但市场对后市仍然看好，开机维持高位。 展望后市：短期，商业库存总量高于市场预期，但较大的月度消费量抵消超预期的库存数据带来下行压力，叠加下一年度减产与抢收预期配合，棉价维持强势，但当前下游对高价棉花的负反馈开始显现，内外价差也扩大至较高水平，限制棉价继续上涨空间，维持当前位置震荡调整。中长期，播种面积减少、补种与补贴力度下滑导致新棉成本上升，籽棉抢收预期强烈、下半年纺织服装出口回暖等因素综合影响之下维持看涨观点。 后需关注点：下游开机与原材料采购情况。 创元研究 相关报告： 1、20230521创元农产品棉花周报：市场乐观情绪助推棉价震荡偏强。 2、20230521创元农产品棉花周报：中长期基本面配合之下资金炒作与市场多头情绪仍浓。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：播种进度平稳，增产预期加强5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需情况：月度消费量超预期、商业库存降至近四年最低10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求11 2.2.5下游替代品价差13 一、市场表现 1.1周度概况 表：棉花市场周度变化 单位 6 月16日 6月9日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 17540 17414 1% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 17567 17450 1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 16795 16865 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.9 94.85 -4% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.08 81.61 -2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15854 16343 -3% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24000 23975 0% 注册仓单数量 张 14456 14861 -3% 国内期现基差 元/吨 745 624 19% 国内外价差 元/吨 1686 1071 57% 资料来源：Wind、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周USDA报告全球期末库存上升，美棉干旱缓解，收获面积上调，美棉优良率高于其去年同期，下一年度增产预期加大，加之周度出口签约量下滑，ICE主力合约震荡下跌，收于80.08美分/磅，较上周跌2.1%。后期基本面延续供宽需弱格局，美棉出口销售表现一般，播种进度与作物优良率较好，棉价缺乏上涨驱动，维持震荡格局。需持续关注播种进度与厄尔尼诺带来天气扰动。 国内方面，周初市场宏观情绪乐观，基本面对疆棉库存的分歧持续，叠加新棉减产与抢收预期配合，多头情绪浓厚，周五库存数据发布，虽然高于市场预期，但月度用棉量大增，抵消高于预期的库存带来的回调压力，延续震荡格局。主力合约收于16795元/吨，较上周持平。9-1价差较上后收窄至10元/ 吨。仓单方面，截至周五，注册仓单为14456张，有效预报为639张，折皮棉 量65.1万吨，总持仓量较去年偏低。现货： 期价持续偏强，下游整体上淡季不淡，开机率维持高位，原材料刚性需求支撑，叠加棉花现货贸易商普遍看好后市，挺价意愿较高，销售基差持稳于CF09+400~600疆内库，一口价报价稀少，内地库双28资源报价17400~17600 左右。原料价格上涨，纺织企业利润不断被压缩，但终端市场接受度低，成品走货缓慢，纱线报价难以跟涨，C32S报价维持在在24000附近。国际棉市宏观情绪较好，但东南亚纺织业尚未好转，下一年度棉花增产预期强烈，中国棉花价格走势推动作用减弱，CotlookA指数小幅下滑至91美分/磅左右，较上周跌2%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月26日4月22日6月16日8月13日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：有效预报：1号棉花（单位：张）图：仓单数量：1号棉花（单位：张） 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日2月26日4月24日6月21日8月16日10月18日12月12日 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2日2月26日4月23日6月20日8月15日10月17日12月11日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 20202021202220232020202120222023 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2-12-163-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-308-148-29 2000 1500 1000 500 0 -500 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 2020年2021年2022年2023年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 200 30000 27000 150 24000100 21000 18000 15000 1月2日2月26日4月22日6月16日8月11日10月8日12月2日 50 0 1月2日 2020年 2021年 2022年 2023年 2月26日4月23日6月18日8月12日10月8日12月2日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：播种进度平稳，增产预期加强 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至13日，全美棉区干旱指数为18%，德州干旱指数为19%，较前周大幅缓解。美棉播种进度为81%，去年同期为89%，五年均值为86%，整体进度平稳。 图：美国棉花播种进度（%） 2021/22年 2022/23年 2023/24年 5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，6月份供需预测，全球产量增幅大于消费量增幅，期末库存上调，主要是巴基斯坦、美国产量上调幅度大于越南、巴基斯坦、孟加拉三国消费量上调幅度。从美国方面，干旱天气持续缓解，收获面积上调，产量恢复性增长，期末库存环比上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（5） 23/24（6） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1126 1126 0% -18% 收获面积 1,027.00 731 871 941 8% 29% 单产 819.00 950 854 841 -2% -11% 产量 17.52 14.68 15.50 16.50 6% 12% 消费 2.55 2.1 2.20 2.20 0% 5% 出口 14.62 12.2 13.50 14.00 4% 15% 期末库存 3.75 4.1 3.30 3.50 6% -15% 库存消费比 22% 29% 21% 22% 3% -25% 资料来源：同花顺，创元研究 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表6月（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费 比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 同比变化 0.7% 12.6% 6.2% 12.6% 0.8% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截至6月8日美棉出口销售签约快速下滑，当前年度陆地棉净签约量为2.24万吨（上周为10.9万吨），净签约主要来中国（1.6万吨）、孟加拉、和印度尼西亚。装运出口量为1.49万吨（上周7.2万吨），主要运往土耳其、中国（1.45万吨）。皮马棉净签约量为454吨，较前周下降4%，装运量为68吨，较上周下降98%。 图：美陆地棉22/23年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉22/23年度净销售量（单位：万包） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 250 200 150 100 50 0 -50 19/2020/2121/2222/23 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉22/23年度未装船（单位：万包）图：美陆地棉23/24年度净销售量（单位：万包） 19/2020